政策——预计“房住不炒”将是相当长一段时间内的政策基调，除今年以来集中供地、三道红线从供给端降温外，热门城市仍在按揭利率与额度、购房资格、交易规则等对一二手房需求端进行降温。虽然政策执行情况较好，楼市逐步降温，但各地出台房地产调控政策意愿不减，频发出台各种“打补丁”限购政策堵住政策缺口，在房地产产业链下行影响到投资及就业之前，预计政策势头不会放松。销售——7月份房企销售继续下滑，20年以来销售表现较好的高端需求逐步减弱，后周期城市销售也逐步回落，虽然在低基数下累计同比销售数据仍较好，但在政策调控叠加房企库存减少下，楼市周期见顶逐步回落，预计下半年销售较差，全年累计销售增速放缓至个位数。拿地——虽然目前从陆续出台的第二轮集中供地供应规则看，对房企仍没有太多让利措施，但从第二次集中供地出让地块无法在今年入市，以及融资、监管、拿地等政策多重收紧下，已举行第二轮集中供地土拍的城市呈现出溢价率下降，大型龙头房企缺席等降温现象。第二轮集中供地房企拿地利润率有望见底。房企——强政策压力下房企销售、利润、现金流等基本面均受到较大压力，部分房企开始寻求在多元化转型机会且初见成效，而前期杠杆使用较多或布局......

8月6日据台媒报道，台积电由8月起针对以LCD驱动芯片（TDDI类）供应商提供的晶圆代工生产服务提价15%~20%。该制程位于80nm，单片价格约为1500美元，今年以来受面板景气驱动叠加成熟制程供应短缺影响，TDDI类芯片价格已较去年上涨约6~7倍。传统上台积电采用产能调整而非价格调整的关系处理下游供需波动，使产品价格在市场上具有较强竞争力，调价为台积电相当罕见的举措，表明下半年成熟制程产能供应持续紧张，行业景气度持续处于高位。中芯国际周五电话会议表示，公司大量需求由AIoT产品填补，公司下半年扩产方向也将针对这一类成熟制程标准逻辑工艺，该领域高景气度以及国产AIoT芯片IC设计企业获得产能补给有利于产品量价齐升。图：2019年1月~2021年6月台积电月度营收及增速情况数据来源：Wind，华宸未来基金整理风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《......

美国联邦海事委员会（FMC）正式对船公司附加费（包括拥堵附加费、滞箱附加费等）展开调查，要求达飞、赫伯罗特、东方海外等8家船公司评估及回应附加费征收是否符合法律与监管义务并在8月13日前作出回应。调查落地对航运业影响弱于预期，而针对此前美国家居用品进口商MCS指控船公司操纵运价，FMC主席回应并没有发现船公司操纵航线价格的证据，高价是市场供需决定的，没有证据的情况下，联盟定价相同不代表串通。目前行业大部分观点认为，航运公司的历史上的长期巨额亏损导致了行业投资不足，与世界贸易需求增长不相匹配，预计高运价将持续到2022年春节。此前白宫要求审查高运价以及联盟滥用垄断地位行为，但实际调查落地仅调查了其附加费部分，该类附加费通常只占目前美线运价的5%左右，对航运公司的整体影响不会太大。图：出口集装箱航运指数情况数据来源：上海航运交易所，wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预......

上游材料与设备——成熟制程产能紧缺，芯片涨价带动晶圆厂大力推进扩产，带动上游设备与材料生产企业业绩超预期。海外疫情蔓延及中美科技战影响下，大陆晶圆生产厂对设备与材料的国产替代步伐坚定，经过近3年的产线导入后，国产设备与材料市占率由5%提升到约12%，国产替代进展迈入深水区，目前相关个股估值较高，性价比较低。中游制造与IC设计——芯片供应持续紧缺，新能源汽车相关的两大类产品MCU以及MOSFET需求最为旺盛，海外大厂等预计Q3将进一步涨价，订单排程持续到年末。其他各类成熟制程相关芯片也处于供不应求状态，晶圆生产厂以及大型IC设计公司均受益于芯片涨价景气。持续推荐拳头产品景气度较高，涨价逻辑下业绩超预期弹性强的大型IC设计公司。如受益于AIoT领域技术扩散的全志科技、功率半导体景气下的士兰微以及MCU景气下的兆易创新等。下游产品及模组——芯片、材料价格提升下，传统消费电子新品更新力度减弱，有效供给不足抑制需求，预计全年手机销量增速仅维持小幅增长，耳机、手表等配套产品景气度随之下降，产业链份额加速向龙头集中。新兴领域电子产品如VRAR设备、智能家居、MiniLED等景气度高涨，相关领域企业业......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡下行。202182至202188，中债10年期国债到期收益率在2.84%下行至2.82%；10年期国开债与国债利差由39.18下行至36.95bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，202182至202188，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.33%下行至3.31%；5年期企业债（AAA）与国债利差由64.63bp下行至64.52p。展望后市，短期债市收益率下行过快，预计维持震荡走势，关注回调风险。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率大幅下行。2021726至202181，中债10年期国债到期收益率在2.91%下行至2.84%；10年期国开债与国债利差由38.69上行至39.18bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021726至202181，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.35%下行至3.33%；5年期企业债（AAA）与国债利差由60.72bp上行至64.63p。展望后市，预计经济降速、通胀见顶，降准开启货币宽松周期，疫情扩散带动避险情绪及对经济下行担忧，债市收益率仍将维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

7月份百强房企整体销售淡季下行，环比-33%，单月同比-8%，幅度略高于18、19年水平数个百分点。Q2以来楼市销售降温明显，分城市看，北京、上海等一线城市新房销售同比仍正增长，但七成以上的二三线城市成交同比转降。各城市政策调控收紧、市场热度降低、融资三道红线等导致大部分房企存货下降，推盘能力与意愿减弱，出现7月份销售同环比双降。20年疫情后由于货币宽松，高端房型销售较佳，但21年改善型住房销售下行，产品定位较高端的金地、蛇口等房企单月环比表现均较差；而调控下中低端的刚需型住房需求也表现一般，目前看如果各地政策继续加紧调控，则9~10月传统销售旺季市场也较难恢复，而且去年下半年企业拿地较多，因此金九银十旺季房企货源较多，目前量缩价挺的新房市场可能转向量升价跌，带动市场热度进一步降温。图：重点跟踪房企单月销售表现数据来源：wind，克而瑞咨询（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩......

7月电商平台数码产品销售情况：7月份淡季叠加去年高基数以及12系列产品生命周期尾声，苹果消费电子产品整体表现较弱，其中手机销售约60亿元（+11%），销量91万个（+9%）；iPad、Airpods销售表现均较弱，销售额同比去年下降54%与81%，销量下降48%与88%。7月份安卓类消费电子产品中，小米系销售27亿元（-26%），华为系销售33亿元（-55%），Oppo系销售10亿元（-11%，Vivo系销售11亿元（+126%）。7月份消费电子淡季下，除Vivo系因新推出Realme系列销售数据同比上升外，各国产品牌产品销售也环比大幅下降。图：2020年6月~2021年7月苹果产品销售情况单位：亿元图：2020年6月~2021年7月安卓类产品销售情况单位：亿元数据来源：wind，流新数据（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《......

免税销售——7月份中免销售约37亿元（环比6月持平，同比+35%），疫情影响下仍未恢复，随着南京疫情扩散，暑期销售受影响将更大，同时其他海南免税销售商在销售下行压力下可能采取更激进的折扣策略，进一步影响利润端，基本面与估值相比表现较弱。酒店旅游——南京禄口机场新冠疫情影响广泛，传播迅速，全国多地出现传播链，部分景区、演艺项目更出现密闭聚集性传播事件，政策开始鼓励不跨省出行，餐饮与酒店也受到一定打击。在本次疫情影响下，旅游酒店行业的暑运旺季基本宣告结束，预计对全年业绩会造成相当大的压力，疫情结束前不推荐相关个股投资。教育培训——K12教育企业未来在政策引导下将逐步转化为非盈利性机构，相关企业如果不逐步转型为政策鼓励的托管、非学科培训等领域将难以继续正常经营。政策引导下更加鼓励职业教育、非学历教育，但在短期政策不确定性增大以及21年招录岗位同比下滑的背景下，相关个股暂时缺乏投资价值。图：中国大陆酒店主要经营指标（数据来源为wind，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用......

交通运输：快递与物流——在价格战影响下快递行业中报数据普遍低于预期，近期股价仍然处于调整区间，同时政策上虽然有结束价格战的利好因素，但也存在提高用人成本，加强行业监管的利空因素。6月旺季看价格战停摆已成定局，三季度淡季行业有望实现量价齐升释放利润。航运与港口——近期市场担忧美国政府对航运业展开反垄断调查，中外航运公司股价均较高位下调。短期看集装箱运力供给严重不足，全球港口持续拥堵，在供给端对航运价格提供支撑但运量也开始遭遇瓶颈。但美国经济受疫情影响，在宽松-收紧，增长-衰退间反复展开政策与基本面博弈，6月耐用品订单数据低于预期，航运成本占商品成本比例由疫情前的5%迅速提升到20%~25%，需求端对全球运价支撑力减弱。航空与机场——南京禄口机场新冠疫情在全国范围内快速扩散，影响消费者出行意愿，政策上短期也不再鼓励暑期跨省流动，航空暑运旺季也基本告终，对股价造成较大负面影响。同时本次疫情起源于境外航班未规范消毒，在海外疫情持续蔓延的背景下，短期“五个一”政策多种因素叠加下暂无放开可能，因此机场的免税销售难以恢复，目前仍未能看到基本面拐点。图：全国规模以上快递行业数据（数据来源为wind，华......