根据彭博资讯，白俄罗斯钾肥厂在2月16日宣布遭遇不可抗力（因乌克兰、立陶宛禁止在其境内运输），此外，出口该国所有钾肥的白俄罗斯钾肥公司的制裁也将于今年4月1日生效。此次宣布不可抗力的白俄罗斯产量约800万吨，占全球产量的17.6%，或将对全球钾肥市场供应产生较大冲击，乐观情况下借道俄罗斯运输到中国境内也需6个月时间。2月1415日印度、中国分别签订大合同价590美元吨，在农产品高价背景下，钾肥2022年价格有望继续上行。上周重点追踪122个化工品种，其中上涨35个品种，下跌41个品种，平盘46个品种。（以上数据资料来源：wind，华宸未来基金整理）化工重点产业链重点产业链-原油上周WTI原油-2.18%至91.07美元桶。路透社表示，伊核谈判取得新进展，大幅协议内容已经敲定，伊朗外长表示双方展现良好诚意，协议有望在未来几天或几周内敲定。IEA显示，伊朗原油出口增量约为130万桶，但重新恢复出口后需纳入OPEC+减产框架内，130万桶或称净增量上限。在俄乌双方不发生大规模冲突的背景下，原油短期内在供给释放增量预期+低库存支撑下震荡运行。重点产业链-动力煤上周秦皇岛5500卡大同煤平仓价环......

分企业看：——1月业务量同比增速：申通9.9亿单，+17.3%顺丰9.9亿单，+10.0%韵达15.1亿单，+9.1%圆通13.3亿单，+4.8%行业87.7亿单，+3.3%——1月收入同比增速：韵达39.6亿元，+28.0%申通25.7亿元，+21.3%圆通36.2亿元，+20.1%顺丰172.8亿元，+14.2%行业917.3亿元，+5.7%——1月单价环比表现：顺丰+1.36韵达+0.46，还原+0.37圆通+0.46，还原+0.36申通+0.37，还原+0.211月顺丰供应链与国际业务营收78.3亿元+523%，主要含嘉里物流并表营收。1月起各快递公司与菜鸟业务结算模式由菜鸟与加盟商结算改为与总部直接结算，提升了件均单价0.09-0.16元不等。本月快递行业龙头件量及收入增速均优于行业水平，圆通、申通剪刀差幅度缩小，圆通业务量回流中通明显，韵达量价表现最优。整体看行业价格战停止，格局改善旺季提价得到保留。图：2021年1月-2022年1月快递行业龙头企业件量-单价增速剪刀差（数据来源为相关公司公告、国家邮政局、Wind，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章......

民航业：其中包括2022年暂停航空运输行业预缴增值税一年；地方、中央统筹补贴中小机场、支线航线、民航基础设施贷款支持、投资补助等；协调航油减免海上运保费2元桶与港口费50元吨；鼓励银行加大对枢纽机场、航空公司的融资支持力度。4条意见中，财政端要求加大对民航业的补贴，税收端暂停预缴增值税改善收入与现金流航空业增值税率11%，更有利于大型航空公司；成本端降低航油价格压力以油价100美元桶计算，约降低航油成本2.7%，同时在融资上加强信贷支持，与财政上加大航线补贴更有利于支线航空及廉价航空。酒店业：增值税2022年可抵扣进项税额按15%加计抵减，2021年上半年首旅与锦江分别递减约2600万元与1460万元，占其当期净利润40%与310%，2022年继续延续该项政策，对行业利润继续带来一定增厚作用，缓解现金流压力。（数据来源为Wind，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表......

火电转型新能源：2021年火电业务大额亏损，煤电+新能源在新型电力系统中优势显著。23家火电企业2021年四季度现不同程度亏损，18家四季度和全年均亏损，5家四季度亏损但全年仍实现盈利。主要原因为煤价大幅上涨，燃料成本同比明显增加。2022年，长协煤价格确定（550元吨至850元吨的浮动范围）+市场电价格抬升（市场电让利减少+电价上浮限制放宽至20%），有助于发电企业的成本趋于稳定，盈利有望修复。具体来看，1月加权煤价约825元吨，电价参考2022年江苏市场化交易结果，火电业务将实现微利。中央经济会议提出要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。火电调峰的独特优势+大力发展新能源，打造行业新的增长点。新能源发电：21年竞配项目支撑+大基地项目稳步推进，2022年风光装机维持高增。7家新能源运营商发布业绩预告，其中嘉泽新能、银星能源、江苏新能2021年归母净利润涨幅超100%，三峡能源归母净利润同比上涨54.28%-61.48%。纯新能源运营企业2021年业绩实现大幅上涨主要由于风光项目大规模并网发电贡献业绩。随着国家对于新能源发展战略的推进，各地区弃风弃光......

从2022年1月淘系生意参谋数据来看，石头表现明显高于行业，而科沃斯表现落后。主要是由于在3-4K价格带产品中，科沃斯未布局自清洁产品，而石头率先布局，G10新品性价比相比科沃斯X1OMNI性价比高很多。石头G10的销量也基本与科沃斯X1OMNI相当，因此石头得以市场份额快速提升，实现销量高增长。参考往年发售新品时间，预计科沃斯在3月会有新品上新，价格带下沉利于科沃斯抢回市场份额，但由于海外2021年上半年高基数以及洗地机由于技术门槛较低，竞争者增多，下调科沃斯及添可海外收入至30%和50%，2022年预计公司收入增速34%（前值为39%），下调至增持评级。图：清洁电器内外销售额增速对比图：扫地机各品牌产品情况（数据来源为生意参谋、美亚JS，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律......

上游材料与设备——2021年全球半导体行业高度景气下晶圆生产商扩产力度加大，叠加国产替代带来材料与设备端业绩高速增长。泰瑞达等海外设备公司对2022年展望较负面，随着成熟制程产能在下半年逐步释放，供需矛盾缓解，设备投资增速预计将有所放缓，2021年Q4设备与材料订单增速已开始放缓，行业短期周期见顶。中游制造与设计——2021Q4芯片及相关元器件缺货现象得到缓解，价格上涨幅度放缓，晶圆厂2022年Q1延续提价但IC设计企业向下游价格转移能力减弱，叠加半导体领域人力成本上升，行业利润增速弹性减弱，仅有部分细分门类芯片如新能源、AIoT、汽车电子等依然保持快速放量趋势。大宗类电子商品——电子商品景气度分化：面板供大于求，零售商库存高企，价格持续下滑而供给仍处于高位，短期难以见到拐点；PCB原材料价格见顶，下游服务器、汽车电子需求旺盛，行业2021Q4起利润率修复，2022年有望进入销售增长期；存储类产品需求旺盛，但三星等上游厂商供给充足，价格持续低位运行；被动元器件2021年国产替代与产能扩张迅猛，海外大厂稼动率持续下降，2022年持续功大于求；电容需求在新能源带动下持续旺盛，海内外供需双旺......

免税旅游——旅游行业“十四五”规划印发，提出积极纾困旅游市场主体、扩大内需实现高质量发展、稳步发展出境旅游三大目标。2021年境内疫情反复，行业复苏迟缓，规划缺乏具体量化指标，行业复苏步伐仍较模糊。海南“十四五”规划维持1000亿销售目标超预期。元旦假期海南离岛免税销售同比增长30%-35%，龙头企业折扣力度缩小至“三件八五折”，免税恢复势头良好。酒店餐饮——12月酒店业经营环比11月小幅回暖，出租率与房价均有改善，中低端恢复优于高端，21年下半年以来疫情散发对酒店行业经营构成干扰，但影响逐步消退，春节期间居民短途出行意愿强烈，一二线城市酒店预定情况良好。餐饮板块年夜饭预定、预制菜销售等均供不应求，消费者需求强劲，但短期受市场热点炒作影响股价波动巨大，目前已回落至合理水平，维持买入评级。教育培训——K12教育利空逐步落地，现存企业逐步转型为非盈利机构或退出市场，但职业技术教育扶持政策落地进展低于预期，行业仍未看到明显拐点信号。事业单位及教师医疗招录规模仅恢复到19年的约80%，且优质岗位占比降低，财政压力下预计2022年难以出现较大幅度增长。图：免税商品进口额及累计同比（以上数据资料来......

新能源车方面，1月国内重点新造车、自主品牌均取得销量开门红，环比降幅有限，有望支撑1月整体接近40万辆。其中：1）蔚来1月交付9652辆，同比+34%，环比-8%；小鹏1月交付12922辆，同比+115%，环比-19%；理想1月交付12268辆，同比+128%，环比-13%；哪吒1月交付11009辆，同比+402%，环比+9%；零跑1月交付8085辆，同比+434%，环比+4%；比亚迪新能源乘用车销量92926辆，环比基本持平；广汽埃安销量1.6万辆，环比下滑4%。上述车企2022年1月合计实现销量16.6万辆，环比仅下滑3%，超出预期。市场担心新能源车Q1不及预期，进而预期上游原材料锂盐、稀土等价格冲高会大幅回落，相关公司股价大幅调整，短期看1月份新能源车销量超预期，缓解市场担忧，同时锂盐及稀土公司公司估值已大幅降低，有望短期股价明显反弹，建议参与锂盐及稀土板块。1月28日工信部、自然资源部下发2022年度第一批稀土总量控制指标，其中矿指标和冶炼分离指标分别为100800吨、97200吨。指标上调幅度符合预期，预计2022年稀土总体供需仍偏紧。2022年第一批矿指标、冶炼分离指标分别......

快递与物流——“双十二”购物节购物景气度弱于预期，12月淡季快递价格未能持平，环比下降，同时龙头企业开始逐步恢复派费补贴，回收了部分件量。国家邮政局预计2022年快递业务量增长13%，低于市场预期的15%，低增速下恢复适度竞争概率提升，行业未来价格弹性趋弱，龙头个股估值修复与业绩上升空间有限。航运与港口——春节前欧美需求开始季节性回落，同时中国出口端放缓，尽管港口堵塞持续压缩供给，运价短期向上空间已不大，但主要船公司均表态春节后挺价，鉴于货代价与船公司报价价差巨大，春节后运价表现具有高度不确定性。2022年欧线谈判落地情况良好2900美元→9000美元，美线开始初步谈判美西2800美元→7000至8000美元，签约比例也有上升，但市场对行业盈利能力持续性、美线长约签订情况、分红与回购力度等有疑惑，短期股价缺乏向上驱动力。航空与机场——“十四五”规划运力供给较“十三五”增速大幅放缓，随着今明两年防疫逐步常态化，行业需求快速恢复后供需错配有望带来量价齐升。短期看春运低开高走，疫情影响减弱境内航线需求逐步回暖，但境外疫情快速蔓延以及中美摩擦背景下“五个一”政策短期难见放开，对大型航司及机场利......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率小幅下行。20220124至20220130，中债10年期国债到期收益率由2.71%下行至2.70%；10年期国开债与国债利差由23.25bp上行至23.43bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20220124至20220130，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.14%下行至3.11%；5年期企业债（AAA）与国债利差由71.17bp上行至74.69bp。过去一周，经济悲观预期叠加避险情绪推动债市收益率小幅下行。展望后市，1月以来，30城商品房百城土地成交面积同比降幅扩大，汽车零售和批发销量同比增速均转正，出口综合指数增速放缓，钢材产量降幅缩小，行业开工率升多降少。政策方面，央行表示货币政策要更加主动有为，注重靠前发力，同时引导信贷结构“先立后破”，既优化结构，又稳住总量。预计经济环比弱改善，货币政策处于宽松窗口期，利率延续低位震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金......