【光伏产业链】

【硅料】硅料产能环比释放，观望情绪仍然在发酵。单晶致密块料主流价格暂未出现大幅度变动，不过高价区间有所下探。新订单签订周期陆续将至，拉晶企业生产用料的刚性需求预期比较明显，针对新订单的价格博弈激烈程度将成为上游环节的月度焦点。

【硅片】中环降价，硅片库存压力初显。10月单晶硅片总量保持月度环比增长态势，11月拉晶环节的生产稼动水平仍保持平稳趋势，单晶硅片企业相较前期毫无硅片库存压力、甚至持续面临负库存被动局面，预计年底开始发生变化，若拉晶环节整体生产稼动继续保持增长，恐将继续面临逐渐增加的、非正常周转的库存压力。

【电池片】旺季下电池片拉货需求维持高档。电池片供应持续紧张，部分组件厂家订单无法满足，尽管龙头电池厂家报价维持，预计四季度仍将迎来需求旺季，预期11月电池片供应紧张之势仍不能缓解，当前出现部分一、二线组件厂家陆续签订到年底的长单以保障电池片供应来源，流通市面的电池片有限也拥有相对高水位的价格表现。

【组件】国内、海外组件价格趋稳。海外方面，清库存后叠加运费腰斩，10-11月欧洲需求仍将维持高位。国内方面，据统计，9月招标规模环比增长，随着硅料逐月放量，价格下行之后将带动地面电站起量。11月需求支撑，TOP5厂家维持高稼动支撑11月组件产出、环比 10 月小幅增长，然而在成本压力下部分中小组件厂家开工率或许将出现调降。其中除了电池片价格持续出现上调之外、部分辅材料也在11月酝酿涨势。

光伏板块整体收入、利润高增，主要受益于行业盈利能力改善。

产业链三季度收入端增速：电池>硅料>一体化组件>硅片>玻璃>逆变器>辅料>胶膜>支架；

归母端：电池>辅料>硅料>逆变器>硅片>一体化组件>玻璃>胶膜>支架，中游和下游盈利能力略受影响。

随着硅料产能释放，中环硅片的降价，标志着产业链价格拐点临近，后续演变“硅片降价、硅片降开工率、硅料降价、组件降价、电池片降价”的进行，但短期来看四季度内需强度高，留给产业链降价的时间和空间均有限，整体下行趋势预计较缓。

【锂电产业链】

【碳酸锂】价格再创历史新高，下游需求旺盛。矿端部分厂家停产检修，盐湖产量下降。需求端，下游市场需求支撑有力，本周碳酸锂价格再次突破历史高点。

【磷酸铁锂】磷酸铁锂维稳下预期仍将上涨。原材料磷酸铁近期成本端上涨明显，价格较难上调，锂盐涨价推动铁锂成本进一步走高，预计后市将跟随成本上涨上调价格。

【三元材料】锂盐涨价下预计带动节后涨价。国内动力市场需求较强，6、8系材料整体产销表现亮眼，带动三元产量环比增长，市场渗透率仍有进一步提升空间。

【负极】原料价格下跌，石墨化代加工费下滑。原料方面针状焦价格有上调趋势，石油焦价格略有下调，负极企业基本按需补库，以刚需为主。石墨化企业陆续投产，多为试运行，市场实际供应依旧偏紧。负极头部企业新产能均为一体化项目，预计未来对委外石墨化加工量需求减少，新建石墨化产能处于集中释放阶段。

【隔膜】开工率处于高位，终端需求向好。供给方面，隔膜厂商整体开工率处于高位，稳定产出，本周运行情况平稳，四季度新增投入产能项目整体加速，将缓解短期内相对偏紧的供应局面；四季度预计整体价格保持稳定。

【电解液】六氟磷酸锂价格趋稳，电解液承价格持平。当前六氟磷酸锂市场产能充足，部分厂家新增产能持续释放中，在成本支撑下，本周六氟价格维稳；当前电解液市场基本稳定，10月份预计不会有太大的增量，后市六氟价格存在受成本推动上调可能，电解液价格或将微增。

锂电板块整体疫情后需求回暖，板块业绩同比高增；

产业链三季度收入端增速：上游材料>正极>负极>电池>结构件>电解液>隔膜；

归母端：上游材料>正极>电池>结构件>负极>隔膜>电解液。

三季度电池环节毛利占比环比持平，出货高增，盈利稳定，隔膜、结构件龙头盈利维稳，但二线厂商盈利分化严重；三季度负极石墨化加工费有所回落；六氟价格底部叠加碳酸锂成本提升因素，电解液盈利下行；正极库存收益减弱，单位利润逐步回归，其中三元正极三季度出货量增速阶段性放缓; 三季度上游碳酸锂价格处高位,但锂盐厂原料价格提升，致盈利下滑。

锂电核心仍在于对销量的预期，目前10月国内预计销量超预期，环比持平，随着新势力车型密集推出，订单饱满助力销量攀升，预计四季度销量环比进一步提升；国外方面，欧洲需求逐渐恢复，美国IRA政策受到多方反对，或要求本土化补贴延后。

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