【政策事件】

广东省能源局、南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，首次提出适时启动一次能源价格传导机制。

【政策解读】

要点1：煤机或气机平均发电成本超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用全部由工商业用户分摊。

政策落地确定性较高，火电地位发生根本性变化，保障火电盈利迫在眉睫。“综合煤价高于一定值”，原先数字由国家确定，叠加电力供大于求，传导效果不佳。但目前火电保供地位得到确认，全国范围内用电紧张，保障发电侧盈利需求迫切。

对超出部分予以补偿，即当燃料成本超过电价时，落后机组最好的结果为盈亏平衡（全部机组都能获得相同度电补贴），侧面证明燃料成本明显下降并不乐观。当前煤价，广东省30万千瓦机组处于亏损状态，60万千瓦仍需补贴，长此以往，若煤价无法得到有效控制，落后机组开工失去意义，此举意在淘汰落后机组，同时略微增厚盈利机组的盈利水平。

要点2：固定价格+联动价格（参考价格包括月度、日前加权电价，不少于用电量的10%）+浮动费用（可选项，浮动范围0-2分/度）。

旨在有效传导辅助费用（推测新能源占比15-20%及下游用户分摊），扩大气电、煤电盈利，同时推动新能源提高出力稳定性。联动价格、浮动费用带来的电价的增长，可以理解为临时浮动的费用。以前因为服务费用没有有效传导，影响了发电侧的盈利，新政策主要针对高耗能大工业用户和新能源进行传导，意味着电力平衡需求加大，辅助服务需求随之相对加大，将辅助服务传导到下游，相应受益主体为煤电和气电。

【10月电力数据纵览】

10月，火电发电量同比增长，环比增速进一步放缓；水电降幅收窄，风光快速增长。

10月，整体用电需求维持在低位，第一产业、城镇居民用电环比提升明显，第二产业环比持平，第三产业同环比回落。二产对10月用电增速贡献最大，三产表现疲软。

【行业观点】

从发电量看，虽然1-10月用电累计增长，需求相对低迷，但水电出力不稳定，新能源占比低的背景下，火电需求依旧旺盛，但环比Q3仍将回落，间接降低市场煤价。

从长协煤看，当前23年长协煤仍处于谈判阶段，矛盾主要集中在增产意愿不强以及运费服务费用问题，沿海省企谈判优势不如央企以及内陆省企。

从电价看，23年电价长协仍将维持高位，尤其是广东省，22年长协价较基准价提升，23年有望较22年长协价继续上涨。

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