【政策端】关于加速电力现货市场、容量电价、调峰机制建设相关政策频出。【煤价方面】受需求下降以及供给逐步恢复的因素影响，市场煤价降至1,203元吨，市场煤下降将促使长协煤谈判的顺利开展；当前央企长协煤谈判相对具备优势，沿海省企也有发改委出面协调，电厂23年长协煤比例将同比提升。【电价方面】江苏、广东长协电价达成19.8%19.1%的上涨，电价23年维持高位预期兑现。【新能源装机方面】22年限制新能源装机增长的是硅料价格高企，四季度硅料价格开始下降，绿电装机有望大幅增长。当前最大受益者为火电（转型新能源）企业。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

多地防疫政策大幅度放开，疫情第一波冲击达到峰值，短期新兴消费品承压，但中长期来看，前期受疫情及宏观经济环境影响较大，单价较高的新兴成长品类如清洁电器、投影仪、按摩电器等渗透率低，需求随着疫情冲击减弱将迎来复苏。央行降准，地产利好政策频发，多家银行密集与多家房企签约授信额度，利好与地产后周期强相关的厨电及白电板块,其收入端在三季度受到地产及疫情压制较大，预计四季度收入端出现拐点，盈利能力随着原材料价格持续降低，持续修复，目前估值偏低。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【光伏】当前产业链价格快速下降主要原因：一是季节性因素（欧美放假，中国春节）；二是库存性因素（硅片端在经历去库，降价大于硅料）。短暂周期内博弈情绪浓厚，展望23年一季度：1月是淡季，观望气氛浓厚，再经过1月的博弈价格预计快速调整到位；2月春节后预计终端将逐步回暖，而国内外项目储备丰富，降价完成后起量将显著；但产业链需求有望触底反弹，利润重分配有望持续优化：1）一体化环节：产业链价格下降促进下游装机意愿增强，同时组件盈利能力有望随硅成本下降而回暖，一体化组件厂盈利低点已过；2）辅材环节：硅料降价带来的装机量提升，具备紧缺或新品迭代+市占率提升的辅材有望量利齐升。【锂电池】12月29日美国财政部更新了IRA法案新能源车税收抵免政策的最新进度，新能源车税收抵免政策执行划分为三个时间段，将延后至23年3月公布关键矿物产地来源国的比例要求、电池及材料的产地比例要求的实施细则，明年一季度美国电动车市场有望迎来快速增长。下游销量端，一直符合预期情况；排产方面，由于一季度是淡季，叠加疫情影响，12月环比下滑，继续下修，1月春节假期影响，排产进一步下滑，预期23年3-4月预计排产、销量等将明显恢复。市场......

【中药】新十条发布后，疫情防控进入新阶段，全国各地感染高峰到来，中药产品的切身储备带动投资标的的持续博弈，包括进一步带动上游中药材的炒作和终端价格变动。但随着一线城市第一波高峰逐渐演绎完成，“新冠相关类”标的逐步退热，中药投资依旧回归到主线逻辑上。【药店】新十条发布，疫情防控进入新阶段，药店火爆以及产品断货等现在验证了药店的短期逻辑，同时四季度业绩的高增长也得到一致预期，从资金面上部分资金获利止盈。但往后看，线下药店既有防疫属性又有疫后复苏逻辑，短期跟随感冒药和放开逻辑（防疫产业链）表现较好，逻辑兑现；同时疫后的消费复苏逻辑和流量恢复到来持续业绩改善逻辑持续兑现，短期回调后持续看好。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，目前随着新十条的到来，全国各地感染峰值陆续到达，短期消费受到严重影响压制，四季度业绩将持续错过；但从目前的国内的达峰速度和居民表现来看，以及本轮疫情演绎最快的河北、北京复苏来看，疫后的复苏参照欧美消费复苏更提前，看好农历年后快速的复苏，目前相对看好眼科、医美、齿科的顺序复苏。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务或大客户占比较高影响，前期累积高估值大幅消......

【光伏】当前产业链价格快速下降主要原因：一是季节性因素（欧美放假，中国春节）；二是库存性因素（硅片端在经历去库，降价大于硅料）。当前时点上游紧缺环节供给释放，叠加下游需求在年末有所收紧，短暂周期内博弈情绪浓厚，展望23年一季度，预计产业链仍将经历上游价格快速下降和下游需求承压。但产业链需求有望触底反弹，利润重分配有望持续优化：1）一体化环节：产业链价格下降促进下游装机意愿增强，同时组件盈利能力有望随硅成本下降而回暖，一体化组件厂盈利低点已过；2）辅材环节：硅料降价带来的装机量提升，具备紧缺或新品迭代、市占率提升的辅材有望量利齐升。【锂电池】12月19日美国财政部宣布，将延后至23年3月公布关键矿物产地来源国的比例要求、电池及材料的产地比例要求的实施细则，明年一季度美国电动车市场有望迎来快速增长，中国供应链具备成本、技术等优势，正在寻求多种合作模式规避政策限制，后续有望享受美国电动化浪潮。此外，龙头厂商23年排产计划增长，其中一季度为淡季，1-2月减产市场已有充分预期，预计3-4月将明显恢复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。......

【宏观政策】稳增长压力加大，市场对地产政策存在期待，工程机械下游以基建地产为核心，尤其地产在去年以来拖累明显，若政策驱动地产链投资修复，行业需求低迷状况有望较大提振；【中观行业】国内挖机降幅收窄，23年一季度有望转正。挖机近两个月同比正增长，主要受益出口高增速。国内市场还在下滑，降幅已经收窄。考虑到疫情不确定性，基建政策产传导到需求有滞后，春节后为购机、开工旺季，23年一季度有望转正。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1-11月房地产行业表现总览今年以来，房地产行业景气下行。从多个统计指标可以观察到，商品房的销售以及房地产投资都持续走弱。根据统计局数据，1-11月全国新建商品房累计销售11.9万亿，同比下滑27%；销售面积12.1亿平方，同比下降23%。1-11月全国房地产开发投资完成额12.4万亿，同比下滑9.8%。70大中城市11月份新建商品住宅价格环比下跌0.2%，二手住宅价格环比下滑0.4%，如果除去今年1月的话（新建商品住宅价格1月环比12月持平），新建商品住宅价格已经连续环比下跌15个月了。数据来源：统计局，wind从新闻热点上也可以看到，各地许多楼盘出现停工现象；“金九银十”“塑料化”了，很多城市的看盘、销售都失去了往年热度；部分房企的资金链出现了一定问题，资金链尚算安全的房企紧衣缩食以求度过寒冬；拿地力度大幅下降，很多一二线城市的土地招拍挂出现不少流拍的地块，成交地块也基本上底价成交。目前，房地产行业基本面下行是一个不争的事实。行业景气度下行的原因行业下行基本上可以归结为3个原因：一是购房者对未来收入预期的信心不足。今年受美国通胀、欧洲俄乌冲突、国内疫情频发影响，整体消费、出口情况不......

12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》。文件指出，要坚定实施扩大内需战略，培育完整内需体系，满足人民对美好生活向往的显示需要，推动供需在更高水平上实现良性循环。【房地产】概论：坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制，支持居民合理自住需求，遏制投资投机性需求，稳地价、稳房价、稳预期。完善住房保障基础性制度和支持政策，以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给。因地制宜发展共有产权住房。完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利。健全住房公积金制度。推进无障碍设施建设，促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展。解析：地产部分继续提及“房住不炒”，提法滞后于此前政策与会议内容，低于市场预期，地产行业销售、投资下行及经济基本面决定了政策仍会沿宽松路径出台。【电子】概论：推进汽车电动化、网联化、智能化；增加智能家电消费；加快建设信息基础设施、构建全国一体化大数据中心体系；推进制造业补......

【政策】11月以来政策放松力度空前，“第三支箭”在“第二支箭”落地后不足半个月推出，落地时点超预期，对行业有着全面利好。随着政策不断突破“因城施策”，目前供给端融资政策基本全面放开，需求端限购限贷政策放松至二线核心城市。在经济下行、稳增长的压力之下，销售滞后反应将迫使政策不断加码，后续仍有进一步放松空间供给端直接融资、需求端放开一线城市限购限贷等。【销售】11月TOP100房企销售继续走弱，叠加11月疫情复发，新房供应与去化率均继续下行。行业马太效应严重，央国企销售展现韧性，环比不断修复，民企销售与去化依然受制于市场信心不足。【拿地】11月集中供地开始出现分化现象，基本面较好的城市如北京、杭州第四轮集中供地无流拍且平均溢价率上升，其他中西部省会城市集中供地则仍低迷。随着“第三支箭”推出，龙头房企已经开始准备逆市补仓，明年房地产投资有望逐步修复。【房企】从2021年下半年行业进入下行周期以来，房企表现呈轮动式反应，随着政策上限的不断突破，行业利好区间由国企央企逐步向基本面良好的民企甚至基本面较弱的民企转移。房企股权再融资放开后，多数企业表达了非公开发行意愿，行业现金流情况有望逐步得到改善......

多地防疫政策大幅度放开，前期受疫情及宏观经济环境影响较大、单价较高的新兴成长品类如清洁电器、投影仪、按摩电器等有望迎来需求复苏。央行降准，地产利好政策频发，多家银行密集与多家房企签约授信额度，利好与地产后周期强相关的厨电及白电板块，尤其收入端在三季度受到地产及疫情压制较大，预计四季度收入端出现拐点，盈利能力随着原材料价格持续降低，持续修复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。