整体业绩：受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需和供应链的影响，2022年上半年机械板块整体承压。整体盈利水平：虽然2022年上半年大宗原材料价格有所回落，但是整体处于高位，行业总体盈利能力受损。行业表现：机械板块（中信）2022年初至今下跌11.28%，4月17日市场底部至今上涨33.16%。业绩端：从归母净利润增速情况分析，机械板块分化严重，锂电设备、半导体设备延续景气态势，营收及业绩维持较快增长。而营收、业绩占比较大的工程机械今年上半年营收及业绩均同比大幅下降。此外，在周期性行业中，船舶设备、矿山冶金机械、油气设备迎来周期上行期。细分赛道：景气赛道中有所分化，虽然新能源、半导体、军工板块整体业绩表现都较好，但是由于全球半导体行业整体处于下行周期，锂电设备二阶导属性较强，已度过增速最高的时期，两者从年初至今下跌。光伏设备由于下游属于快速扩张期，板块整体从年初至今上涨13.7%，自底部上涨81.2%。盈利能力：预计下半年，随着原材料价格的下滑，传统周期板块的盈利有所修复，但是整体宏观背景处于能源危机和能源转型的变革中，我们认为向上修复空间较小。【机械行业——工程机械】......

2022年下半年，国家大型新能源基地项目陆续并网投产，我们认为三北地区风光新增装机比重较大的部分省份区域性消纳或在一定程度上承压。新型电力系统下火电的支撑调节能力在保障新能源消纳方面具备明显优势，推动煤电与新能源优化组合或能在一定程度上缓解三北地区消纳压力。我们认为电厂日耗高点将过，后续总需求将继续减弱，市场煤炭价格回升幅度有限，此外，全国煤炭交易中心指出对于8月份以来经核实未严格履约的企业，未履约量、未执行价格政策合同量、未执行合同煤质合同量均须严格执行“欠一补三”合同条款，不执行的违约企业将严格按照国家发改委明确的有关惩戒措施予以惩戒，随着政策端发力，煤炭中长期合同履约水平有望实质性提升；9月月度交易电价多省市环比涨幅明显。组建降价预期逐步形成，多重因素叠加，二季度盈利触底的火电企业环比业绩有望实现增长。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《......

一、纵观-宏观经济形势当前我国宏观经济整体处于弱复苏的状态，而7月的经济、金融数据从整体来看都是弱于市场预期的。【生产方面】7月工业增加值同比3.8%，较6月下降0.1个百分点，大幅低于4.6%的市场一致预期。从行业大类来看，采矿业下滑至8.1%（前值8.7%），制造业下滑至2.7%（前值3.4%），电热气水提升至9.5%（前值3.3%）。7月生产偏弱，一是由于疫后需求修复不及预期，二是由于高温导致用电紧张、江浙沪等有序用电限制部分企业生产潜力。行业层面来看，黑色金属下滑幅度最大，专用设备与通用设备在中游行业中下滑显著，汽车供需两旺局面成为7月生产亮点，下游纺织、医药行业增加值同比仍是负增长，通信电子行业增加值同比增速回落至个位数。【投资方面】1-7月固定资产投资同比增速回落0.4个百分点至5.7%，低于市场预期。当月同比方面，7月固定资产投资增速由5.9%回落至3.6%，其中制造业投资增速由10.0%回落至7.6%，增速虽有回落但仍保持一定韧性；地产投资增速由-9.7%继续加速下滑至-12.1%，降幅再次扩大，7月初地产风波导致房企融资条件进一步被动收紧，流动性困境加剧；基建投资增速......

8月17日，工信部和自然资源部下达2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，其中，2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为109,200吨、104,800吨。中重稀土供给无增量。2022年前两批合计稀土开采、冶炼分离指标相比2021年全年指标均有增长。今年二季度以来国内经济结构分化，新能源领域需求表现仍亮眼，5-7月新能源汽车产销大幅增长，风电需求也稳步提升；但传统领域的空调、电梯、工业电机、消费电子需求下滑，导致二季度稀土整体需求疲软，稀土价格跌幅较大，短期稀土价格仍有小幅下探空间。数据来源：工信部官网风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

参考龙头上市公司交流信息：8月涤纶长丝产销率回升；近几日价差恢复，环比7月有所改善；近期龙头公司开工率提升。下游金九银十需求相比7-8月有所改善，但是相比往年，情况仍显较差。行业库存主要集中在聚酯厂家。短期看，聚酯长丝企业盈利存在边际改善，但改善力度不大。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

快递与物流——7月份行业进入淡季，业务量略显疲弱，但单价保持稳定，量价剪刀差继续扩大，龙头企业在政策引导及件量增速放缓下，由市场规模目标转移至利润释放目标，盈利能力持续增强。航运与港口——随着欧美疫情防控逐步常态化，消费者消费篮子中的实体商品比例减少，再加上高通胀压力，海外大型零售商均表示了负面的中期展望；上海疫情下，中国出口货量也有一定积压，导致目前即期运价已经低于此前签订的长协价格。主要集运公司开始采取“停航保价”措施，减少航班数量，但在供需双弱、运价高企的背景下，价格反弹的幅度与持续时间均较有限。航空与机场——3-4月份上海及全国各地疫情复发，运力供给下降，Q2成为有史以来民航亏损最大季度Q1为第二大。6月份上海解封以来，航空行业快速恢复，目前运力恢复接近19年，票价水平略高于19年水平含燃油附加费。近期，国际线熔断政策调整也有利于国际航线快速恢复，长期看，航空运力供给增速放缓与疫情结束后需求端快速恢复带来了巨大供需差机会。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管......

免税旅游——上海解封后，海南客流快速恢复，但近期渔港远洋冻品鱼类输入导致三亚、海口疫情爆发，进入静默管控期，封闭通航，阻止游客向全国扩散。本次疫情对海南地区客流和单月海南免税销售额有所影响，后续也可能影响海口免税城的开业规划。但本轮封控及时，后续还需观察疫情发展。酒店餐饮——Q3随着疫情结束，旅客出行需求开始恢复，OTA平台酒店预订数量大幅上升。教育培训——教育部新闻发布会继续聚焦于发展现代职业教育，2022年积极推动招生向职教高考分流，用3-5年建设1,000所国家级中职及10所高水平示范职业本科示范学校；K12教育转型仍未有显著进展，同时，市场也担忧在职业教育强监管下，民营教育出现盈利能力与政策风险。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应......

上游——材料与设备受美国芯片法案及中美近期关系紧张影响，美国拟加大先进制程设备及半导体设计软件对华出口封锁力度，尽管海内外晶圆制造行业景气度下降，资本开支收紧，但目前成熟制程端，前道设备与材料（除光刻机外）已达一定程度的国产替代，随着新一轮制裁临近，国产材料与设备的进口替代有望加快。中游——制造与设计Q2封测厂产能利用率下降，主要IC设计公司库存水位较高，晶圆厂也已取消下半年的涨价计划，行业整体景气度持续下降。但在国产替代趋势下，先进封装有望成为国产化先进制程的突破口，带动相关概念股景气度向上。——大宗类电子商品电子商品景气度分化：7月，面板价格继续下跌；PCB行业方面，尽管铜材价格压力与汇率压力双双减轻，但北美经济衰退雾霾下，服务器更新需求弱于预期；PC产品需求大幅下降，存储类产品价格下跌，下游库存高涨，某企业史上首次宣布CPU降价；被动元器件2021年国产替代与产能扩张迅猛，2022年持续低迷，但下游渠道反馈库存有望在Q2见顶。下游——产品与模组消费电子低景气持续，手机行业深度调整，尽管苹果手机上半年交出满意答卷，但预计今年取消中低端产品线，新机型销量维持平稳增长。供应链上下游Q3......

【政策端】近期政治局召开经济工作会议，除“房住不炒”等原有论述外，针对近期全国各地部分楼盘出现的“停贷”潮事件，强调了保交付、保民生的重要性，并要求各级地方政府压实主体责任。政策压力下，此前停贷事件影响最为严重的郑州也拟出台房地产纾困基金方案，保障停工楼房复工，同时各级AMC（金融资产管理公司）也陆续参与到民企纾困当中，并且通过增信措施支持优质房企发债，行业流动性有望逐步改善。【销售端】7月TOP100房企销售金额环比回落，与往年季节性回调幅度相仿，整体符合预期。停贷事件未继续发酵蔓延，居民购房信心逐步恢复，7月下旬以来30大中城市销售连续3周环比回升，尽管受影响的房企大多数为出险房企且绝对规模不大，但考虑到政策偏弱，预计本轮楼市回暖需要更长时间。【拿地端】2022年各地集中供地逐步完成，成交量较去年均有所减少，以央国企参与为主，民营房企为保障现金流暂时退出，拿地竞争变小，竞拍条款放宽，利润率持续修复，土地市场修复仍落后于新房市场。【房企端】目前大部分房企在经营上保持谨慎态度，民企基本保持最低限度经营；大型龙头国企尽管资金充裕，也量入为出，新开工与土地投资大幅下降。政策端，民企纾困项目......

火电：煤炭价格有所回落，7-8月用电负荷高增。由于监管进一步加强，电厂预判煤价将有所下滑。电厂库存虽处于低位，但补库意愿仍不是很大，贸易商旺季涨价意愿落空，导致动力煤价格环比有所下滑，Q3煤电联动机制下，全国绝大部分省市火电电价顶格上浮20%。在煤价强监管、用电需求改善双因素影响下，Q2盈利触底的火电企业环比业绩有望实现大幅增长。展望三季度，7-8月用电负荷将进一步提升，月度电价尚未有大幅下滑现象。煤炭成本方面，秦港煤市场价进入限价区间。7月发改委重申中长期合同签约率、履约率、价格执行三个100%，加快换签补签工作，Q2盈利触底的火电企业环比业绩有望改善。水电：7月至今，来水不及预期，Q3以及年初至今，来水数据同比回落进一步扩大；但5月至今，水电板块整体表现依旧稳健。年初至今，三峡水库入库流量同比增加4.7%，出库流量同比减少1.6%；7月至今，入库流量同比减少35.3%，出库量同比减少40.8%；8月至今，入库流量同比减少11.9%,出库流量同比减少4.6%。从板块层面来看，水电指数有所回落，但依旧优于电力板块。7月至今，中信水电指数上涨6%，同期火电下降1%；5月至今，水电指数上涨......