【化工】当前氯碱行业处于景气度触底回升的过程中，烧碱由于供给端弹性不足+下游需求复苏强劲，预计此轮景气上行有望持续年度以上；而副产液氯也由于行业持续推进配套式发展，液氯过剩导致外售困难的问题化解，部分企业经营从“以碱补氯”转化为氯+碱双轮驱动，盈利能力快速提高，业绩表现上较2020年有望大幅改善。【有色】2021年7月新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，同环比增幅明显，动力特别是三元电池产量均大增，或支撑能源金属价格。资源端紧张情绪延续，锂精矿价格周内突破870美元吨，国内锂盐惜售情绪催化锂价加速上行，叠加新能源需求旺盛及高镍渗透率提升，氢氧化锂价格有望继续走高。继续强调“锂精矿+氢氧化锂”投资逻辑。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链：氯碱本周32%离子膜烧碱价格环比持平为625元吨；乙烯法PVC价格环比+0.53为9500元吨，价格处于历史高位。二氯乙烷EDC环比+1.45为698美元吨；氯乙烯VCM价格环比+1.86%为1098美元吨。烧碱供给端：近期......

【休闲食品】21Q2受高基数、成本压力、传统渠道冲击的影响基本面承压。展望三季度，业绩高基数效应逐步消退，原材料价格上涨趋势放缓将缓解成本端压力；龙头公司加大对便利店、社区团购等新渠道的布局渠道分流冲击，且下半年通常为销售旺季，基本面将实现修复性增长。推荐有新品推广、渠道改革且低估值的休闲食品企业。【啤酒】近期水灾和疫情对啤酒旺季消费造成冲击（影响啤酒节举办和即饮渠道消费），以山东和河南地区为主战场的青岛啤酒受影响较大。根据渠道反馈，7月份销量实现双位数下滑，短期销量承压。目前多地夜场、餐饮消费受限，啤酒需求端仍有压力。图：2021年1月1日至今食品饮料行业细分板块PE数据来源：wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相......

【白酒】经销商即将进入Q3旺季备货期，预计中秋表现一般，主要因为去年同期因疫情影响宴席渠道消费回补，报复性消费显现造成业绩高基数；同时近期疫情反复，多地加强管控措施限制人群聚集，餐饮、宴席等需求场景将受到负面冲击。从备货节奏来看，通常为节前1-2周备货，预计本次疫情反复对旺季动销影响相对可控。基本面方面，多数头部酒企回款情况良好普遍超过七成；渠道库存较低且批价坚挺，预计头部酒企在中秋国庆旺季可完成销售目标。近期整体板块因官媒文章等负面信息扰动下持续调整，估值进入合理区间。当下高端酒企业具有较强业绩确定性、次高端酒企持续进行产品升级，维持推荐。【乳制品】本轮原奶周期主要由生鲜乳供需缺口和成本压力推动。近期专家反馈原奶价格出现松动，预期四季度奶价回落明显。奶价回调的主要原因是酸奶销量不振且高端乳品促销，需求相较于2020年疲弱。随着成本压力趋缓，乳企的盈利能力将边际改善；近期乳企终端价格提升也将对业绩产生正面贡献；叠加前期的估值调整，当前板块已经具有性价比，建议关注。图：茅台一批价走势图：五粮液一批价走势数据来源：酒行公众号（华宸未来基金整理）图：国内牛奶主产区生鲜乳价格变动数据来源：wi......

【化工】看好半导体材料企业未来几年投资机会。从全球半导体的景气周期来看，随着“缺芯”潮的蔓延，包括台积电、三星、中芯国际等全球主要晶圆厂均将今明年的资本开支有做出了大幅提升，通过加速扩产来应对行业的高景气，那么对于半导体材料企业来说，会将在未来几年带来显著的增量需求。2018年中美贸易战、华为事件等催化，半导体材料的国产化导入是在加速进行，半导体材料各细分领域，有一批行业领先企业在产品、客户端都取得较大突破，有望随着下游晶圆制造企业的发展而快速放量。【有色】根据BloombergNEF预测，欧盟Fitfor55立法改革意味着2030年纯电动车销量占比超过60%，2021-2030CAGR达到16%。美国两党基建法案150亿电气化预算与拜登50%电动车销量占比目标将加速传统汽车OEM完成电气化转型，Livent预测21年全球电动车销量超过600万辆，锂价上涨将延续至2022年。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链：化纤本周涤纶POY价格环比-0.70%至7795元吨，涤纶P......

政策——预计“房住不炒”将是相当长一段时间内的政策基调，除今年以来集中供地、三道红线从供给端降温外，热门城市仍在按揭利率与额度、购房资格、交易规则等对一二手房需求端进行降温。虽然政策执行情况较好，楼市逐步降温，但各地出台房地产调控政策意愿不减，频发出台各种“打补丁”限购政策堵住政策缺口，在房地产产业链下行影响到投资及就业之前，预计政策势头不会放松。销售——7月份房企销售继续下滑，20年以来销售表现较好的高端需求逐步减弱，后周期城市销售也逐步回落，虽然在低基数下累计同比销售数据仍较好，但在政策调控叠加房企库存减少下，楼市周期见顶逐步回落，预计下半年销售较差，全年累计销售增速放缓至个位数。拿地——虽然目前从陆续出台的第二轮集中供地供应规则看，对房企仍没有太多让利措施，但从第二次集中供地出让地块无法在今年入市，以及融资、监管、拿地等政策多重收紧下，已举行第二轮集中供地土拍的城市呈现出溢价率下降，大型龙头房企缺席等降温现象。第二轮集中供地房企拿地利润率有望见底。房企——强政策压力下房企销售、利润、现金流等基本面均受到较大压力，部分房企开始寻求在多元化转型机会且初见成效，而前期杠杆使用较多或布局......

8月6日据台媒报道，台积电由8月起针对以LCD驱动芯片（TDDI类）供应商提供的晶圆代工生产服务提价15%~20%。该制程位于80nm，单片价格约为1500美元，今年以来受面板景气驱动叠加成熟制程供应短缺影响，TDDI类芯片价格已较去年上涨约6~7倍。传统上台积电采用产能调整而非价格调整的关系处理下游供需波动，使产品价格在市场上具有较强竞争力，调价为台积电相当罕见的举措，表明下半年成熟制程产能供应持续紧张，行业景气度持续处于高位。中芯国际周五电话会议表示，公司大量需求由AIoT产品填补，公司下半年扩产方向也将针对这一类成熟制程标准逻辑工艺，该领域高景气度以及国产AIoT芯片IC设计企业获得产能补给有利于产品量价齐升。图：2019年1月~2021年6月台积电月度营收及增速情况数据来源：Wind，华宸未来基金整理风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《......

美国联邦海事委员会（FMC）正式对船公司附加费（包括拥堵附加费、滞箱附加费等）展开调查，要求达飞、赫伯罗特、东方海外等8家船公司评估及回应附加费征收是否符合法律与监管义务并在8月13日前作出回应。调查落地对航运业影响弱于预期，而针对此前美国家居用品进口商MCS指控船公司操纵运价，FMC主席回应并没有发现船公司操纵航线价格的证据，高价是市场供需决定的，没有证据的情况下，联盟定价相同不代表串通。目前行业大部分观点认为，航运公司的历史上的长期巨额亏损导致了行业投资不足，与世界贸易需求增长不相匹配，预计高运价将持续到2022年春节。此前白宫要求审查高运价以及联盟滥用垄断地位行为，但实际调查落地仅调查了其附加费部分，该类附加费通常只占目前美线运价的5%左右，对航运公司的整体影响不会太大。图：出口集装箱航运指数情况数据来源：上海航运交易所，wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预......

上游材料与设备——成熟制程产能紧缺，芯片涨价带动晶圆厂大力推进扩产，带动上游设备与材料生产企业业绩超预期。海外疫情蔓延及中美科技战影响下，大陆晶圆生产厂对设备与材料的国产替代步伐坚定，经过近3年的产线导入后，国产设备与材料市占率由5%提升到约12%，国产替代进展迈入深水区，目前相关个股估值较高，性价比较低。中游制造与IC设计——芯片供应持续紧缺，新能源汽车相关的两大类产品MCU以及MOSFET需求最为旺盛，海外大厂等预计Q3将进一步涨价，订单排程持续到年末。其他各类成熟制程相关芯片也处于供不应求状态，晶圆生产厂以及大型IC设计公司均受益于芯片涨价景气。持续推荐拳头产品景气度较高，涨价逻辑下业绩超预期弹性强的大型IC设计公司。如受益于AIoT领域技术扩散的全志科技、功率半导体景气下的士兰微以及MCU景气下的兆易创新等。下游产品及模组——芯片、材料价格提升下，传统消费电子新品更新力度减弱，有效供给不足抑制需求，预计全年手机销量增速仅维持小幅增长，耳机、手表等配套产品景气度随之下降，产业链份额加速向龙头集中。新兴领域电子产品如VRAR设备、智能家居、MiniLED等景气度高涨，相关领域企业业......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡下行。202182至202188，中债10年期国债到期收益率在2.84%下行至2.82%；10年期国开债与国债利差由39.18下行至36.95bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，202182至202188，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.33%下行至3.31%；5年期企业债（AAA）与国债利差由64.63bp下行至64.52p。展望后市，短期债市收益率下行过快，预计维持震荡走势，关注回调风险。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率大幅下行。2021726至202181，中债10年期国债到期收益率在2.91%下行至2.84%；10年期国开债与国债利差由38.69上行至39.18bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021726至202181，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.35%下行至3.33%；5年期企业债（AAA）与国债利差由60.72bp上行至64.63p。展望后市，预计经济降速、通胀见顶，降准开启货币宽松周期，疫情扩散带动避险情绪及对经济下行担忧，债市收益率仍将维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。