2021年1-8月，全国新建商品房累计销售11.9万亿元同比+23%，相较2019年同期+25%，单月销售1.3万亿元单月同比-19%，环比-19%。销售面积11.4亿平米同比+16%，相较19年+12%，单月销售面积同比-16%。8月份新建商品房销售均价10057元平同比-3.7%，环比-3.1%，待售面积5.1亿平环比-0.6%。8月份受全国各地疫情、水灾及房地产调控趋严影响，尽管各地在社融压力下加速了8月下旬的按揭放款，但购房者信心仍未恢复，高频数据观察到一线城市销售有些许回暖，但低能级线城市新房销售快速降温，单月销售金额增速创疫情后新低14年以来次低，单月销售均价为疫情后首次同比下降幅度同样是14年以来次低，由于房企资金链紧张，新开工意愿不足，整体待售面积连续3个月环比小幅下降。数据从多方面说明了，本次房地产行业调控严厉程度，行业下行幅度为14年以来之最。图：2018年2月-2021年8月全国商品房累计销售情况图：2018年2月-2021年8月全国新建商品房可售面积及销售均价情况图片来源：国家统计局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参......

2021年1-8月社会消费品零售总额：餐饮类累计收入2.9万亿元同比20年+34.4%，较上月下滑7.9pct；同比19年+0.4%，较上月下滑1.7pct。8月餐饮类社零销售3456亿元同比20年-4.5%，较上月下滑18.8pct，环比-7.9%。1-8月网上实物零售累计同比+15.9%较上月-1.7pct，其中食品类网络实物零售累计同比+22.4%较上月-1.3pct。1-8月免税商品累计进口186.4亿元同比+10.5%，较上月下降18.9pct，7月单月进口18.6亿元环比-3.3%。8月份社零销售低于预期，餐饮类经营受疫情影响大幅下滑。消费下行临时性因素影响较大，疫情下消费向线上转移趋势明显，实物商品线上销售在去年高基数下仍保持双位数增长，疫情下线上食品对线下餐饮消费的替代效应也较显著。而免税商品进口金额增速大幅下降，与Q2国内免税商备货力度较大却遭遇Q3销售下行有关。9月高频数据显示中免周年庆打折力度加大下销售并未快速反弹，免税行业表现弱于预期。图：2018年2月-2021年8月全国餐饮及实物食品网络销售数据图：2018年1月-2021年8月全国免税品进口数据图片来源：国......

债市综述（收益率窄幅震荡）数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡上行。2021913至2021921，中债10年期国债到期收益率在2.87%附近窄幅震荡；10年期国开债与国债利差由32.68bp下行至31.08bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021913至2021921，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.41%上行至3.47%；5年期企业债（AAA）与国债利差由70.66bp上行至75.17bp。展望后市，8月工业增加值、投资及消费数据延续下滑，经济增速放缓、信用收缩趋势仍将持续，货币政策仍将维持宽松区间，利率仍将保持较低水平。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投......

8月份进入消费电子备货旺季，台积电本月营收1374亿新台币同比+17%，环比+10%，联发科营收428亿新台币同比+69%，环比+6%，无论苹果还是安卓，均保持强劲备货势头。台联电本月营收188亿新台币同比+16%，环比+2%，成熟制程需求有所放缓，部分芯片正出现下游库存上升现象。封测企业营收环比+7%，LED企业环比+8%，覆铜板与PCB环比+7%，均优于7月淡季。MLCC、NorFlash、GaN等代表性企业8月营收分别环比持平，+17%，+3%，增长幅度均弱于7月，周期性电子大宗商品近期价格滞涨，主要由于主要芯片缺货导致的结构性出货下降。鸿海8月营收4001亿新台币同比+38%，环比-4%，受越南、印度等海外厂区8月份疫情加剧停工天数增加影响，公司出货力度有所下降。全行业景气度较7月小幅下行，部分成熟制程芯片下游开始出现库存预警，价格出现滞涨，芯片产品由普遍缺货开始变为结构性缺货，景气度有一定持续性弱于预期的风险。图：2020年1月-2021年8月台湾电子行业龙头营收月度累计增速图片来源：公司公告，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，......

2021年1-8月，全国规模以上快递企业累计收入6509亿元+23.4%，较上月下降1.3pct，快递量673.2亿件+40.1%，较上月-2.8pct。单月收入840亿元同比+15%，环比-2%，单月件量90亿件同比+24%，环比持平，单月行业均价9.34元件同比-7.1%，环比+0.9%各个快递企业看，顺丰单月营收+24%，单量+33%，单价环比微涨0.1%，虽然单量增速恢复，但与邮政竞争仍较激烈，价格带较去年仍有一定下移。A股上市电商快递企业中圆通表现最佳，单价环比上涨5.1%，韵达、申通环比分别上涨0.6%与0.1%，快递单价连续2个月普涨继续验证快递价格战停止，基本面出现拐点。图：2019年1月-2021年8月全国快递收入及件量情况图：2019年1月-2021年8月龙头快递企业市占率情况数据来源：各地房管局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现......

2021年8月社会消费品零售总额3.44万亿元，同比增长2.5%环比-6pct；比2019年增长3%环比-4.2pct），两年平均增速1.5%环比-2.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。扣除价格因素8月份社会消费品零售总额实际增长0.9%。1-8月社会消费品零售总额同比增长18.1%，两年平均增速3.9%。其中，除汽车外消费品零售额增长17.8%。分渠道来看，8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，在去年同期0.5%增速基础上增速较低。两年复合增速1.5%，与疫情前5%-8%的增长水平相差较远。因8月多地受疫情影响，出行和消费意愿进一步降低，8月线下零售额同比增长1%，增速较上月下滑8.7pct，预计9月随疫情的控制和节假日来临线下消费有一定改善。8月七夕节电商促销带动线上消费较7月有所回暖，零售额在去年高基数下同比增长7.6%环比+2.1pct，线上消费占比自7月22.5%提升至23.9%。预计9月在促销活动带动下线上零售增速有望保持在5%以上。图：2019年2月-2021年8月社会消费品零售数据分渠道对比分地区来看，8月城镇社零总额同比增长2.3%环比-6.1p......

政策——统计局新闻发布会答记者问显示，监管当局对于近期调控导致的一二手房成交下行，价格下跌，部分高杠杆房企债务风险暴露等具有较高的容忍度，将持续保持“房住不炒”政策基调。但二三线城市土地出让遇冷，楼市销售下行，地方财政压力加大，部分三四线城市已经开始颁布“限跌令”。虽然目前竣工数据支撑下投资较为坚挺，经济下行环境下政策定力可持续性存疑，维持政策见顶，Q4或明年Q1逐步边际放松的判断。销售——统计局数据显示8月份全国新房、二手房销售下滑幅度加大确认楼市进入下行周期，高能级城市热度仍存，但在集中供地干扰下新房供应不足；二手房在限贷及高利率条件下需求大幅萎缩。而低能级城市新房销售下行，房企负债压力下打折回款意愿较强，全国市场呈现量价齐跌特征，销售与施工下行幅度仅次于14年楼市低谷。拿地——第二轮集中供地陆续开拍，呈现出流拍率高，溢价率低，参与度差等特征，“三道红线”加上拿销比不得高于40%等严厉监管措施下，房企拿地意愿与实力均大幅下降，市场热度远逊于第一轮。但资金实力雄厚，资金成本低廉的国企、央企反而开始“捡漏”，在土地市场上有一定收获，将成为本轮周期利润率见底的首批受益者。房企——近期高杠......

iPhone：新iPhone产品线命名为iPhone13系列，整体创新力度符合预期，定价策略、续航设计超市场预期定价——美元标价不变，由于人民币升值，国行定价普遍比上代低300-700元，此前预期涨价100-300元主芯——台积电工艺5nm+提升有限，仅改善功耗，性能提升低于预期，普通版本存在核屏蔽证明良率不足屏幕——Pro系列使用120Hz自适应刷新率符合预期，未使用LTPO及全系高刷新率略低于预期续航——Pro系列续航提升5-8小时大幅超预期，普通系列也略有1.5-2.5个小时的提升摄像——通过Pro系列新增微距摄影功能，普通系列升级光学防抖；全系列摄像头参数小幅提升，新增部分实时变焦、长焦夜景等新功能天线——使用新设计改善信号，实际效果有待观察存储——Pro系列未删除256G版本超预期全系列人民币定价超预期，最严重的续航差问题得到改善，中低端产品线销售有望超预期。ProMax版本性能及参数优势较上代大幅减弱，且Pro版本性价比更强，有望成为最受欢迎产品线。9月17日开始接受预订，9月24日正式发售。表：iPhone12系列与iPhone13系列参数、价格对照表AppleWatch......

免税旅游——疫情影响逐步消退，9月第一周三亚航班环比改善，同时中免开始举办周年庆促销，随着9~10月旅游旺季到来，免税销售有望逐步恢复。目前跨省旅游仍未复苏，疫情复发及消退交替下的情景更有利于区域性旅游目的地企业。酒店餐饮——8月份南京疫情基本结束，草根调研显示，长三角地区9月份酒店预订、线下餐饮等快速恢复，如果疫情后续不再扰动，中秋国庆有望迎来行业旺季。同时北京环球影城9月20日开业，参照16年初上海迪士尼开业带动旅游人数增速翻倍，叠加北京冬奥会举办可能适度放开境外来华，今年Q4至来年Q1旅游旺季有望带动北京地区住宿需求。教育培训——“双减”政策逐步落实，各地对义务教育阶段校外培训监管细则逐步落地，各地开始清理违规课外教育机构，未来K12教育将逐步转型非盈利教育，市场恐慌情绪下带动K12板块大幅下跌，近期北京公布学科类教育白名单，并给予2年左右转型期，带动板块短期反弹，但仍缺乏实质投资价值。非学历职业教育今年招录相较20年放缓，行业龙头业绩普遍弱于预期，国家政策转为扶持学历类职业教育，但目前尚未有实际政策落地。图：2018年9月~2021年9月中国酒店RevPAR增速情况（数据来源为......

快递与物流——随着行业龙头宣布增加派费、停止市占率导向战略，行业价格战偃旗息鼓，回归利润正常增长几成定局，行业β属性转向。龙头电商快递企业在过往激烈的价格战中凭借更优秀的成本控制维持了资产负债表的健康与市场份额，受损的利润表有望迅速修复，同时政策引导下面对电商企业议价能力增强，优质配送服务有望取得溢价，龙头α属性开始显现。航运与港口——行业普遍预计高运价将持续至2022年春节，但近期高运价对低货值商品的出货抑制作用明显，停班轮次占比上升，运价顶部波动难以进一步上升，随着9月份美国消费补贴停发，后续欧美疫情好转下居民实体消费意愿与能力减弱，虽然目前难以判断周期拐点，但高运价持续能力有弱于市场预期的风险。航空与机场——8月新冠疫情基本结束，旅客出行意愿快速恢复，尽管疫情阴霾近期持续，但主要航企中报均超预期，显示在旺季节点票价放开下航司仅依靠国内循环以及积极主动的盈利管理就具备了较强的盈利恢复能力，随着疫情防控常态化，疫情传播减弱，需求持续恢复增长，而后疫情时代运力增长有限，主要航司四季度旺季业绩有望超预期。“五个一”政策下机场免税销售较弱，近期虽然有一定反弹，但整体基本面短期较难改善。图：......