【有色】全球电动化迎来加速期，下游需求景气周期与上游资本开支和产能建设周期的严重错配，有望于三季度带动能源金属价格开启加速上涨，新能源产业链上游金属和材料有望实现量价齐升。随着下游需求环比大幅增长，正极材料厂新增产能陆续释放，而锂资源边际新增供给较为有限，三季度锂盐冲高概率较大。与此同时，锂辉石的供应缺口愈益明显，根据Mt.Cattlin近期锂精矿拍卖价格超过900美金，预计会进一步助推锂精矿价格上涨至1000美元吨以上。氢氧化锂在高镍需求环比大增叠加锂精矿价格大幅增长的支撑下，价格阶段性表现会更为强势。建议关注强氧化锂产能占比较高公司。图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）有色重点产业链-锂钴本周国内电池级氢氧化锂均价+2.7%至96.5元公斤，电池级碳酸锂均价维持至87元公斤，金属锂均价维持620元公斤。国内钴精矿（6-8%min，中国到岸）持平为18.55美元磅，硫酸钴（20.5%min）均价维持79元公斤，金属钴均价维持360元公斤，四氧化三钴均价维持327.5元公斤。有色重点产业链-三元前驱体正极材料本周NCM523前驱......

【化工】烧碱下游氧化铝目前开工率已处于极高水平，同时2021-2022年氧化铝还有1240万吨新产能投产，产能同比+12%，将会大幅增加烧碱需求；下游粘胶目前处于淡季，随着“金九银十”行业旺季来临，粘胶开工率提升将会大幅增加烧碱需求。海外经济复苏，6月烧碱出口创新高，本周行业库存已经为近一年最低水平，叠加近期企业检修计划较多，短期内烧碱价格有望持续上行。长期看，烧碱属于国家限制新增产能产品，2021、2022年产能增长率仅3.0%、0.8%，大幅低于下游氧化铝产能增长，烧碱供需有望长期偏紧。建议关注持有烧碱产能占比较高的公司。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）数据跟踪-化工行业上周重点追踪122个化工品种，其中上涨49个品种，下跌21个品种，平盘52个品种。重点产业链-化纤本周涤纶POY价格环比+0.65%至7780元吨，涤纶POY至PX产业链价差环比-21元至2505元；本周锦纶POY价格环比+0.17%至17650元吨。涤纶长丝展望2021年，需求增速预计落在4%-9%之间，考虑到经济修复驱动的需求回暖和低基数的原因，增速......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率大幅下行。2021719至2021725，中债10年期国债到期收益率在2.94%下行至2.91%；10年期国开债与国债利差由39.46下行至38.69bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021719至2021725，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.40%下行至3.35%；5年期企业债（AAA）与国债利差由60.82bp小幅下行至60.72bp。展望后市，预计经济降速、通胀见顶，降准开启货币宽松周期，债市收益率仍将维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

家电：上周沪深300指数上涨0.50%，中信家电指数下跌0.12%，跑输沪深300个0.62百分点。上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明电工及其他指数分别上涨1.46%、下跌2.51%、下跌3.28%、下跌2.24%、下跌4.44%。图：家电各子行业涨跌幅资料来源：各地房管局，wind（华宸未来基金整理）小家电线上单周销量数据：在去年高基数及今年需求低迷的影响下，多数传统品类小家电销量增速维持负数。环境健康电器随着消费者对于健康及清洁产品的关注度提升，需求保持高景气。21W28扫地机器人、豆浆机、养生壶、破壁机线上销量增速分别为-6.84%、-8.03%、7.27%、-18.43%。均价增速方面，扫地机器人均价增幅扩大，破壁机均价同比维持负数，豆浆机均价同比回正，养生壶均价同比小幅上升。图：小家电2020年11月以来主要品类线上销量同比情况资料来源：奥维云网（华宸未来基金整理）空冰洗线上线下单周销量数据情况：空调延续前两周量价齐升，零售端表现逐渐好转，持续高温天气使得空调线上线下景气度大幅提升，冰洗线上线下增速维持稳定，空冰洗均价延续上涨趋势。据奥维云网周......

【乳制品】当前乳制品行业仍面临原奶成本上行的风险。根据原奶、大包粉进口与国内生产量的供需情况测算，预计短期内奶价同比和环比将突破历史高位，而饲料成本大幅提升也对本轮原奶周期造成负面影响。上游中小养殖企业因成本上行选择退出导致行业集中度不断提升，下游乳企凭借产业链优势控制自身成本和费用投放保障盈利。综合来看，成本上行引发的提价将影响下游需求的持续释放，收入端承压。图：2019年1月至今国内牛奶主产区生鲜乳价格变动（数据来源：Wind，华宸未来基金整理）【调味品】从二季度跟踪的调味品动销情况来看，在商超客流减少和渠道高库存的背景下整体调味品企业业绩承压。进入三季度以来，部分企业主动调节营销策略控货，渠道动销逐月改善，复合调味料和传统调味品均实现正增。从下游需求角度来看，复调火锅料进入消费淡季，预计渠道恢复进度将慢于传统调味品；其中餐饮业消费基本恢复至常态化阶段，预计以餐饮端产品供应为主的调味品企业在三季度的业绩将环比大幅提振，基本面持续向好。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽......

高端酒企：二季度为消费淡季，高端酒企在控货挺价和区域营销策略调整的背景下表现相对平淡。三季度进入旺季，预期在中秋国庆备货刺激下销量将大幅提振，较低的渠道库存也提供了放量的基础，业绩有望环比加速。次高端酒企：从已披露业绩预告的个股表现来看，次高端行业处于加速增长阶段，尤其以管理层治理结构大幅改善和新渠道铺货逻辑顺畅的酒企为代表，行业仍维持高景气。图：茅台一批价走势图：五粮液一批价走势（数据来源为酒行公众号，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

市场规模持续增长，集中度逐渐提升2018年我国服装市场份额童装男装女装分别占11.74%32.15%56.11%，女装市场规模最大，童装市场增速最快。2018年我国人均服装支出约为206美元，不及同期英国的16、美国的14、日本和韩国的13，人均消费水平与发达国家相比仍有较大提升空间。因女装更注重个性时尚，与男装行业相比品牌数更多、企业规模偏小，市场集中度更低。2018年我国女装行业CR10占比9.6%，低于男装CR10的19%。与发达国家的成熟市场相比，我国服装行业集中度较低，随着渠道资本等要素向行业龙头公司集中，行业集中度将持续提升。数据来源：Euromonitor（华宸未来基金整理）【品牌服饰客户和渠道区分】按照产品价格的不同，成人服装市场大致可以分为奢侈品、高端品牌、大众中端和低端四类。四个市场中目标客户群体、产品特征和渠道分布上有一定差异。中高端品牌的消费者受教育和收入水平较高、品味相对较高，对品牌风格、内涵、品质、消费体验和个性化要求更高。在品牌设计、渠道和服务等方面占据优势的企业将获得更多市场份额。【中高端品牌服饰行业情况】中高端零售占比提升，百货购物中心为主要销售渠道。......

6月饮料、金银珠宝、办公用品零售额同比增长最多，与上月比增速分别+10.1-5.5+12.8pct。从近两年复合增速来看，饮料、通讯器材及化妆品增速最快，增长率分别为27.1%，17.3%和16.9%。1-6月金银珠宝、服装鞋帽、建材累计零售额同比增长最多。从近两年复合增速来看，饮料、通讯器材及日用品增速最快，增长率分别为19.5%，15.5%和13.7%。7月15日国家统计局发布数据，2021年6月社会消费品零售总额3.75万亿元，同比增长12.1%；比2019年增长10%，两年平均增速4.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长13.1%。扣除价格因素，6月份社会消费品零售总额实际增长9.8%，环比增长0.7%，两年平均增长3.2%。1-6月，社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增速4.4%。其中，除汽车外消费品零售额增长22.2%。总体来看社零总额环比上升，两年平均增速持续修复，表现超市场预期。线上消费表现强劲，零售额在去年高增长基础上同比增长11.7%，较上月增速提升4pct，线上消费占比提升至29%。分品类来看，可选消费走势分化，汽车、珠宝增长放缓，办公、通讯、电器增速......

【化工】目前已公布的中报预告的炼化、化纤、化肥等企业大多超预期，预计随着Q3旺季来临，三季度业绩仍有望继续超预期。周期品方面，重点关注化纤与农资方向；化肥层面，尿素供给收缩+外盘高价下小幅上涨，秋肥需求+持续低库存推动磷肥大涨、钾肥货源紧张推涨价格，复合肥在原材料成本压力下快速提价，前期涨幅低于单质肥，近期存在大幅补涨可能性，复合肥板块三季度业绩有望超预期。【有色】近期锂盐价格平稳，但从价格波动来看，上游资源供应偏紧预计还将持续，产业链利润将会逐步重点分配至上游资源。预计海外下半年需求释放，氢氧化锂需求扩大幅度将会大于碳酸锂。7月多家锂盐厂有检修计划，叠加下游排产计划维持高位，市场提价意愿强烈。建议关注产品结构中氢氧化锂占比高、上游资源供应保障程度高的标的。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链-化纤本周涤纶POY价格环比+4.32%至7730元吨，涤纶POY至PX产业链价差环比+281元至2549元；本周锦纶POY价格环比+2.92%至17620元吨。涤纶长丝展望2021......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率大幅下行。2021712至2021718，中债10年期国债到期收益率在3.01%下行至2.94%；10年期国开债与国债利差由39.97小幅下行至39.46bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021712至2021718，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.49%下行至3.40%；5年期企业债（AAA）与国债利差由60.50bp上行至60.82bp。展望后市，预计经济降速、通胀见顶，降准开启货币宽松周期，债市收益率仍将维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。