5月风电中标投标数据点评风电需求维持高景气，1-5月招标中标量目前来看符合全年100GW预期。22年全行业平均出货价格下降，22年5月以来风机价格趋稳态势已现，出货价格降幅同比将明显收窄。钢材、玻纤价格同环比明显下降，风机价格企稳背景下，原材料价格下降、大型化+产业链一体化进一步深度布局，主机商中具备成本优势的企业毛利率有望先一步修复。【火电】进口煤大量补充+保供煤落地带动市场煤价持续下降。水电出力减少、进口煤大量补充、长协煤兑现比例提升背景下，火电发电量或持续增长，量利增长带动业绩提升。【绿电】各公司电价环比总体表现平稳，风电利用小时数均有明显提升，风电表现稳中向好。中长期来看，利好因素：组件价格下降，风机价格低位趋稳背景下，新能源运营商装机进度加快。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，......

【板块走势】整体走势随大流，板块内分化严重2023年年初以来，医药生物相对沪深300走势相仿，截止至今整体来看，整体表现略弱于沪深300。但医药细分板块来看，板块内细分行业表现差异巨大，行业内板块轮动较快，年初至今表现最好的三个子行业分别为医药流通、创新药、中药板块，表现较差的行业分别为CXO、连锁药店、生命科学上游、疫苗。【中药】中特估在医药板块的体现+业绩兑现从政策面来看：国企改革为国家发展重点，结构调整和战略性重组有利于调整盘活存量资产，优化增量资本配置，同时中药行业持续受政策支持。从业绩面来看：中药国企收入稳健增长同时，利润改善空间大。国资中药企业利润率提升空间大，渠道改善和增强仍有优化空间。【院端复苏——药】集采影响逐步出清，新单品带来利好信号（1）业绩改善：过去三年受集采降价及疫情影响，相关公司迎来业绩阵痛。随着集采影响边际递减，新品密集上市放量，叠加疫后复苏+ICU扩建推动的围手术期产品获益，2022-2023Q1业绩逐季改善。（2）集采影响出清：随着集采影响逐步出清，增量创新品种贡献；（3）新品催化：部分公司重磅在研创新产品有望近期落地。（4）下游延迟修复：制剂下游原料......

板块走势——整体平稳，内部分化交运行业今年以来走势平稳，略有波动，内部各子板块表现分化较为严重。公路、铁路、港口、航运板块受益于“一带一路”与“中特估”概念，Q1板块趋势向好，呈上涨势；机场、航空板块尽管基本面修复，但Q1股价缓慢下跌；快递板块由于“价格战”预期重现，Q1呈下跌势，且下跌幅度居首。“中特估”+“一带一路”——弱现实下“稳稳的幸福”港口、公路板块一扫往年雾霾，成为今年整体表现最佳板块。去年Q1、Q2疫情防控下港口吞吐量低位运行，板块内主要企业业绩能见度较高；另外，除了历史上的Q1、Q2传统炒高分红行情外，今年叠加了“一带一路”、人民币国际化等潜在的海外扩张概念，一方面吸引了避险资金，另一方面吸引了主题炒作者，Q1表现亮丽。2023年Q1，中国外贸货物进出口量、外贸集装箱吞吐量均呈逐月改善态势，与东盟、拉美、非洲的进出口金额均保持双位数增长，对欧美进出口金额也从低位恢复。2023年Q1，中国公路、铁路合计货运量、客运量均同比增长，疫情放开后，人流货流也在全国范围内重新大规模流动。从2023年Q1业绩看：公路、铁路等Q1业绩修复更快，基本恢复甚至超过2019年同期水平；港口吞......

2023年5月12日，美国财政部和国税局IRS发布了指导意见，正式明确了IRA中本土制造的计算法则：1）项目中功能结构作用的钢铁需100%在美国制造；2）项目所用产品中美国本土制造比例需超40%（按金额计算），2025-2027年该比例将逐年提升5%至55%后持稳。（其中海风本土制造要求20%，逐步到2027年55%）【政策点评】美国光储补贴政策包括ITC（投资税收抵免）、PTC（生产税收抵免）、先进制造生产税收抵免：一、新增本土制造额外抵免细则：（1）如果制造品的所有制造过程和原材料都来自美国，那么该制造品被认为是美国制造品；（2）如果有部分构成来自海外，即使在美国生产也不是美国制造品。但是只要最终产品的原材料中有40%是美国本土制造，就满足本土制造激励要求。本土制造40%抵扣要求：以成本计，二级原材料有40%满足本土制造（2026年比例提升至55%）。对应到光伏，二级原材料包括光伏电池、玻璃、背板、接线盒等等，二级原材料中成本占比最高为电池35%，所以只要电池+其他1-2种二级原材料本地生产，即可满足最高40%的抵免。二、在IRA下，满足条件的光伏和与光伏配套的储能项目可选择ITC......

【板块走势一季度总结：强预期，弱现实导致的过山车行情】受电子行业疫情后芯片补库周期结束影响，行业指数从21年7月底一路下行到2022年10月初；随着22Q3面板价格见底、消费电子IC设计公司库存达到顶点等电子周期标志性事件出现，市场预计2023年为电子行业底部，开始炒作底部反转；23Q1又因ChatGPT的横空出现，促进相关零组件企业概念炒作，行业指数22Q4开始反弹至23年4月初。行业指数Q1上涨，可以分为3个阶段：1月3日-2月15日上涨，市场主要交易消费电子周期反转；2月16日-3月16日下跌，主要是春节后安卓手机终端零售不达预期，证伪消费电子复苏逻辑，前期反弹较多的IC设计公司、封测公司等股价均回落；3月15日后开始反弹，主要是AI概念股走势强劲。4月以后，板块1个半月呈下跌势，AI炒作阶段性结束叠加一季报半导体企业普遍低于预期，导致板块逻辑较快被证伪，股价快速回落。【行业观点】终端：“618”临近，消费电子补库存行为持续，但消费者需求疲弱导致厂商创新意愿不足；汽车与新能源相关产品受特斯拉降价扩产带动，景气度环比回暖，但市场对下半年展望谨慎；AI热潮持续，尽管传统服务器产品Q1......

4月社会消费品零售数据：消费复苏进程放缓2023年4月，社零总额34,910亿元，同比增长18.40%，略低于预期，同比21年4月增长5.3%，增速放缓。1-4月累计社零总额149,833亿元，同比增长8.5%。受低基数影响，4月社零较22年增幅扩大，但对比21年，增速同比收窄，消费复苏进程走弱。商品零售中，烟酒、金银珠宝、中西药品、石油制品较21年亦有较大增幅。烟酒和石油制品主要是受益于外出及社交场景恢复，中西药品主要受益于新冠二次感染，金银珠宝主要受益于婚庆恢复及经济下行下黄金配置需求增加。4月家用电器及音像器材类零售数据：复苏迹象不明显2023年4月，家用电器及音像器材类零售总额609亿元，同比增长4.70%，较21年同比下降4.1%，降幅较3月收窄。1-4月累计零售总额2,536亿元，同比下降0.30%。4月家电复苏趋势不明显。分渠道来看，线上、线下环比多数品类皆下滑。分品类来看，线上仅空调同环比增长，线下仅豆浆机品类同环比增长。线上线下，传统厨电环比表现虽下滑，但好于冰洗及小家电。Q2在地产整体销售波动的情况下，预计家电板块复苏偏弱。4月服装、鞋帽、针纺织品类零售数据：复苏节......

【政策】目前，二三四线城市基本放开，但一线城市由于销售较佳，限购限售政策并未取消，目前政策预期基本落地，后续宽松空间不大。【销售】4月销售降温幅度略超预期，一线与强二线表现优于三四线与弱二线，五一期间未发现明显返乡置业趋势，预计Q2楼市景气度将有所下行。【拿地】土地市场分化严重，龙头房企补库存意愿较去年还低，地方性房企继续发扬优质区域深耕策略。城市行情分化，热点城市高溢价摇号现象重新出现在集中供地中，弱二线与三四线城市继续维持城投兜底现状。【房企】马太效应延续，地方国企依托深耕东部一二线城市销售继续逆势增长，全国性央企紧随其后，民企在2月短暂受益于返乡置业潮后3月转头向下。经历了2021年-2022年“供给侧改革”后，逆势扩表的国企实际上掌握了优质土地资源与市场主动权。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》......

【光伏】4月，终端招投标数据持续亮眼，中标价格稳定；当前，行业产业链价格逐渐企稳，硅料跌到短期较合适价位，石英砂带来的硅片瓶颈逐渐缓解，降价有望向下传导，进一步促进终端需求。从一季报的各环节盈利能力看，一体化环节Q1盈利能力环比持续提升；目前，组件终端开始涨价预期；硅片环节由于前期去库存影响，叠加石英砂供应，盈利水平不断提升。展望后续，目前电池片环节N型和P型价差仍在扩大，前期电池片环节盈利承压下减产带动结构性盈利机会。【锂电池】终端需求：4月电动车批发销量同比增长114%，环比降低2%，略低于预期。排产端：4月行业排产低于预期，主要受行业去库存及下游观望情绪影响；5月下游企业整体排产向好、汽车传统销售旺季来临、特斯拉打破市场降价预期，行业排产环比提升，复苏超预期；盈利端：Q1-Q2大部分环节盈利环比仍在下降，但底部将明确。目前，整体终端需求较低，但行业预期也跌入低谷，且碳酸锂价格企稳反弹，阶段性底部已明确。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和......

【中药】在“中特估”概念、国企业绩改善、23Q1业绩加持等多因素加持下，中药板块表现持续亮眼。疫情新时代，医药全民参与体感将持续演绎，个人自愿的医药支出将增长，催化线上渠道的高速扩张，为我国OTC市场提供了新的增长点，不断出台的中医药利好政策，也给中药消费品市场带来增量发展空间。【药店】药店短期逻辑兑现后，带来一季报的亮眼表现；此外国家支持定点药店开展门诊统筹等服务，进一步演绎处方外流逻辑，随着消费复苏、药店客流量提升、门店扩张逻辑持续兑现，有望延续业绩增长。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，Q1业绩端表现超出草根调研数据，利润端恢复超预期，特别是眼科的表现。从利润端业绩恢复速度来看，眼科医美齿科，此外22年Q2的受疫情封城影响受损严重基数较低，Q3迎来旺季有望实现高增长。【CXO】目前，23年增速预期较强，但从Q1表现来看，业绩低于预期，整体不确定性增强。【原料药】受制于22年疫情影响运输费用、原料价格高企、下游需求受损等因素，原料药企业22年普遍业绩受损，展望23年H2：1）原材料价格和汇率带动的成本下降；2）第七批集采有望成为原料药公司“前向一体化”战略加速带动公司盈利能力提升......

厨电公司Q1业绩受疫情及春节影响仍承压。三月，房地产竣工面积同比加速增长，预计一到两个季度反映到厨电企业收入端。四月以来，从线下终端零售数据来看，厨电销售环比恢复较快，叠加去年Q2为业绩低点，预计厨电企业Q2收入及业绩弹性较大。另外，扫地机龙头品牌在三月下旬密集布局新品，叠加去年Q2低基数效应开始显现，四月销售降幅明显收窄，且扫地机降本见成效，盈利能力环比恢复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。