【宏观政策】稳增长压力加大，市场对地产政策存在期待，工程机械下游以基建地产为核心，尤其地产在去年以来拖累明显，若政策驱动地产链投资修复，行业需求低迷状况有望较大提振；【中观行业】国内挖机降幅收窄，23年一季度有望转正。挖机近两个月同比正增长，主要受益出口高增速。国内市场还在下滑，降幅已经收窄。考虑到疫情不确定性，基建政策产传导到需求有滞后，春节后为购机、开工旺季，23年一季度有望转正。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1-11月房地产行业表现总览今年以来，房地产行业景气下行。从多个统计指标可以观察到，商品房的销售以及房地产投资都持续走弱。根据统计局数据，1-11月全国新建商品房累计销售11.9万亿，同比下滑27%；销售面积12.1亿平方，同比下降23%。1-11月全国房地产开发投资完成额12.4万亿，同比下滑9.8%。70大中城市11月份新建商品住宅价格环比下跌0.2%，二手住宅价格环比下滑0.4%，如果除去今年1月的话（新建商品住宅价格1月环比12月持平），新建商品住宅价格已经连续环比下跌15个月了。数据来源：统计局，wind从新闻热点上也可以看到，各地许多楼盘出现停工现象；“金九银十”“塑料化”了，很多城市的看盘、销售都失去了往年热度；部分房企的资金链出现了一定问题，资金链尚算安全的房企紧衣缩食以求度过寒冬；拿地力度大幅下降，很多一二线城市的土地招拍挂出现不少流拍的地块，成交地块也基本上底价成交。目前，房地产行业基本面下行是一个不争的事实。行业景气度下行的原因行业下行基本上可以归结为3个原因：一是购房者对未来收入预期的信心不足。今年受美国通胀、欧洲俄乌冲突、国内疫情频发影响，整体消费、出口情况不......

12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》。文件指出，要坚定实施扩大内需战略，培育完整内需体系，满足人民对美好生活向往的显示需要，推动供需在更高水平上实现良性循环。【房地产】概论：坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制，支持居民合理自住需求，遏制投资投机性需求，稳地价、稳房价、稳预期。完善住房保障基础性制度和支持政策，以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给。因地制宜发展共有产权住房。完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利。健全住房公积金制度。推进无障碍设施建设，促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展。解析：地产部分继续提及“房住不炒”，提法滞后于此前政策与会议内容，低于市场预期，地产行业销售、投资下行及经济基本面决定了政策仍会沿宽松路径出台。【电子】概论：推进汽车电动化、网联化、智能化；增加智能家电消费；加快建设信息基础设施、构建全国一体化大数据中心体系；推进制造业补......

【政策】11月以来政策放松力度空前，“第三支箭”在“第二支箭”落地后不足半个月推出，落地时点超预期，对行业有着全面利好。随着政策不断突破“因城施策”，目前供给端融资政策基本全面放开，需求端限购限贷政策放松至二线核心城市。在经济下行、稳增长的压力之下，销售滞后反应将迫使政策不断加码，后续仍有进一步放松空间供给端直接融资、需求端放开一线城市限购限贷等。【销售】11月TOP100房企销售继续走弱，叠加11月疫情复发，新房供应与去化率均继续下行。行业马太效应严重，央国企销售展现韧性，环比不断修复，民企销售与去化依然受制于市场信心不足。【拿地】11月集中供地开始出现分化现象，基本面较好的城市如北京、杭州第四轮集中供地无流拍且平均溢价率上升，其他中西部省会城市集中供地则仍低迷。随着“第三支箭”推出，龙头房企已经开始准备逆市补仓，明年房地产投资有望逐步修复。【房企】从2021年下半年行业进入下行周期以来，房企表现呈轮动式反应，随着政策上限的不断突破，行业利好区间由国企央企逐步向基本面良好的民企甚至基本面较弱的民企转移。房企股权再融资放开后，多数企业表达了非公开发行意愿，行业现金流情况有望逐步得到改善......

多地防疫政策大幅度放开，前期受疫情及宏观经济环境影响较大、单价较高的新兴成长品类如清洁电器、投影仪、按摩电器等有望迎来需求复苏。央行降准，地产利好政策频发，多家银行密集与多家房企签约授信额度，利好与地产后周期强相关的厨电及白电板块，尤其收入端在三季度受到地产及疫情压制较大，预计四季度收入端出现拐点，盈利能力随着原材料价格持续降低，持续修复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【中药】新十条发布，疫情防控进入新阶段，预期第一波感染到来，中药产品的切身储备带动投资标的的持续博弈。12月10日，国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，其中更是涉及中药品种。【药店】新十条发布，疫情防控进入新阶段，药店火爆以及产品断货等现象验证了药店的短期逻辑，从资金面上部分自营获利止盈，但往后看，线下药店既有防疫属性又有疫后复苏逻辑。短期跟随感冒药和放开逻辑（防疫产业链）表现较好，同时疫后中期逻辑（提升医疗资源承载力）同样涉及，此外同样有长期的消费复苏逻辑，短期回调后持续看好。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，目前随着新十条的到来，全国疫情爆发下短期消费可能受到严重影响，目前看来，四季度业绩将受到影响，从而错过业绩高成长；但从目前国内的达峰速度和居民表现来看，本轮的复苏（参照欧美消费复苏）可能提前到来，特别是一线城市。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务和大客户占比较高等因素影响。但从在手订单、非新冠业务增速、合同负债、capex的角度分析行业仍处于较高的增长态势。目前市场已消化新冠这一因素，若剔除新冠影响CXO企业的......

铝疫情防控继续优化，房地产融资政策迎来里程碑式转变，有望助力电解铝需求回暖。一是：11月30日以来，国内各地相继出台疫情防控优化措施，前期对经济的束缚有望逐步摆脱，国内经济将迎来复苏。二是：11月28日证监会优化房地产公司股权融资政策，对提振市场信心、促进基本面企稳均有助益。房地产领域在电解铝需求结构中占比约30%，地产的政策调整将改善电解铝的需求预期。本周我们监测到，铝龙头下游加工企业开工率环比下降。分项看，铝型材开工率走弱，主因为进入传统消费淡季，导致市场需求转弱，企业产量下滑，建筑型材开工率受益于地产政策优化，后续有望逐步回暖。整体看，预计前期受到束缚的财政政策有望逐步显现效力，行业运行情况有望改善。黄金11月30日美联储主席鲍威尔发言释放鸽派信号，表示有望在12月议息会议上加息50BP，同时认为，当利率逐渐接近“足以降低通胀的限制性水平，放慢加息步伐是合理的”。美元指数与美债收益率下行，黄金大幅上行突破1800美元关口，向后看，市场前期博弈联储加息边际放缓逻辑兑现，关注下次CPI与中旬FOMC议息会。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不......

光伏硅料进入缓跌通道，需求刺激是主基调。本周硅料进入下跌通道，同时，12月一线组件排产在淡季仅小幅下降。当前硅料价格处于博弈阶段，下游需求有支撑背景下，以价格弹性最为显著的国内为例，2023年组件集采价格仍在1.85元W左右高位，仅地面电站已经招投标的地面项目超过100GW，叠加国内政策支持，价格跌至该水平前期储备的项目预计放量。此外价格较敏感的欧洲市场跌价后，需求爆发更为明确，受政策压制的美国市场有望盈利增长。锂电11月欧洲七国新能源车销量预计环比增长，好于市场预期；11月新能源车批发销量预计环比增长，22年整体新能源汽车销量高增不断验证。展望明年，是购置税减免最后一年，且疫情逐步放开，消费逐步企稳，叠加新车型进入爆量期，短期看，一季度受节假日因素影响，传统淡季基本已经pricein，同时关注钠电等新技术方向的技术进展。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔......

事件概述广东电力交易中心印发《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》。事件点评“22年四季度，由相关发电集团自主选择1-2家新能源发电企业（省内220kV及以上电压等级的中调调管的风电、光伏发电企业）试点开展新能源发电主体参与现货市场交易，用市场价格引导新能源建设。”表明了未来新能源电力的主力方向是现货，但短期还是试点，依照广东省规划：1）在省内，把更多类型电源纳入现货交易体系，目前主要是火电、核电进入现货市场，单边市场向多边市场的转化。2）在省间，跟南方区域五省现货市场统一出清（即原本和广东省签订中长协的云南水电进入现货后，输送给广东省的电价大概率上涨，且自身调节能力越强，盈利提升越大）。新能源仍处于优先消纳的地位。结算方面，新能源发电量的90%按固定价格结算，10%按现货市场价格结算。绿电交易和现货交易不能同时参与，即新能源参与现货交易便不涉及绿证的转移。“新能源发电企业电能量申报价格下限暂与火电机组报价下限一致”旨在保留操作空间，避免新能源企业进行恶性竞争。新能源在前期占比比较低的时候，受益于一次能源上涨和用电紧张，火电价格居高不下，收益变高，预计随着时间的推移，新能源运营商间......

大家好。我是华宸未来基金的张翼翔。本期“基金经理说”将为大家分享我的最新观点投资策略。大家如果有相关的问题或疑问，欢迎到公众号或者财富号等平台讨论区留言，我们将认真对待每一条留言，被后台选中的留言问题，我将在下期为大家解答，谢谢大家支持。首先，总结一下近期市场行情。从下图中可以看到，近期市场呈现以下特点：（1）市场宽基指数大部分下跌，低估值蓝筹股带动上证指数上涨；（2）政策“强预期”V.S经济“弱现实”。数据来源：wind其中，政策“强预期”表现为：近期蓝筹权重呈现“大象起舞”现象，即银行、地产等蓝筹股大幅上涨，这源于对政策的强预期。目前大家有风险偏好的意识，而且对未来政策有一个向好的较强预期，也就是说经济越差，政策的对冲力度越强，对未来这些大蓝筹来说，就会越受益，因为他们跟经济是强相关的。经济“弱现实”表现为：从今年一季度以来，经济形式一直处于不景气的状态，尤其是6月份上海解封的时候，我会觉得这应该是一个比较差的时点，但没想到九、十月份经济形势更加严峻。在这样的大环境下，我主要从2个方面适时调整我的投资策略：自上而下选择行业配置、自下而上精选高成长个股。十分幸运的是，我的投资策略今年......