来交作业啦！在此前直播中，华宸未来价值先锋混合型基金的基金经理张翼翔总提到，投资管理团队看好新能源方面的机会，今天，我们走进解读新能源的近期表现。1、电力设备新能源板块今年走势回顾及分析电新板块相对沪深300走势较差，年初随A股及板块排产等催化反弹较强烈，随着2月开始快速调整，4月底开始回暖至5月中旬，后续又一直跌到6月中旬，近半个月才迎来一波反弹，整体表现还是弱于沪深300。细分板块来看，光伏、锂电、风电、储能基本都不太理想，反而是充电桩、电表、机器人概念等新的概念都跑出比较好的表现。我们分析下具体的走势：第一阶段：年初的一个月，一个是当时A股整体表现较好，行业上光伏由于淡季不淡，1、2月组件排产上调，表现出更大的弹性；第二阶段：2月开始到3月中下旬，整个新能源板块快速调整，跌的时候原因也很多。像锂电，虽然对Q1业绩不好有预期，但终端销售数据较差叠加盈利能力下滑还是造成了下跌；像光伏，产业链价格反弹影响盈利格局，终端起量叠加欧洲、美国政策利空，两个板块整体下行显著。第三阶段：三月中下旬到4月底，光伏和锂电板块多个环节Q1业绩低于预期导致表现较差。第四阶段：4月底到5月中旬，锂电碳酸锂......

国内光伏终端简介光伏下游主要分为集中式电站地面电站和分布式电站，集中式电站是将光伏列阵生产的直流电能，经逆变器转变为交流电、升压后并入电网的光伏电站；分布式光伏电站是指安装在厂房、办公楼、居民住房等建筑物顶上或周边空地上的中小容量光伏电站，电站在用户侧并网，自发自用、余量上网。地面电站市场是组件价格敏感市场，价格竞争激烈。与地面电站不同，分布式光伏的业主是居民和工商电力用户，适用电价是用电电价，高于地面电站的发电上网电价，因此分布式光伏项目通常较地面电站具有更好的经济性，项目业主对成本敏感度低，因此在组件价格较高是受影响较小。虽然近几年由于组件价格问题，分布式电站装机增速更高，但累计装机以及后续爆发力来看我国仍以地面电站为主。国内终端需求和影响因素1、国家的大基地政策——大基地不断推进风光大基地政策加持不断，此前，国家发改委环资司发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW；截至2023年4月底，第一批风光大基地约97.05GW（光伏53GW,基地项目已全面开工，计划在2......

1、债基波动的原因？波动主要来自于风险。我们觉得债基波动主要来自于两类风险：（1）利率风险。当利率上行的时候，债券的价格会下跌，这样就会造成债基净值的下跌。（2）信用风险。当信用债的一些主体，它的信用资质开始逐渐恶化的时候，信用债的价格会下跌，同时会引起债基净值的下跌。2、经济基本面和债市的关系？两者之间有没有什么规律？我们先看经济基本面，经济基本面的衡量指标主要有两大类：一类是增长指标，比如GDP增速、工业增加值增速、投资增速、消费增速等；另一类是通胀指标，比如CPI、PPI等。（1）对于增长指标来说，当经济面临下行压力，利率大概率是下行的，则利好债市；当经济处于上行周期，利率大概率是上行的，则利空债市。（2）对于通胀目标来说，通胀比较疲弱，也就是当下我们的通胀环境，则对债市构成利好，因此今年债市走势较好；如果通胀高企，对债市自然会形成一定利空。3、债券基金适合一次性买入还是定投？我觉得更适合一次性买入。直观一点，我们可以看债券基金的净值走势，债基的回撤一般较少，原因是什么？我们可以拆解一下它的收益来源，它的收益主要是由两部分构成：（1）票息收益，不管是买利率债还是信用债，它都有票面......

【事件概述】6月13日，福建发改委发布福建海风2GW竞配公告。本次竞配项目包括长乐B区（调整）10万千瓦、长乐外海I区（南）30万千瓦、长乐外海J区65万千瓦、长乐外海K区55万千瓦、莆田湄洲湾外海40万千瓦，共5个场址，合计200万千瓦。投资主体须在7月11日前提交申请。【点评】本次竞配符合预期（H1出公告，容量3.5GW）。福建“十四五”规划新增海风并网4.1GW、新增省管海域开工10.3GW。除本次公告的2GW海风竞配项目之外，福建省还发布了23年重点建设海风项目清单，23年海风潜在竞配容量达3.5GW。在经历了佩洛西访台等特殊事件后，作为全国海风开发风向标的福建省竞配延迟了一年，广东、福建已率先启动竞配，后期广西、江苏进度有望加速，海风迎来新一波需求释放。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金......

【政策】随着近期房地产市场降温，地方财政压力增大，市场存在一定进一步政策放松预期，但二三线城市政策放松空间不大，主要看一线城市是否边际放松。【销售】5月销售供需双弱，继续降温，并且继续向上传导到一二线城市及二手房，五一期间也并未发现明显返乡置业趋势，大部分房企销售环比下滑，推货意愿不强。【拿地】土地市场4月回暖后5月又趋冷，城市行情分化，热点城市高溢价摇号现象重新出现在集中供地中，弱二线与三四线城市继续维持城投兜底现状。【房企】马太效应延续，地方国企依托深耕东部一二线城市销售继续逆势增长，全国性央企紧随其后，民企销售继续维持在底部徘徊。行业龙头企业估值普遍较低，经历了2021年-2022年“供给侧改革”后，逆势扩表的国企实际上掌握了优质土地资源与市场主动权。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文......

【终端】“618”消费电子补库存行为持续，但需求不振，中低端产品销售优于高端新品；汽车与新能源相关产品5月保持一定高景气度；AI热潮持续，并且开始由下游服务器零组件端向上游芯片生产端扩散，组装端仍为产业链中最受益品种。【下游模组装配】消费电子类相关组装、光学模组5月继续下行，消费电子高端需求疲弱影响下光学“降级”趋势明显，服务器类订单涌入，传统台系PC组装厂主业不振情况下，纷纷依靠服务器实现营收触底。【中游电子商品】面板行业量增价增；6月下游价格增幅开始收窄，进入淡季；被动元件行业下游疲弱，5月试探性涨价失败下游吐回涨幅，低于预期；存储芯片4月筑底失败，6月初上游颗粒原厂开始尝试性涨价，开始进入底部；封测稼动率触底回升。【中游设计制造】消费电子类IC设计公司订单不足，预计的Q2复苏推迟到Q3甚至明年Q1。Fab展望乐观，消费电子处低迷的订单可以由AI相关的高性能计算补充。服务器相关IC设计公司订单继续大幅增多。【上游设备材料】国内国外产能扩充错位，海外由于电子周期、地缘政治等原因，主要晶圆产能提供方均选择减产，设备商加速退出亚洲区域。国内部分厂商国产化意愿强烈，扩产规模优于此前预期，对......

【事件】近日，国家能源局正式印发《风电场改造升级和退役管理办法》，该政策曾于2021年12月发布征求意见稿，各省积极响应，包括宁夏、辽宁、广东、山西、新疆等地均积极开展风电场升级改造示范，规模约4GW，本次政策正式落地有望进一步打开升级改造市场空间。【政策要点】改造对象：以鼓励并网运行超过15年风电场改造为主,同时新增鼓励单台机组小于1.5MW的风电场进行改造升级，并网运行达到设计使用年限的风场应退役,经安全运行评估,符合条件可继续运营。申请流程：省级能源主管部门根据本行政区域内发电企业提出的风场改造升级需求,结合本地区情况,按年度编制省级风电场改造升级和退役实施方案。补贴情况：并网运行未满20年且累计发电量未超过全生命周期补贴电量的项目，每年补贴电量按实际发电量执行且不超过改造前项目全生命周期补贴电量的5%。电价：补贴电量范围内仍执行补贴电价,超出部分电量执行当下平价政策。政策期限和适用范围：本办法的有限期为5年，海上风电场改造升级和退役管理办法另行制定。【点评】根据CWEA，截至2022年底，陆上风机累计装机量365GW，其中2MW以下单机容量风机装机量超100GW【1.5MW以下......

【事件】6月2日，国常会指出，新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向，发展空间十分广阔。要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。【点评】（1）购置税减免延期好于预期：此次国常会虽未公布延续的具体时间，但也显著增强了政策加码的确定性。彭博社报道30万元以下车型购置税减免有望延期至2027年；根据21世纪经济报道对乘联会秘书长的采访，新能源汽车购置税减免政策有望将延长至2025年。（2）历史购置税减免政策：新能源汽车免征购置税政策于2014年开始执行，曾于2017、2020、2022年分别延期3年、2年、1年，多次延期彰显国家对于新能源汽车消费的支持和对产业发展的决心。（3）减免金额较大，占国家税收总额比例较小：购置税=车价1.13*10%，对应售价15、30万电车可免税1.33、2.65万元。车购税款征收最高点是在2020年的3,531亿，2021年3,520亿，2022年是2,398亿，2022年占国家税收1.4%。（4）中长期利好渗透率：新能源车购置税延长对于行业短期景气的影响不大，从中期看购......

大家好，我是华宸未来基金的基金经理张翼翔，目前在管产品是华宸未来价值先锋混合型证券投资基金。（基金代码：008135）以下想和大家交流一下今年1-5月份，咱们国内的市场变化以及我的投资心理历程，大家如果有什么想法或者疑问，欢迎在下方讨论区评论，大家一起交流、讨论；从现在来看，大家肯定能很明显地感受到，我们经历了一波从年初春节以来的脉冲式的复苏，之后4、5月份整个经济宏观数据开始有一些环比的趋弱，大家平时关注各类财经新闻的，就会了解到，目前国内的经济复苏正处于坎坷的阶段，但是从中长期的角度来说，我们还是比较看好未来整个宏观经济的复苏力度，因为经济本身是有一定自身规律的，它不会一蹴而就，一下子就可以爆发出非常大的能量，他需要一步一步地验证和推进，所以整个过程可能比我们想象的要更长一点。在我平时关注的讨论区留言里面，我发现，近期投资者的疑问主要集中在两个方面，一方面，是对市场近期出现大幅调整的不确定；另一方面，是对产品净值、投资策略的关注；首先，关于市场近期出现的大幅调整：大家感受比较明显的就是，近期股票市场包括一些其他投资领域，都出现了一定的回调，尤其像期货价格跌得更多，这个肯定是跟随着整......

出口需求恢复趋势尚不明确，盈利改善趋势确定4月家电出口金额同比增长，较3月有明显放缓，恢复趋势不明确。从各品类的出口情况来看，更多是低基数效应下的高增长。从海外家电公司一季度库存来看仍处高位，库存去化仍需时间。4月以来，美元快速升值，较去年同比亦升值5%左右，出口企业盈利改善趋势明确。地产——Q1刚性需求释放，经济疲弱背景下居民购房意愿不强5月中下旬楼市逐步降温，主要是2022年未释放的刚需落地。随着Q1大部分质量较高的新房次新房满足了需求，在房价平稳、经济疲弱的背景下居民购房意愿不强，龙头房企也逐步减少推货，控制拿地与库存。原材料——年初至今，铝和塑料价格跌幅大，铜价微跌，大尺寸面板价格回升空调——高温天气下，空调出货或继续超预期年初以来，空调出货量快速增长，库存仍处于偏低水平，与终端销售景气回升相印证。5月空调排产量同比增长，维持乐观增长预期。虽从上游压缩机排产来看，5-6月增速放缓，但空调排产与气温高度相关，在全球变暖趋势下，2020-2022年每年最高气温不断创新高，近期多地出现35°C以上高温天气，预计在高温天气带动下，空调出货将维持高景气。清洁电器——需求拐点显现，盈利逐步......