【免税】疫情反复，居民出行因管控、感染等情况受影响严重，2022年海南离岛免税销售额同比下滑。12月8日放开后，海南恢复迅速，元旦3天销售已恢复到22年同期水平。随着境外航班逐步放开，机场免税店也于春节恢复运营。2023年海南离岛免税销售业绩有望继续保持高速增长。【餐饮】目前餐饮恢复进度较弱，居民虽然逐步从感染中恢复，但聚餐上仍有顾虑，预计餐饮行业低迷态势将延续至春节前。年夜饭订货需求近日逐步恢复到疫情前80%-90%。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

近期，地产利好政策密集发布：1月5日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。同时，深圳市住建局等6部门联合发布《推广二手房“带押过户”模式的工作方案》。利好政策密集发布体现国家刺激房地产需求的决心，继续利好与地产后周期强相关的厨电及白电板块，其收入端在2022年受到地产及疫情压制较大，但暂时经营情况还未迎来较大改善。多地防疫政策大幅度放开，疫情第一波冲击达到峰值，短期新兴消费品承压，但中长期来看，前期受疫情及宏观经济环境影响较大，单价较高的新兴成长品类如清洁电器、投影仪、按摩电器等渗透率低，需求随着疫情冲击减弱将迎来复苏。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【政策端】政策端利好逐步释放，而且开始从重点保供给端房企融资与现金流，转向扩大需求，放松过热期间的管制政策，未来各地限购、限贷等政策有望逐步放开。【销售】全年销售疲弱，新房去化率低迷，且1月未有所改善，购房者仍缺乏信心。【拿地】11月以来土地成交情况有所改善，核心城市土地流拍减少、溢价率增多，2023年土地投资有望逐步修复。【房企】国企销售拿地保持稳健，并开始准备逆市补仓；民企现金流在供给端支持下有一定改善，但仍不敢恢复投资。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

行业回顾2022全年来看，轻工行业下跌19.35%，具体到细分板块，文娱轻工、造纸、其他轻工、家居、包装印刷分别下降8.82%12.36%20.77%21.56%25.50%。文娱轻工下跌幅度较低主要是因部分玩具公司向新能源转型。分季度来看，2022年一季度受地缘政治及需求不振影响，轻工板块整体下跌16.46%，其中造纸包装印刷板块分别下跌11.23%20.10%；2022年二季度-三季度轻工各细分板块整体下行，但均有预期性反弹机会，比如，家居板块因地产放松预期反弹后又回调；特种纸因纸浆浆价预期有所反弹但不及预期后又迅速回调；2022年四季度轻工行业整体反弹8.5%，其中造纸包装印刷板块受纸浆降价影响分别上涨17.44%6.68%；家居板块受地产政策宽松影响上涨3.49%。图：2022年轻工板块涨跌幅图：2022年季度轻工板块涨跌幅资料来源：wind行业年度策略结论目前地产、防疫政策放松，纸浆浆价等利好已出，家居和造纸企业表现已回温，但是从基本面兑现的可能性来看，造纸的确定性强于家居，主要系影响纸浆产能释放节奏的是地缘政治事件，该类事件发生的可能性较低。资料来源：wind风险提示：以上......

事件概述1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。点评电源侧：《意见稿》指出“统筹绿色与安全，推动保障性支撑电源建”、“电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变”，明确煤电与绿电的定位，煤电作为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥基础电源作用，并重点围绕送端大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点等区域统筹优化布局，加速向调峰辅助电源转型，“双碳”目标下，全社会用能增量将主要由绿电承担，规划到2030年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%。我们据此测算，2022-2030年新能源发电量CAGR超过17.6%。围绕绿电消纳，《意见稿》提出：1）统筹不同电力供应方式，实现远距离输电与就地平衡兼容并蓄；2）重点围绕沙漠戈壁荒漠地区推动大型风电、光伏基地建设，结合清洁高效煤电、新型储能、光热发电等，形成多能互补的开发建设形式。灵活性火电、水电（包括抽蓄）、新型储能等调节型电源的增加将消解新能源出力的时间错配，特高压外送通道的建设将改善新能源出力的空间错配，“源网荷储”协同发展，绿电发展中装机与消纳的矛盾将逐渐缓解。内容来源：国家能源局本周行......

【政策端】关于加速电力现货市场、容量电价、调峰机制建设相关政策频出。【煤价方面】受需求下降以及供给逐步恢复的因素影响，市场煤价降至1,203元吨，市场煤下降将促使长协煤谈判的顺利开展；当前央企长协煤谈判相对具备优势，沿海省企也有发改委出面协调，电厂23年长协煤比例将同比提升。【电价方面】江苏、广东长协电价达成19.8%19.1%的上涨，电价23年维持高位预期兑现。【新能源装机方面】22年限制新能源装机增长的是硅料价格高企，四季度硅料价格开始下降，绿电装机有望大幅增长。当前最大受益者为火电（转型新能源）企业。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

多地防疫政策大幅度放开，疫情第一波冲击达到峰值，短期新兴消费品承压，但中长期来看，前期受疫情及宏观经济环境影响较大，单价较高的新兴成长品类如清洁电器、投影仪、按摩电器等渗透率低，需求随着疫情冲击减弱将迎来复苏。央行降准，地产利好政策频发，多家银行密集与多家房企签约授信额度，利好与地产后周期强相关的厨电及白电板块,其收入端在三季度受到地产及疫情压制较大，预计四季度收入端出现拐点，盈利能力随着原材料价格持续降低，持续修复，目前估值偏低。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【光伏】当前产业链价格快速下降主要原因：一是季节性因素（欧美放假，中国春节）；二是库存性因素（硅片端在经历去库，降价大于硅料）。短暂周期内博弈情绪浓厚，展望23年一季度：1月是淡季，观望气氛浓厚，再经过1月的博弈价格预计快速调整到位；2月春节后预计终端将逐步回暖，而国内外项目储备丰富，降价完成后起量将显著；但产业链需求有望触底反弹，利润重分配有望持续优化：1）一体化环节：产业链价格下降促进下游装机意愿增强，同时组件盈利能力有望随硅成本下降而回暖，一体化组件厂盈利低点已过；2）辅材环节：硅料降价带来的装机量提升，具备紧缺或新品迭代+市占率提升的辅材有望量利齐升。【锂电池】12月29日美国财政部更新了IRA法案新能源车税收抵免政策的最新进度，新能源车税收抵免政策执行划分为三个时间段，将延后至23年3月公布关键矿物产地来源国的比例要求、电池及材料的产地比例要求的实施细则，明年一季度美国电动车市场有望迎来快速增长。下游销量端，一直符合预期情况；排产方面，由于一季度是淡季，叠加疫情影响，12月环比下滑，继续下修，1月春节假期影响，排产进一步下滑，预期23年3-4月预计排产、销量等将明显恢复。市场......

【中药】新十条发布后，疫情防控进入新阶段，全国各地感染高峰到来，中药产品的切身储备带动投资标的的持续博弈，包括进一步带动上游中药材的炒作和终端价格变动。但随着一线城市第一波高峰逐渐演绎完成，“新冠相关类”标的逐步退热，中药投资依旧回归到主线逻辑上。【药店】新十条发布，疫情防控进入新阶段，药店火爆以及产品断货等现在验证了药店的短期逻辑，同时四季度业绩的高增长也得到一致预期，从资金面上部分资金获利止盈。但往后看，线下药店既有防疫属性又有疫后复苏逻辑，短期跟随感冒药和放开逻辑（防疫产业链）表现较好，逻辑兑现；同时疫后的消费复苏逻辑和流量恢复到来持续业绩改善逻辑持续兑现，短期回调后持续看好。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，目前随着新十条的到来，全国各地感染峰值陆续到达，短期消费受到严重影响压制，四季度业绩将持续错过；但从目前的国内的达峰速度和居民表现来看，以及本轮疫情演绎最快的河北、北京复苏来看，疫后的复苏参照欧美消费复苏更提前，看好农历年后快速的复苏，目前相对看好眼科、医美、齿科的顺序复苏。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务或大客户占比较高影响，前期累积高估值大幅消......

【光伏】当前产业链价格快速下降主要原因：一是季节性因素（欧美放假，中国春节）；二是库存性因素（硅片端在经历去库，降价大于硅料）。当前时点上游紧缺环节供给释放，叠加下游需求在年末有所收紧，短暂周期内博弈情绪浓厚，展望23年一季度，预计产业链仍将经历上游价格快速下降和下游需求承压。但产业链需求有望触底反弹，利润重分配有望持续优化：1）一体化环节：产业链价格下降促进下游装机意愿增强，同时组件盈利能力有望随硅成本下降而回暖，一体化组件厂盈利低点已过；2）辅材环节：硅料降价带来的装机量提升，具备紧缺或新品迭代、市占率提升的辅材有望量利齐升。【锂电池】12月19日美国财政部宣布，将延后至23年3月公布关键矿物产地来源国的比例要求、电池及材料的产地比例要求的实施细则，明年一季度美国电动车市场有望迎来快速增长，中国供应链具备成本、技术等优势，正在寻求多种合作模式规避政策限制，后续有望享受美国电动化浪潮。此外，龙头厂商23年排产计划增长，其中一季度为淡季，1-2月减产市场已有充分预期，预计3-4月将明显恢复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。......