数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率小幅下行。20220124至20220130，中债10年期国债到期收益率由2.71%下行至2.70%；10年期国开债与国债利差由23.25bp上行至23.43bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20220124至20220130，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.14%下行至3.11%；5年期企业债（AAA）与国债利差由71.17bp上行至74.69bp。过去一周，经济悲观预期叠加避险情绪推动债市收益率小幅下行。展望后市，1月以来，30城商品房百城土地成交面积同比降幅扩大，汽车零售和批发销量同比增速均转正，出口综合指数增速放缓，钢材产量降幅缩小，行业开工率升多降少。政策方面，央行表示货币政策要更加主动有为，注重靠前发力，同时引导信贷结构“先立后破”，既优化结构，又稳住总量。预计经济环比弱改善，货币政策处于宽松窗口期，利率延续低位震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金......

政策——央行货币端继续宽松，核心城市按揭利率开始下降，21年Q4以来对预售资金的过严监管也有放松迹象，同时部分销售下行严重的三四线城市开始在需求端进行松绑，政策暖风频吹且放松力度不断加码，经济下行压力下房地产调控紧迫性下降，房产税上半年落地概率较低，政策环境逐步向好。销售——随着近期调控逐步松动，同时地方政府保交付决心与力度加大，购房者负面预期有所修复，二三线城市新房销售环比改善，库存与去化逐步向好。按揭松动下一线城市二手房价格12月已开始回升，行业销售有望早于2022年下半年回暖。拿地——12月全国大中城市房企拿地、开工、施工数据表现孱弱带动投资数据下行低于预期，尽管集中供地下12月环比11月拿地有所好转，但资金链紧张下房企拿地意愿持续偏弱。1月份以来集中供地规则未改变，全国土地出让活动较少，拿地端无明显基本面变化。房企——政策回暖力度不断加大，按揭、利率与预售资金宽松下民企资金压力减弱，购房者预期开始变化，政策从利好国资房企转为普及化利好进度快于预期，行业整体以及内部差异化估值有望得到修复，继续维持行业整体买入评级。图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比图：十大城市库存情况（数......

2021年全国新建商品房累计销售18.2万亿元同比+4.8%，相较2019年同期+13.9%，单月销售2.03万亿元单月同比-18%，环比+40%。销售面积17.9亿平米同比+1.9%，相较19年+4.6%，单月销售面积同比-15%，环比+41%。12月份新建商品房销售均价9512元平同比-2.5%，环比-0.9%，待售面积5.10亿平环比+1.7%。12月向来为冲刺销售大月，尽管11月基数较低，但在市场较冷下，环比改善幅度较弱过去三年12月环比上升42%-51%。房企继续以价换量，新房销售均价连续5个月环比下跌，但降幅有所收窄。近期随着中央经济工作会议定调“支持合理购房需求”，各地在落户购买资格上有所放宽以支持刚需，除一线城市较为坚挺外，高频数据显示12月下旬-1月上旬二三线城市刚需开始释放需求。库存年末环比上升较多，房企冲业绩推盘力度加大下一季度有一定去化压力。图：2021年12月全国商品房累计销售情况图：2021年12月全国新建商品房可售面积及销售均价情况（数据来源为国家统计局，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基......

2021年全国房地产开发投资累计完成额14.8万亿元同比2020年2019年分别+4.4%+11.7%，单月投资1.23万亿元环比+0.1%，同比-4.3%，较上月-1.1pct，投资数据表现弱于预期预期累计同比+5.8%。其中，全年累计竣工10.1亿平同比2020年2019年分别+11%+6%，单月竣工约3.3亿平米同比+2%；累计新开工20.0亿平同比2020年2019年分别-11%-12%，单月新开工1.6亿平米同比-31%，环比持平；累计土地成交2.16亿平同比2020年2019年分别-16%-16%，单月成交约3300万平米同比-33%，环比+34%。保交付压力下12月竣工同比仍维持正增长，但新开工数据较差使投资弱于预期，土地成交继续低迷，房企投资意愿较弱叠加2022年可竣工项目低于2021年，2022年投资增速压力增大。图：全国房地产开发累计投资额及土地购置费情况图：2021年12月全国新建商品房可售面积及销售均价情况（数据来源为国家统计局，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险......

2021年全年规模以上快递企业收入合计10332.3亿元+17.5%，业务量1083.0亿件+29.9%；12月单月收入917.6亿元同比-1%，环比-15%，业务量102.5亿件同比+11%，环比-10%。单价8.95元件同比-11%，环比11月降低0.53元，单价大幅降低主要是部分快递企业将补贴价纳入统计所致，剔除该效应后，12月单价9.70元件。12月淡季业务量环比下降幅度大于往年的5%左右，双十二购物节整体景气度较差，而且单价表现一般。主要产粮区义乌12月单价3.09元件较11月环比下降0.22元，广东7.58元件较11月环比下降0.40元，快递行业进入淡季后挺价幅度有限。顺丰本月暂未披露数据，市占率看韵达16.99%圆通15.21%申通10.21%，市占率变化申通+0.11pct韵达+0.10pct圆通+0.02pct。12月各主要快递企业淡季下调价弱于市场预期市场预期12月环比11月持平，全年累计圆通量价表现最佳，但单12月量价表现均弱于行业整体，预计中通在12月调整派费规则，部分单量已经开始回流，行业量价剪刀差11月到达顶峰，12月剪刀差扩大趋势减弱，行业价格战担忧再现。......

2021年社会消费品零售总额：餐饮类累计收入4.69万亿元同比20年+18.6%，较上月下滑3.0pct；同比19年+0.4%，与上月持平。12月餐饮类社零销售4841亿元同比20年-2.2%，较上月收窄0.5pct，环比持平。1-12月网上实物零售累计同比+12.0%较上月-1.2pct，其中食品类网络实物零售累计同比+17.8%较上月-1.0pct。1-12月免税商品累计进口264.9亿元同比-2.9%，较上月回升9.4pct，12月单月进口25.7亿元环比+17%。12月全国各地疫情有所减弱，线下餐饮环比11月持平，线上食品零售继续保持优于线下及线上其他商品零售，春节期间整体预售情况良好。免税商品备货环比连续2个月改善，行业基本面已开始见底，龙头企业估值进入合理区间，随着疫情后续恢复以及海南客流改善，销售情况有望逐月转好。图：2021年12月全国餐饮及实物食品网络销售数据图：2021年12月全国免税品进口数据（数据来源为国家统计局，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人......

12月70大中城市新建住宅价格环比-0.3%，连续4个月环比下跌，跌幅与上月持平。其中一线二线三线城市分别环比-0.1%-0.3%-0.3%。一线城市新建住宅价格为2018年9月以来首次下跌；二线城市跌幅缩小0.1pct，三线城市跌幅与上月相同，按揭政策适度放松下，12月二线城市略有反弹符合高频数据跟踪所示，三四线城市市场表现低迷，年末民企国企均有大量“工抵房”推出。70大中城市二手住房价格环比-0.4%，连续4个月环比下跌，跌幅与上月持平。北京上海深圳广州分别环比+0.8%+0.4%-0.3%-0.4%。其他二线城市环比下跌0.3%,跌幅缩小0.1pct。在按揭政策持续放松，年末银行冲量行为支持下，北京与上海二手住宅价格环比止跌回升，券商草根调研显示北京二手房销售迅速回暖，银根宽松下核心城市二手房率先回暖。图：2018年1月至2021年12月70大中城市新建住宅价格指数环比情况图：2018年1月至2021年12月70大中城市二手住宅价格指数环比情况（数据来源为国家统计局，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。......

从占比来看：2021年，火电依旧是发电的绝对主力，风电占比提升明显。火电发电量同比+8.4%，占总发电量比71.13%，与2020相比变化不显；风力发电占比提升1.4pct，光伏、核电均有少量提升。从发电量看：由于利用小时数同比下滑以及装机进度，光伏发电量相对装机表现不理想。2021年，风电发电量同比提升29.8%，与29%的装机增速匹配（风光装机增速数据截至11月）；光伏发电量同比+14.1%，远慢于24.1%的装机增速。1-12月份全国绝对发电量81122亿千瓦时，同比+8.1%。12月全国发电量7234亿千瓦时，同比-2.1%，环比+10.6%。其中，风电同比增长30.1%，环比+2.4pct；水电-6.8%，环比-4.9pct；火电-4.9%，环比-2.4pct；太阳能发电+18.8%，环比-3.9pct。图：2021年12月各项发电量数据图：2021年1-12月各项发电量数据（数据来源为Wind，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运......

2021年12月30日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》1将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，主要涉及中医医疗机构、中药零售药店、基层医疗卫生机构和康复医院、安宁疗护中心、护理院以及养老机构内设中医医疗机构，定点中医医疗机构提供的“互联网+”中医药服务也将纳入医保支付范围。2中医药机构可暂不实行DRG付费，对已经实行DRG和按病种分值付费的地区，适当提高中医医疗机构、中医病种的系数和分值。3公立医疗机构中药饮片可继续加成25%销售，非饮片的中药严格按照实际购进价格“零差率”销售。医疗机构炮制使用的中药饮片、配制的中药制剂实行自主定价。4将中药饮片中成药中药制剂纳入医保目录，充分利用“双通道“——医保渠道拓展到零售药店。综上，中医医疗机构及时纳入医保定点，利好中医医疗服务相关赛道；中医医疗机构可暂不执行DRG付费，已实行地区适当调高中医病种系数和分值DRGs，表明对中药支持的态度和医保对中医药整体支持的力度；中药饮片可继续加成25%销售，利好未来中药饮片在医院渠道的持续增长。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资......

石化化工行业碳达峰实施政策已制定完成，有关文件尚待正式发布。相关的标准制定、统计、核算等工作正在稳步推进，未来一些行业产能控制政策也将出台。从总的思路来看，将加快产业布局优化、结构调整，加大节能降碳升级改造和落后产能淘汰力度，发展新能源、新材料等产业，全面推进行业绿色低碳转型。具备技术优势、符合国家鼓励发展方向的化工公司项目审批有望重启。预计2022年全球钾肥行业高景气持续，价格易涨难跌。目前全球主要的农产品价格均处于近10年90%分位以上，2021年是农产品新景气周期的起步阶段，预计2022年伴随全球经济持续复苏，农产品需求将依旧旺盛，将助推农产品价格偏强运行。高粮价带动钾肥高需求，预计2022年全球钾肥需求有望保持近3%的增速。目前全球钾肥开工率近80%，2022年行业新增产能有限，行业库存处于低位，叠加白俄罗斯钾肥制裁的不确定性（白俄罗斯储量占比16%、产量占比17%），全球钾肥供应缺口或进一步扩大，钾肥价格易涨难跌，预计2022年国内大贸价或提至500-550美元吨（2021年为270美元吨）。2020年全球碳纤维需求达10.69万吨，我国碳纤维需求4.89万吨，占比45.7%......