【水电】水电22年全年发电量预计保持高增长，从中报预告来看，水电企业H1来水及业绩均实现大幅度增长，7月起三峡水库来水增幅有所收窄，三季度水电企业业绩仍需持续跟踪。

从来水及H1业绩预告来看，水电板块整体表现亮眼：Q2各流域来水同比偏丰，水电企业发电量同比增长。

【火电】火电企业二季度业绩改善低于预期，从已披露数据来看，大多数火电企业Q2亏损进一步扩大。Q3煤电联动机制下全国绝大部分省市火电电价顶格上浮，外加煤价强监管和用电需求改善，Q2盈利触底的火电企业业绩有望实现增长。

二季度市场煤价格略有抬升，企业供热收入减少。进口煤价格进一步提升，部分企业改签工作尚未完全落地，导致火电企业业绩改善不及预期。疫情及来水改善导致二季度火电发电量同比下滑，沿海地区出现双位数下滑。

展望三季度，7-8月用电负荷或仍将进一步提升，月度电价尚未有大幅下滑现象。

煤炭成本方面，市场煤价格尚未看到下降拐点，7月发改委重申中长期合同签约率、履约率、价格执行三个100%，加快换签补签工作，Q2盈利触底的火电企业环比业绩有望改善。

短期来看，煤电联营企业成本依旧具备优势；中长期来看，煤电联动机制下全国绝大部分省市火电电价上浮，用电需求改善，Q3火电业务环比盈利修复可期。

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