事件：短期汽车板块调整,近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息，造成市场对汽车价格战的焦虑。原因：（1）22年燃油车购置税减免透支23年消费需求：2021年以来新能源汽车渗透率的持续攀升，已经让燃油车持续感受到压力的存在；尽管在22年Q2各地方政府也针对汽车消费推出了包括消费券在内的多项刺激政策，包括对燃油车的购置税减免（整体减免范畴拓展到2.0L排量）。从最终结果来看，购置税减免透支了部分22年下半年和23年的燃油车需求，而新能源汽车的销量整体未受太大影响，22年6月起单月渗透率持续上升。（2）新能源汽车降价的冲击：23年，各新能源车企陆续推出降价或者是类降价措施，从1-2月销量来看，新能源厂商的销量水平要显著好于传统车企。（3）国6B排放标准实施在即的去库存压力：根据乘联会的数据显示，2023年2月中国汽车经销商库存预警指数为58.1%，同比上升2.0%，环比下降3.7%，库存预警指数位于荣枯线之上。大多数经销商认为2月销量未达预期。主要原因为：一、部分经销商表示厂家任务量较高，且在途车辆较多，库存压力较大，资金流转情况较差；二、市场竞争激烈，终端销售价格混乱，毛利持续走低，导致经......

1、近期政策催化1.1政策催化一：加速中药创新注册2023年2月10日，国家药监局发布了《中药注册管理专门规定》（以下简称《专门规定》），自2023年7月1日起正式施行。系在2020年《中药注册分类》基础上进一步细化中药研制的相关要求，同时加强中药新药研制与注册管理。《专门规定》共11章82条，包括总则、中药注册分类与上市审批、人用经验证据的合理应用、中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药、上市后变更、中药注册标准、药品名称和说明书等内容。（1）与2022.11.11的征求意见稿相比，主要是加强了措辞的严谨性和完整性，突出了中药安全性的技术要求，完善了中药质量可控性评价；（2）对重大疾病、新发突发传染病、罕见病防治、临床急需、儿童用药实行优先审评审批；《专门规定》明确中药注册审评采用“三结合”（中医药理论、人用经验、临床试验）审评证据体系来综合评价；（3）《专门规定》明确加速中药创新药的研发，对于来源于临床实践和医疗机构机制的中药新药，和有充足人用经验证据的中药改良型新药，在特定情形下，可不开展非临床有效性研究和II期临床试验；利好中药创新药；（4）中药说明书......

1-2月社会消费品零售数据：好于预期，必选消费保持较快增速，可选消费呈复苏趋势2023年1-2月，社零总额77,067亿元，同比+3.5%，好于预期。1-2月社零增速回正，消费小幅复苏。其中，必选消费表现继续好于可选消费，尤其距离居民消费较近的粮油、食品以及疫情第一波冲击下的中西药品类增长幅度较大。1-2月份可选消费亦有所复苏，其中与出行链相关的服装、化妆品、金银珠宝恢复较好。2023年Q1，疫情防控政策全面放开，居民出行受阻因素消除，预计必选消费继续保持良好增速，可选消费增速修复，线下消费同比回正。数据来源：wind1-2月家用电器及音像器材类零售数据：同比降幅大幅收窄，线下现复苏趋势2023年1-2月，家用电器及音像器材类零售总额1,277亿元，同比-1.90%，同比降幅大幅收窄。1-2月家电整体表现明显好于去年12月，消费缓慢复苏，2月以来线下复苏较快。分品类来看，空调销量线上实现双位数增长，线下降幅收窄；集成灶销量线上下滑10%，线下增长13%，恢复较快；厨房小家电销量线上小幅下滑；清洁电器中，扫地机销量下滑23%，洗地机销量+48%，依旧维持高增长。预计在地产销售向好的趋势下......

全国商品房销售情况2023年1-2月，全国新建商品房累计销售1.54万亿元同比-0.1%，销售面积1.51亿平米同比-3.6%，待售面积6.55亿平同比+14.9%，环比+16.3%，新建商品房销售均价10,209元平同比+3.7%，环比+3.6%。2023年开年，全国商品房销售良好，累计同比去年持平，符合克而瑞百强房企1-2月销售销售小幅转正预期。一线城市受供应影响，销售面积累计同比-2%；二线城市+7%，表现分化，杭州、天津等城市表现优异，南京、长沙等一般。三线城市持平。但高频数据显示，三月前两周销售开始放缓，在销售结构偏刚需情况下，持续性表现较弱。热点城市看房量继续上涨，其他城市刚需释放力度已经开始转弱。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind全国房地产投资情况2022年1-2月全国房地产开发投资完成额1.37万亿元累计同比-6%，细分项目来看，土地成交未披露，新开工面积1.36亿平同比-4%，竣工面积1.32亿平同比+8%，施工面积75亿平同比-4%。去年低基数效应影响下，2月份房地产投资增速相较12月大幅收窄。主要是新开工面积同比仅下滑9%去年由于土地成交较少，一整年都处于4......

下游开工回暖先行，挖机行业复苏确定性强【挖机销量】2023年2月销售各类挖掘机21,450台，同比下降12.4%，与CME预期值基本一致。其中国内11,492台，同比下降33%；出口9,958台，同比增长34%。2023年1-2月共销售挖掘机31,893台，同比下降20%；其中国内14,929台，同比下降41%；出口16,964台，同比增长15%。【开机小时数】2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增长61.4%，为连续下滑11个月以来首次转正。全球其他地区来看，2月份，日本、欧洲地区小松挖掘机开工小时数持续同比下降，其中日本增速已连续一年下滑，欧洲连续9个月下滑；北美地区增速由负转正实现微幅增长；印度尼西亚开工需求持续火热，连续10个月实现同比正增长。【总结】（1）从下游开工率看，小松中国区挖掘机1-2月开工小时数同比提升1%，其中2月开工小时同比提升61%。受益下游基建、矿山开工复苏，2月以来工程机械前瞻指标向好，其中以矿山、基建为主的大挖需求有望率先复苏，行业整体需求有望改善。（2）由于钢材、海运费价格高企及规模效应下降，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，2023年上述......

1-2月，火电累计发电量同比-2.3%，符合预期。火电：1-2月，沿海八大电厂日耗同比-4.1%，发电量同比-2.3%，符合预期，距离市场Q1发电增速4-5%的预期仍有差距。水电：三峡水库出库流量1-2月同比-9.6%，入库流量-0.2%，预计3月下旬南方会迎来强降水。风电：1月来风明显改善,叠加22年低基数，风电发电量明显提升。2月虽同比回落，但均为个位数浮动，且2月并非陆风大月，总体影响较小。图：2023年1-2月各项发电量数据数据来源：国家统计局、华宸未来整理【火电转型新能源】（1）政策端，关于加速电力现货市场、容量电价、调峰机制建设相关政策频出。（2）煤价，市场煤价格虽然自2月中旬起有所上升，但同比22年仍有下降，日耗进入下行通道，市场煤价下行可期。（3）电价，江苏、广东长协电价达成19.8%19.1%的上涨，电价23年维持高位预期兑现。（4）用电需求，全国火电发电量和沿海日耗基本匹配，在下游非电需求尚未明显复苏背景下，一季度火电发电量或保持微弱增长。【绿电】1-2月风电整体利用小时数同比有所提升，硅料下降背景下，光伏装机23年有望快速提升。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。......

餐饮、免税数据跟踪2023年1-2月社会消费品零售总额：餐饮类累计收入8,429亿元同比+9.2%。网上实物零售累计同比+5.3%，其中食品类网络实物零售累计同比+5.3%。1-2月免税商品累计进口48亿元同比+1%。受疫情防控放开及春节效应刺激，线下餐饮消费快速修复，而电商数据表现较差，存在一定替代效应。免税进货虽有反弹，但终端销售表现不温不火。前两月海南销售约148亿元，中免销售121亿元，累计同比+13%。随着出入境放松，部分代购客流回流韩国，销售表现弱于预期。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind【免税】1月销售开局良好，但2月销售转弱，机场免税渠道表现优于离岛渠道，尽管海南免税折扣率有所降低，但出入境政策放开也导致部分代购流失到韩国，1-2月累计销售增速仅15%左右，完成全年目标有一定难度。【餐饮】春节后，餐饮加速恢复。目前餐饮行业普遍对23年景气度乐观，拓店计划有所上调。航空数据跟踪2月份5大航司可用座公里合计609亿同比+28%，环比+4%，恢复为19年同期的79%，较上月高8pct。2月加权平均客座率75.6%较22年2月+8.4pct，较上月+4.0pct，较19年......

【前言】电力板块细分为火电、水电、光伏、风电等等，而在华宸未来价值先锋（基金代码：008135）基金经理在一季度投资策略分享中提到，关注火电板块行情，本期就来深入了解火电板块。火电属于成本敏感型行业，同时盈利呈现“逆周期”属性。从盈利因素拆分来看的话，火电盈利的三因子是煤价、电价和上网电量。其中煤价对火电企业盈利影响最大，也是2023年火电板块行情如何演绎的重要参考指标。盈利因素三因子之煤价煤价：复盘2022年的煤价走势，以秦皇岛港动力末煤平仓价（山西产）为例，年内累计涨幅达69%，价格中枢较2021年均价上涨23%。虽然煤价2022年整体维持在高位，但期间仍有波动，各阶段影响煤价走势的因素也有不同。分季度来看：Q1煤价先跌后涨，主要系3月复工复产+俄乌冲突催化；Q2保供政策落地+用煤需求下降+水电出力比例提升，煤价下跌；Q3尤其是8-9月，来水偏枯+用煤需求大幅提升，煤价上涨幅度明显；Q4由于10月下旬动力煤库存存达到高位+海外煤价下跌，煤价整体环比Q3（第三季度）高位回落，但相对全年仍处于高位。展望2023年煤炭，考虑到供给端逐步释放，下游非电需求尚未明显复苏，电厂、港口库存仍在高......

【碳酸锂】本周国内碳酸锂价格跌幅明显。从需求方面看，当前行业上下游博弈加剧，下游厂商采购积极性依旧不高，三月中下旬需求反弹后状况有望得到改善。从供给方面看，春节后各锂矿企业逐步恢复生产，产量稳步提升。【正极】三元523正极报价近期呈下跌趋势，直接原因是碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等价格下跌，进一步是三元材料价格联动下跌调整，以及近期下游需求偏弱且正极环节供给大于需求影响所致，预计全年保持价格向下趋势；磷酸铁锂动力价格报价，最近整体趋势也是一直下跌，是和主要原材料碳酸锂价格下跌带来的价格联动下跌调整，除了近期整体需求偏弱原因外，整体2023年正极环节供大于求，预计全年保持价格向下趋势。【负极】负极降价后价格维稳，本周无明显波动。低硫焦受下游备货补库影响，价格有所上涨。石墨化加工费进一步下调。随下游招标陆续结束，预计短期负极价格平稳过渡。【隔膜】隔膜市场整体平稳。干法需求稳中有升，湿法订单未见明显恢复，生产相对宽松，预计动力市场在3月逐步起量，订单在本月下旬有望逐步兑现。【电解液】本周电解液价格继续下调。原料端六氟磷酸锂供大于求，价格竞争较为激烈，当前六氟价格已低于成本，若价格战继续进行，将加速......

火电转型新能源：2023年《政府工作报告》针对能源领域提出：1）单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费；2）加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产；3）推进煤炭清洁高效利用和技术研发,加快建设新型能源体系。本周煤价先涨后跌，环比下降。鉴于秦港库存、电厂库存仍处于高位，同时，日耗高点即将过去、安检力度不及预期等因素，煤价进一步上涨动力有限，两会后，我们预计煤价回落可期。绿电：上海海上风电项目再次报出低价，绿电交易有望增厚项目收益。上海800MW海上风电竟配项目申报上网电价在0.207-0.245元千瓦时区间，该上网电价水平下项目资本金IRR尚有一定压力。预计该批项目未来仍有提升收益的潜在积极因素：1）海风项目投产后可参与市场化交易绿电交易市场，实际综合电价有望超出申报上网电价；2）风机及配套资产等价格仍处于下行通道，未来海风建造成本有望进一步降低。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证......