【前言】投资理财第一步，多“翻石头”找好路。投资过程中，必然少不了对各个行业的筛选和甄别，本期就来翻开机械与轻工行业这块大石头，看看大家能否从中发掘对自己有价值的投资信息。根据近期对机械与轻工行业的研究观察，我们从中提取了两条投资线索。线索一：地产链近期我国地产销售情况比较火爆，上周30大中城市新房销售面积当周环比+16.8%，二手房成交套数当周环比+23.3%。地产销售的回暖带来了哪些投资机会?1、从竣工端来看，家居行业收益最为明显。【过去】地产政策普遍影响新开工与销售环节，基于竣工周期，一般2-3年后反馈在竣工环节，进而影响家居基本面，同时当期的地产销售也会通过一二手房联动来对即期的家居消费产生少许影响。过去地产政策及其后的数据兑现阶段，家居板块往往存在超额收益，系政策对家居影响虽有滞后但确定性强。【近期】政策催化下，家居估值先于基本面修复，例如供给端密集发布的“三支箭”，而基于地产政策的明确定调与当下地产销售的压力，市场对地产需求端政策及其后销售改善也存在预期，催化估值修复。【怎么投】可以重点关注主要家居厂商315活动的销售情况：找打法或套餐力度显著优于行业的企业，从目前来看，头......

2月，春节后新房与二手房市场快速回暖，百强房企单月成交同环比上涨，1-2月累计同比止跌，市场回升苗头明显。2月份，楼市快速复苏，房企积极推动销售，22年Q4已推未售盘快速去化。分企业看，央国企继续强者恒强，优质民企也开始启动修复。去年拿地积极的民企前两月累计销售同比大双位数增长，民企1-2月累计销售降幅也收窄了。分区域看，长三角核心城市热度延续，南京复苏强劲。珠三角除广州外，珠海、深圳等也开始企稳回升。环渤海区域表现平稳。中西部受益于返乡置业潮，重庆、长沙等城市销售环比翻翻。2月份楼市快速复苏，市场信心恢复较快，而且随着3月房企开始加大推盘，行业有望进入“量增价稳”的复苏前期。目前核心城市去化率回升，预计市场热度可持续至4月份小阳春结束。但目前购房人群以刚需为主，并且近期楼市回暖已经引起监管注意，后续预期宽松政策将放缓。行业观点：【政策】春节后各地仍有零星宽松政策推出，但随着销售迅速回暖，监管层进一步宽松的意愿不大，甚至部分一二线城市已经在公积金、贷款利率上再次小幅收窄，政策不确定性增强。【销售】2月销售迅速恢复超市场预期，刚需人群2022年因为疫情封控推迟的购房需求春节后集中释放，三......

光伏板块【硅料】硅料环节本期维持在相对平静氛围，二月订单多数正处于执行发运阶段，致密块料主流价格水平暂时仍然在每公斤230元左右，但是市场现货交易中的高价位订单水平继续下探。随着三月新订单逐渐开始价格谈判和订单签订，买卖双方对于目标价格的诉求体现出较大差异，目前观察短期难以中和矛盾，未来满足高质量硅片的需求亦或成为二季度开始的新热点。【硅片】本期硅片价格方面，均与前期价格持平，整体暂未开始变动。预计单晶硅片短期价格难以回落。【电池片】本周维持上周跌势，由于电池片环节面临库存小量积累，组件厂家还有前期采购电池片在手，针对电池片抱有预期心理，采购电池相对观望。2月N型电池片受到N型硅片紧缺、银浆成本上升等影响，N型电池片与PERC溢价持续扩大，同时交付也受到影响。【组件】本周订单陆续执行，部分前期与新签签单开始持续落地，本周执行组件价格总体区间仍在小幅向上。临近月底新订单有限，大多都是前期订单结转项目，内需拉动仍寄望在3-4月启动，上游价格也在本周开始酝酿跌价，后续仍静待整体博弈情势。产业链价格大幅反弹是需求强度导致结果：1）需求端：本周中电建26GW组件招标入围名单公布，一线价格在1.7......

从地产销售数据来看，2023年开年以来二手房成交面积同比缺口缩窄，第7周中国15个重点检测城市二手房成交面积中，多城出现同比正增长，二手房市场出现回暖趋势。二手房市场主要在一二线城市，利好传统厨电品类的需求回暖。继续关注前期受疫情影响严重，受益于地产销售数据回暖及保交楼政策落地的厨电板块。随着第一波疫情冲击减弱，春节消费回暖，线上消费恢复好于线下。春节返乡潮带动下沉市场家电消费升级，小家电中新型品类破壁机、电蒸锅、空气炸锅持续表现亮眼，清洁电器中的洗地机维持较高需求。继续关注高基数消化，线上需求明显回暖的小家电行业及行业竞争格局优化，渗透率较低的清洁电器行业。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

重点一、宏观经济预判回顾2022年，我国经济遭受疫情反复冲击，呈现出消费需求弱、出口韧性强、基建投资托底的特点，经济增长主要靠政府部门投资和外需的支撑。净出口和基建投资对经济增长的贡献对冲了地产及消费的拖累。展望2023年，我们预计2023年经济有望实现弱复苏，在基数效应下，节奏上可能接近“倒V”，一二季度上行，三四季度小幅回落。从结构来看，2023年将主要依靠消费修复支撑经济，但消费预计为修复性反弹而非报复性反弹，参考海外经验，大多数国家消费在疫情后仅修复至疫情前的九成，而近期我国居民存款创新高也显示了居民对未来信心不足，影响消费修复高度。投资方面，近三年财政消耗较大，同时地产景气度有待回升，投资对经济的支撑将下降。出口对经济将以拖累为主，主要由于海外经济已开始下行，今年将大概率进入衰退。重点二、政策方面预判货币政策方面，2022年货币政策力度已经超过20-21年总和。价格工具平均降息20BP，数量工具相当于降准1%，持平于20-21年；结构性工具合计接近0.9万亿，高于20-21年合计。我们预计2023年货币政策进一步放松的空间有限，但在实体融资修复之前，货币政策难以转向。财政政策......

【前言】所谓消费，通俗地讲就是咱们老百姓的衣食住行，也就是按照生产部门划分出的纺织服装、食品饮料、住宅家具、出行旅游等等。去年大家的重心都在防疫上，今年防疫放开，又经过了去年末、今年初短暂的达峰，春节过后，各行各业都呈现出欣欣向荣的态势。一、不得不说的宏观数据从宏观的角度看，1月社融接近6万亿，居民存款增长约17%，“手里有粮，心中不慌”，2022年12月-2023年1月居民的高存款为后续的消费转化提供了坚实基础。分部门看，住房方面，从2023年1月初到2月中旬，各地房管局统计的10大城市的二手房累计成交套数同比去年增长20%，而1月国家统计局公布的70城住宅价格指数中，新房价格环比跌幅也已经收窄，二手房住宅价格环比转正。出行方面，目前航空行业的票价、全国酒店的入住率也已经超过19年同期水平。而关于纺织服装与餐饮、食品方面，虽然目前还没有权威的统计数据披露，但从草根调研可以看到，春节前后白酒批价保持坚挺，节后淡季略有回调但价盘稳固；餐饮企业翻台率、客单价等数据持续好转，新开店计划也提上日程；许多国内外知名服装品牌，2023年1月份的销售也环比出现了双位数的改善。数据来源：wind经过近......

【快递与物流】受春节错峰效应影响2022年春节为2月，1月春节假期快递业务量下滑，虽然目前单票价格仍较稳定，但有企业已披露价格补贴方案。草根调研显示，各快递公司今年均采取份额利润的竞争策略，预计在去年价格战短暂熄火后，今年又将迎来快递降价大年。【航运与港口】随着欧美疫情防控逐步常态化，消费者消费篮子中实体商品比例减少，再加上高通胀压力，海外大型零售商如沃尔玛、塔吉特等均表示了负面的中期展望；上海疫情下中国出口货量也有一定积压，导致目前即期运价已经低于此前签订的长协价格。主要集运公司目前开始采取“停航保价”措施，减少航班数量，但在供需双弱运价高企的背景下，价格反弹的幅度与持续时间均较有限。【航空与机场】目前境内航班基本恢复到19年水平，境外航班继续缓慢弱恢复中。整体票价超19年水平，春运后半段需求旺盛。随着春节过后经济复苏确定性增强，预计公商务航线与五一旅行需求有望继续保持。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益......

火电转型新能源：下游需求恢复后，煤价将有所上涨，但高库存将压制市场煤反弹力度，进口煤占比较高的电厂受益弹性最大。近期港口库存加速上升的原因：1）大风大雾天气导致环渤海地区频繁发生长时间封航；2）煤矿复工节奏快但下游非电需求相对低迷；3）22Q4用电需求低于预期，导致电厂高库存；4）Q1传统淡季补库需求不旺盛。预计随着下游需求的恢复，市场煤或有所反弹，但是当前较高的库存将对反弹力度造成较强压制。此外，随着欧洲煤炭需求下降以及中澳煤炭贸易恢复（近日6.6万吨进口煤从澳大利亚入境我国珠海边检站，停靠国能粤电台山发电有限公司专用码头），进口煤价格回落，沿海电厂受益弹性最大。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【政策】11月以来，政策放松力度空前，“第三支箭”在“第二支箭”落地后不足半个月推出，落地时点超预期，对行业有着全面利好。随着政策不断突破“因城施策”，目前供给端融资政策基本全面放开，需求端限购限贷政策放松至二线核心城市。政策端利好逐步释放，而且开始从重点保供给端房企融资与现金流，转向扩大需求，放松过热期间的管制政策，未来各地限购、限贷等政策有望逐步放开。【销售】1月与春节期间销售疲弱，“看多买少”；但春节后各地需求快速回暖，如北京、南京、苏州等核心一二线及东部发达地区新房销售快速上升，同时全国各地二手房成交同比已由负转正，并且三四线刚需居民返乡置业意愿强烈。行业正逐步复苏。【拿地】1月由于春节原因，全国各地土地推出较少，但2月以来杭州、苏州等地土拍活动参与踊跃，平均溢价率由去年的0%提升到10%左右，部分民企也开始参拍，甚至部分优质地块需要进入限价摇号环节，反映土地市场信心也在快速恢复。【房企】从2021年下半年行业进入下行周期以来，房企股价呈轮动式反应，随着政策上限的不断突破，行业利好区间由国企央企逐步向基本面良好的民企甚至基本面较弱的民企转移。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。......

【硅料】硅料周环比持平，主流均价本周虽然暂时维持平稳，但是低价范围有所下探。前期较为超脱的高位报价已经在本周进入明显下行阶段，主流报价范围在每公斤200-230元区位更加集中。随着硅料环节博弈的阶段性结果陆续落地，预计硅料价格在目前基础之上继续上涨的空间已然接近本轮波动的上限。【硅片】硅片周环比持平，硅片的现货供应量随着拉晶稼动逐步回升和有效产量增加、也正在处于爬升期。本期买卖双方处于积极排货的稳定阶段，当然也有硅片买方恐跌情绪弥漫、继而主动控制发货节奏，尽量避免不必要的硅片现货库存。【电池片】本周电池片环比下降0.88%，本周开始，可以明显感受到组件端观望的情绪转趋浓厚，尽管硅片与硅料的博弈还未出现结果，但电池片库存水平的上升也带动着该环节价格逐步松动。展望后势，在上游积极商谈后，随着硅料价格僵持趋稳，预期在下周电池片价格仍将有往下跌。【组件】本周组件环比上升1.14%，这周开始新单陆续执行，签单情况比上周略为好转，本周执行组件价格约落在每瓦1.65-1.85元人民币左右。2月新订单有限，大型订单仍尚未落地，内需拉动仍寄望在3-4月启动，本周大多执行订单为前期结转单，部分开发商也表示......