4月社会消费品零售数据：消费复苏进程放缓2023年4月，社零总额34,910亿元，同比增长18.40%，略低于预期，同比21年4月增长5.3%，增速放缓。1-4月累计社零总额149,833亿元，同比增长8.5%。受低基数影响，4月社零较22年增幅扩大，但对比21年，增速同比收窄，消费复苏进程走弱。商品零售中，烟酒、金银珠宝、中西药品、石油制品较21年亦有较大增幅。烟酒和石油制品主要是受益于外出及社交场景恢复，中西药品主要受益于新冠二次感染，金银珠宝主要受益于婚庆恢复及经济下行下黄金配置需求增加。4月家用电器及音像器材类零售数据：复苏迹象不明显2023年4月，家用电器及音像器材类零售总额609亿元，同比增长4.70%，较21年同比下降4.1%，降幅较3月收窄。1-4月累计零售总额2,536亿元，同比下降0.30%。4月家电复苏趋势不明显。分渠道来看，线上、线下环比多数品类皆下滑。分品类来看，线上仅空调同环比增长，线下仅豆浆机品类同环比增长。线上线下，传统厨电环比表现虽下滑，但好于冰洗及小家电。Q2在地产整体销售波动的情况下，预计家电板块复苏偏弱。4月服装、鞋帽、针纺织品类零售数据：复苏节......

【政策】目前，二三四线城市基本放开，但一线城市由于销售较佳，限购限售政策并未取消，目前政策预期基本落地，后续宽松空间不大。【销售】4月销售降温幅度略超预期，一线与强二线表现优于三四线与弱二线，五一期间未发现明显返乡置业趋势，预计Q2楼市景气度将有所下行。【拿地】土地市场分化严重，龙头房企补库存意愿较去年还低，地方性房企继续发扬优质区域深耕策略。城市行情分化，热点城市高溢价摇号现象重新出现在集中供地中，弱二线与三四线城市继续维持城投兜底现状。【房企】马太效应延续，地方国企依托深耕东部一二线城市销售继续逆势增长，全国性央企紧随其后，民企在2月短暂受益于返乡置业潮后3月转头向下。经历了2021年-2022年“供给侧改革”后，逆势扩表的国企实际上掌握了优质土地资源与市场主动权。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》......

【光伏】4月，终端招投标数据持续亮眼，中标价格稳定；当前，行业产业链价格逐渐企稳，硅料跌到短期较合适价位，石英砂带来的硅片瓶颈逐渐缓解，降价有望向下传导，进一步促进终端需求。从一季报的各环节盈利能力看，一体化环节Q1盈利能力环比持续提升；目前，组件终端开始涨价预期；硅片环节由于前期去库存影响，叠加石英砂供应，盈利水平不断提升。展望后续，目前电池片环节N型和P型价差仍在扩大，前期电池片环节盈利承压下减产带动结构性盈利机会。【锂电池】终端需求：4月电动车批发销量同比增长114%，环比降低2%，略低于预期。排产端：4月行业排产低于预期，主要受行业去库存及下游观望情绪影响；5月下游企业整体排产向好、汽车传统销售旺季来临、特斯拉打破市场降价预期，行业排产环比提升，复苏超预期；盈利端：Q1-Q2大部分环节盈利环比仍在下降，但底部将明确。目前，整体终端需求较低，但行业预期也跌入低谷，且碳酸锂价格企稳反弹，阶段性底部已明确。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和......

【中药】在“中特估”概念、国企业绩改善、23Q1业绩加持等多因素加持下，中药板块表现持续亮眼。疫情新时代，医药全民参与体感将持续演绎，个人自愿的医药支出将增长，催化线上渠道的高速扩张，为我国OTC市场提供了新的增长点，不断出台的中医药利好政策，也给中药消费品市场带来增量发展空间。【药店】药店短期逻辑兑现后，带来一季报的亮眼表现；此外国家支持定点药店开展门诊统筹等服务，进一步演绎处方外流逻辑，随着消费复苏、药店客流量提升、门店扩张逻辑持续兑现，有望延续业绩增长。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，Q1业绩端表现超出草根调研数据，利润端恢复超预期，特别是眼科的表现。从利润端业绩恢复速度来看，眼科医美齿科，此外22年Q2的受疫情封城影响受损严重基数较低，Q3迎来旺季有望实现高增长。【CXO】目前，23年增速预期较强，但从Q1表现来看，业绩低于预期，整体不确定性增强。【原料药】受制于22年疫情影响运输费用、原料价格高企、下游需求受损等因素，原料药企业22年普遍业绩受损，展望23年H2：1）原材料价格和汇率带动的成本下降；2）第七批集采有望成为原料药公司“前向一体化”战略加速带动公司盈利能力提升......

厨电公司Q1业绩受疫情及春节影响仍承压。三月，房地产竣工面积同比加速增长，预计一到两个季度反映到厨电企业收入端。四月以来，从线下终端零售数据来看，厨电销售环比恢复较快，叠加去年Q2为业绩低点，预计厨电企业Q2收入及业绩弹性较大。另外，扫地机龙头品牌在三月下旬密集布局新品，叠加去年Q2低基数效应开始显现，四月销售降幅明显收窄，且扫地机降本见成效，盈利能力环比恢复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【下游品牌服饰】从四月各品牌月度数据来看，整体下游品牌服饰呈加速恢复态势。中高端男女装品牌流水同比增速加快；大众服饰品牌流水增速同比转正，呈弱复苏态势；运动品牌流水保持双位数增长。中高端男女装品牌表现最优，主要受益于线下门店经营恢复正常，叠加去年一线城市封控带来的低基数效应。【上游制造端】从四月越南出口数据来看，出口未见明显改善，订单压力仍存。海外运动品牌经营恢复较慢，制造端业绩继续承压。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

From：权益类产品基金经理2023年一季度宏观持续恢复，但是力度较市场预期偏弱，目前来看宏观货币政策宽松，流动性充裕，政策环境对后续进一步恢复经济活力较为有利。一季度以来火电板块原材料煤炭价格略有所下降，盈利能力有所恢复。黄金价格受到海外经济转弱预期尤其是美国地区性银行的风险事件影响明显走强。A股市场一季度演绎了复苏+TMT行情，尤其是和AI智能化相关的公司股价显著上升，其他板块回落。我们注意到部分成长股的估值回落到比较低的位置，对应的胜率较高，加大了成长股板块的配置，以及春节后出行链恢复不断升温，加仓机场和酒店板块。From：固收类产品基金经理2023年第一季度，国内经济弱复苏，CPI及PPI均有所回落。货币政策延续宽松，流动性充裕。在此宏观背景下，债券市场收益率窄幅震荡。本基金在此期间，通过密切研究宏观经济和市场变化，积极调整组合久期，严控信用风险，取得超过期间业绩比较基准的回报。内容来源：基金2023年一季报风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资......

下游品牌服饰：从三月各品牌月度数据来看，高端男女装品牌流水继续维持高增速；运动品牌中，国产品牌表现优于海外品牌；家纺及运动服饰恢复较弱。随着中高端收入人群的增加，尤其三四线城市消费升级，更加追求服饰质量及设计感。上游制造端：随着国内棉花供应短缺，而下游终端消费回暖，棉花价格有望企稳回升，利好上游原材料厂商，受益于前期低价库存储备，棉价上涨有利于盈利能力回升。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【终端】Q1消费电子首批主动补库存结束，需求复苏进度弱于预期，但Q2订单表现较佳，预计下个季度起逐步复苏；汽车与新能源相关产品受某品牌车降价扩产带动，景气度环比回暖；ChatGPT热潮带动及英特尔新平台更新周期临近，服务器行业开始进入高景气周期。【下游模组装配】消费电子类相关组装、光学模组表现较2月有所改善。服务器PCB、代工组装等订单大幅增长，部分国内品牌出现爆单。某品牌车扩产带动汽车电子产业链订单环比改善，但降价导致出货量增价跌。【中游电子商品】面板行业量增价增，Q2进入景气初期；被动元件量稳价增，Q2小幅提价开始磨底；存储芯片量跌价稳，部分下游已在试探性涨价；硅片材料量增价跌。电子商品中面板表现最强，其他品类也在筑底过程中，Q2复苏确定性进一步提高。【中游设计制造】消费电子类IC设计公司订单开始涌入，普遍预期Q2环比Q1改善。Fab展望负面，稼动率与CAPEX均调降。服务器相关IC设计公司订单大幅增多，预计下半年营收增长。【上游设备材料】国内国外产能扩充错位，海外由于电子周期、地缘政治等原因，主要晶圆产能提供方均选择减产，设备商加速退出亚洲区域。国内主流供应商国产化意愿强烈，扩产......

硅料：多晶硅致密料交均价19.53万元吨，周环比下降5.52%。本周硅料价格延续跌势，主要原因在于，近期硅片和硅料产出同步增加，硅料的增量供需基本平衡，库存相对持平，暂无止跌动力。下游n型市场有所扩增，包括部分n型硅料需求转回国内等，支撑n型硅料与p型硅料价差增大。硅片：本周M10G12成交均价分别为6.428.05元片，周环比下降0.62%1.83%。4月整体硅片供应偏紧，N型硅片出货占比持稳。近期随着海外石英砂到港，坩埚供应不足问题基本得到解决，企业生产效率得到保障，部分专业化企业逐步提升至满开。目前，产业技术加速迭代，专业化企业N型硅片出货量占比约在15%-20%之间。电池片：M10G12成交价格落在1.071.13元W，G12尺寸电池片价格存在溢价。G12尺寸产品由于前期导入市场成效不彰，因此电池片厂家在扩产选择上都以规划兼容G12及以上尺寸的机台但实际生产M10尺寸为主。近期部分电池片厂家逐步切换自身产能，对应当前G12尺寸快速提升的需求呈现暂时性的供不应求与较高的溢价空间。组件：本周单玻500W+执行组件价格约落在1.63-1.74元W。线厂家衡量自身订单状况、以及后续成本......