数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率小幅下行。2021816至2021822，中债10年期国债到期收益率在2.88%下行至2.85%；10年期国开债与国债利差由34.19bp下行至32.95bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021816至2021822，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.35%小幅上行至3.36%；5年期企业债（AAA）与国债利差由63.10bp上行至64.92bp。展望后市，7月数据验证经济走弱，债市回调风险有所释放，预计收益率维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

7月城镇社零总额同比增长8.4%环比-3.6pct，两年复合增速3.5%；乡村社零总额同比增长8.8%环比-3.7pct，两年复合增速3.6%。1-7月城镇累计同比增长20.9%，乡村累计同比增长19.4%。乡村零售本月增速下滑更显著，整体恢复情况较城镇更慢。细分行业情况：服装鞋帽：7月服装鞋帽零售额同比增长7.5%-5.3pct，两年复合增速2.4%，低于疫情前3%增速水平。7月为服装消费淡季，整体线下零售需求不振，线上消费增长有所放缓，8月在去年正增长下预计增速有较大幅度回落。化妆品：7月化妆品零售额同比增长2.8%-10.7pct，两年复合增速6%，低于疫情前10%增速水平。7月主要受线上增速大幅下滑影响，预计8月七夕活动带动线上消费恢复，但下半年在去年高增长基础上有较大可能出现负增长。金银珠宝：7月珠宝零售额在去年7.5%增长基础上同比增长14.3%-11.7pct，两年复合增速10.8%，高于疫情前3-5%的增速，维持较高景气度。珠宝下半年迎来消费旺季，随品牌渠道持续下沉，直播电商逐步增加品类，消费需求有望在去年高基数下延续。图：2019年6月至今服装鞋帽零售单月和累计增长情......

全国商品房销售情况：2021年1~7月，全国新建商品房累计销售10.6万亿元（同比+30.7%，相较2019年同期+28%），单月销售1.3万亿元（单月同比-7%，环比-40%），为20年4月疫情后以来首次单月销售增速下降。销售面积10.2亿平米（同比+21.5%，相较19年+15%），单月销售面积同比-9%。7月份新建商品房销售均价10374元平（同比+1.6%，环比+3.1%），待售面积5.1亿平（环比+0.3%），连续2个月正增长。7月份由于广州地区疫情复发，各地频繁出台调控政策，房地产企业推盘意愿较弱等因素影响，录得疫情后首个单月销售环比负增长，销售低迷下新房库存增长，去化周期增加到约3.9个月。8月上半月高频数据显示，重点城市新建商品房销售周度环比连续下跌，去化率下降至荣枯线以下，新房销售进入下行周期。全国70大中城市住宅价格指数情况：7月份全国大中城市住宅价格指数环比+0.3%（较上月-0.1pct），一二三线城市分别+0.4%+0.4%+0.2%，较上月-0.3-0.1-0.1pct，新建住宅价格涨幅趋缓，70个样本城市中新房价格上涨的数量下降到51个（较上月降低5个）。......

2021年1~7月社会消费品零售总额：餐饮类收入2.5万亿元（同比20年+42.3%，较上月下滑6pct，19年+2.1%），单月餐饮类社零销售3750亿元（同比20年+14.3%，较上月下滑6pct，环比-4.4%）。1~7月网上实物零售累计同比+17.6%（较上月-1.1pct），其中食品类网络实物1~7月免税商品累计进口167.8亿元（同比+29%，较上月下降14pct），7月单月进口19亿元（环比-27.0%）。疫情复发下，线下消费数据表现较弱，海南、广东等地疫情也影响了离岛免税商品的进口与后续销售。但实体消费表现较弱一定程度上带动了消费继续向线上转移，网络实物零售额继续保持较高增速，环比仅低百分数下跌。图：2017年1月至今餐饮及实物食品网络销售数据图：各类消费品累计零售额增长率情况数据来源均为国家统计局，华宸未来基金整理风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基......

2021年7月社会消费品零售总额3.49万亿元，同比增长8.5%；比2019年增长7.2%，两年平均增速3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长9.7%。扣除价格因素，7月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。1-7月社会消费品零售总额同比增长20.7%，两年平均增速4.3%。其中，除汽车外消费品零售额增长20.2%。总体来看社零总额增速放缓，两年平均增速环比回落，表现不及市场预期。增速回落商品零售较餐饮更明显，限额以下较限额以上更明显，必选消费平均增速高于可选消费。线上消费表现低迷，零售额在去年高基数下同比增长4.4%，月度增速为今年以来最低。线上消费占比自上月29%下降至22.5%。分品类来看，7月只有珠宝和汽车两年复合增速同比提升，办公用品、通讯器材、化妆品增速回落明显。必选消费普遍增速回落幅度较小。预计8月社零增速进一步放缓，线上消费有所恢复，必选消费表现相对较好。单月零售：7月除石油制品及中西药，其他类别环比增速下滑。石油及制品、饮料、烟酒零售额同比增长最多，与上月比增速分别+0.8-8.3-3.1pct。从近两年复合增速来看，饮料、金银珠宝及日用品增速最快，增长率分别为......

由于原材料在今年四月达到高点，多数家电企业二季度采购的高价原材料确定将导致三季度业绩承压，基本面在三季度见底，但目前股价已见底并随着消费复苏开始反弹。随着产品提价以及结构升级，三季度新品陆续推出叠加四季度消费旺季的到来，需求回暖将加速，原材料自三季度以来已经维持稳定，且铜、塑料等主要原材料价格已有缓慢下跌趋势，预计基本面在四季度回暖，目前板块投资性价比凸显。细分行业来看，白电方面，下半年在市场接近饱和的情况下，预计空调、冰箱、洗衣机内销零售量皆下滑，销售额由于产品提价整体小幅上涨，外销保持良好景气度。业绩反弹逻辑主要来自成本端的原材料价格缓慢下跌。厨电方面，集成灶渗透率加速提升，成长确定性高。但由于大厨电需要线下安装，短期受到疫情影响严重。另外三季度多数厨电企业将使用二季度高价位采购的原材料，成本端压力明显。小家电方面，从海外小家电中报披露情况来看，海外需求依旧旺盛，收入端保持良好增长，下半年预计小家电出口保持良好景气度，但海运运力紧张，高运价预计维持到明年一季度，出口占比高的小家电企业供给端及成本端承压。清洁电器方面，扫地机及洗地机依旧成长确定性高。目前主要是受制于供给端缺芯及海运问......

债市综述（收益率震荡上行）数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡上行。202189至2021815，中债10年期国债到期收益率在2.81%上行至2.88%；10年期国开债与国债利差由36.69bp下行至34.19bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，202189至2021815，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.31%上行至3.35%；5年期企业债（AAA）与国债利差由64.52bp下行至63.10bp。展望后市，近期债市回调风险有所释放，社融数据不及预期验证经济走弱，预计收益率维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

房地产：上周30大中城市新房销售面积累计同比+32.7%（同比19年+16.2%，环比上周-11.6%）。其中，一线二线三线城市同比20年+56.8%+39.9%+9.0%，同比19年+33.4%+21.8%-2.3%，环比+9.8%-11.5%-26.7%。新房库存方面，10大城市整体库存7818万平（环比-0.3%），其中，一线城市2741万平（环比-0.3%），二线城市5077万平（环比-0.3%）。一线城市去化周期9.2个月（环比+9.0%），二线城市去化周期11.8月（环比+11.5%）。上周楼市整体环比继续下行，一线城市表现优于二三线城市，但一线城市新房销售面积也低于去年8月周均成交量10%~20%。疫情影响下重点城市推盘量下降，新房库存继续下滑，销售疲弱，一二线城市平均去化率已下降到66%。图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比图：十大城市库存情况资料来源：各地房管局，wind（华宸未来基金整理）本周100大中城市土地成交面积累计同比-21.2%（同比19年-8.4%，环比上周-26.2%）。其中，一线二线三线城市分别同比20年-11.3%-19.9%-24.0%，同......

【化工】当前氯碱行业处于景气度触底回升的过程中，烧碱由于供给端弹性不足+下游需求复苏强劲，预计此轮景气上行有望持续年度以上；而副产液氯也由于行业持续推进配套式发展，液氯过剩导致外售困难的问题化解，部分企业经营从“以碱补氯”转化为氯+碱双轮驱动，盈利能力快速提高，业绩表现上较2020年有望大幅改善。【有色】2021年7月新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，同环比增幅明显，动力特别是三元电池产量均大增，或支撑能源金属价格。资源端紧张情绪延续，锂精矿价格周内突破870美元吨，国内锂盐惜售情绪催化锂价加速上行，叠加新能源需求旺盛及高镍渗透率提升，氢氧化锂价格有望继续走高。继续强调“锂精矿+氢氧化锂”投资逻辑。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链：氯碱本周32%离子膜烧碱价格环比持平为625元吨；乙烯法PVC价格环比+0.53为9500元吨，价格处于历史高位。二氯乙烷EDC环比+1.45为698美元吨；氯乙烯VCM价格环比+1.86%为1098美元吨。烧碱供给端：近期......

【休闲食品】21Q2受高基数、成本压力、传统渠道冲击的影响基本面承压。展望三季度，业绩高基数效应逐步消退，原材料价格上涨趋势放缓将缓解成本端压力；龙头公司加大对便利店、社区团购等新渠道的布局渠道分流冲击，且下半年通常为销售旺季，基本面将实现修复性增长。推荐有新品推广、渠道改革且低估值的休闲食品企业。【啤酒】近期水灾和疫情对啤酒旺季消费造成冲击（影响啤酒节举办和即饮渠道消费），以山东和河南地区为主战场的青岛啤酒受影响较大。根据渠道反馈，7月份销量实现双位数下滑，短期销量承压。目前多地夜场、餐饮消费受限，啤酒需求端仍有压力。图：2021年1月1日至今食品饮料行业细分板块PE数据来源：wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相......