上游材料与设备——中芯国际宣布大幅扩产计划符合市场预期，提振市场对景气度持续性的信心，在海外设备交期紧张以及中美科技战背景下，国内Fab扩产确定性强，扩产速度以及国产替代率有待进一步提升。在政策支持下，国内设备厂商研发及认证进展加快，营收端保持超预期高速增长，但整体估值偏高。

中游制造与设计——台积电、三星等先进支撑龙头代工厂宣布2022年涨价10%~20%，而成熟制程、功率半导体等产品今年早已普遍涨价30%~40%。尽管国内晶圆厂加速扩产，但产能建设需要时间，在下游新能源汽车、AIoT等新领域需求爆发式增长下供需矛盾依旧激烈。行业长期基本面向好，景气度极高，Q3传统电子旺季下业绩将保持高速增长，但短期市场信心受大基金、大股东减持影响剧烈，短期建议回避。

大宗类电子商品——8月大尺寸面板价格下行超预期，行业拐点确认并加速向下；LED行业Q2底部确认，随着MiniLED、MicroLED等新产品发布，龙头企业订单饱满，Q3业绩增长确定性强。电路板下游消费类需求旺盛，铜材对成本压力逐步缓解，但通讯类需求持续疲弱。MLCC，晶振等元器件在海外疫情产能停产下，订单加速向国内转移并开始涨价。存储类产品目前一方面受下游模组出货制约，另一方面受供给加大影响，价格短期出现下行。

下游产品与模组——7月份国内手机出货数据迎来拐点，8月电商平台销售数据在新品以及暑期旺季下出货出现拐点，主要高价材料面板价格回落，安卓手机下半年景气度有望复苏。近期苹果发布会即将举办，但由于工艺水平问题手表等部分产品可能推迟发布或推迟出货，给相关企业订单带来不确定性。VR/AR设备持续景气，Q4新品以及明年行业内新竞争者加入利好上游组建、组装等供应链关键环节。

图：2021年1月~2021年9月网络电商平台苹果产品销售情况

（数据来源为Wind，天猫，华宸未来基金整理）

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