3月，火电、水电表现符合预期，高基数背景下风电持续增长，光伏8月以来稳定双位数增长【火电】3月发电量同比+0.5%，考虑到3月煤炭开采和黑色金属冶炼增加值数据偏弱+3月居民用电需求绝对值下降，对3月用电量拉动有限，火电发电量增速放缓但仍体现出一定需求韧性。【水电】3月水电同比+3.1%，主要系各大流域来水和水位高低不一，符合预期。截至4月14日，雅砻江（二滩）、金沙江下游（溪洛渡）、红水河库容分位点逐月环比下降趋势较为明显，但三峡电站、小湾电站、清江电站来水持续提升，总体而言大水电蓄能较高，有望于Q2释放。【风光】3月，风电在高基数表现持续亮眼，结合上市公司Q1发电量数据，主要系新增装机带动；光伏3月增长较快，同比+15.8%，8月以来保持10%+增长。数据来源：国家统计局、华宸未来整理【行业观点】【火电】长协比例提升带来的盈利改善+现金流恢复可带动净资产的修复，长期的容量电价+煤电联动+辅助服务电价则可进一步平滑周期波动，火电的盈利将趋于稳定、分红率随即提升，叠加国资委或推动稳定预期，火电公用事业化将加速兑现。目前，进口煤已无价格优势，且在原油价格高位坚挺的背景下，国际煤价很难跟随国......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率小幅下行。20240408至20240414，中债10年期国债到期收益率由2.29%下行至2.28%；10年期国开债与国债利差由11.86bp下行至11.28bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240408至20240414，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.63%下行至2.52%；5年期企业债（AAA）与国债利差由43.20bp下行至40.96bp。上周通胀、出口及社融数据偏弱，十年国债收益率全周下行1BP。往后看，经济基本面渐进修复，但利率已处于历史极低位置，资金难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率横盘震荡。20240401至20240407，中债10年期国债到期收益率在2.29%附近窄幅震荡；10年期国开债与国债利差由12.05bp下行至11.86bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240401至20240407，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.65%下行至2.63%；5年期企业债（AAA）与国债利差由44.99bp下行至43.20bp。上周PMI数据超预期，资金面跨季后转松，十年国债收益率先上后下，全周较前一周持平。往后看，经济基本面渐进修复，但利率已处于历史极低位置，资金难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具......

3月百强房企销售同比-48%，环比+92%，30城销售同比-50%，环比+100%。3月由于去年高基数原因2023年3月为当年最高销售月，同比下滑扩大，但一二线城市调控政策为改善型需求松绑依然带来了高端楼盘热销，一线城市供应放量，给销售额带来强劲支撑。分区域看，一线城市销售环比+147%，二三线城市环比+83%，一线修复程度显著优于二三线城市，城市内部分化也较严重，广州、深圳等热度回升，但北京、杭州等前期较热城市也遭遇阶段性瓶颈。3月整体销售火热，但城市间与项目间均分化严重，市场量涨价跌反应楼市热度尚未恢复，许多刚需购房者仍存在观望情绪，去化较不乐观，预计4月环比小幅回落，市场热度开始降温。3月土地市场呈“整体低迷，点状高热”的特征，大部分城市供需双弱，但少量核心城市核仍诞生了新地王，均为中心城区稀缺资源。土地市场延续2023年冰火两重天特征，刚需地块遇冷，高端地块哄抢，国央企资金实力较强，专注深耕核心城市高端市场在销售、拿地端双头受益，行业马太效应进一步扩大。房地产行业观点：【政策】3月政策重磅利好频繁，包括广州、香港、杭州部分取消限购，深圳废除7090政策等，对高端与改善型地块更加......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240325至20240331，中债10年期国债到期收益率由2.31%下行至2.29%；10年期国开债与国债利差由11.31bp上行至12.05bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240325至20240331，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.62%上行至2.65%；5年期企业债（AAA）与国债利差由40.85bp上行至44.99bp。上周跨季资金由紧转松，十年国债全周下行2BP。往后看，经济基本面渐进修复，3月PMI回升超预期，但跨季后债券配置需求较强，预计债市收益率延续震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

2024年1-2月国内光伏新增装机36.72GW，同比+80.27%。整体符合3月初的超预期数据，结构上，从国网数据来看，1月国网区域集中式新增8GW，同比+48.66%，分布式新增10.67GW，同比+57.15%，分布式占比56%。利用小时数下降：2024年1-2月份太阳能发电累计平均利用168小时，比上年同期减少14小时，降幅达7.7%。随着光伏组件价格的下降，经济效益下，下游需求和装机不断超预期，此外从利用小时数可以看出，利用小时数下降、消纳率适当放松带来了一定的装机弹性，预计国内24年装机仍有望同比增长20%至260GW。资料来源：国家能源局，wind2024年1-2月国内新增风电装机9.89GW，同比+69.35%，略超预期，2024年1-2月份，风电累计平均利用373小时，比上年同期减少27小时，降幅达7%。近期国内海风催化较多，江苏JS问题即将落地，青洲五七航道问题取得突破，上海海风竞配启动，后续浙江竞配等。国内方面24年海风装机有望恢复式高增，政府推进态度积极，叠加海风经济性较优，有望奠定装机高增至10GW基础，中国风电行业协会预测2024年中国风电新增装机75-85......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240318至20240324，中债10年期国债到期收益率由2.32%下行至2.31%；10年期国开债与国债利差由12.06bp下行至11.31bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240318至20240324，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.65%下行至2.62%；5年期企业债（AAA）与国债利差由41.12bp下行至40.85bp。上周央行表示仍有降准空间，美元兑人民币汇率上行，十年国债全周下行1BP。往后看，经济基本面渐进修复，但资金面难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

餐饮、网络零售及免税商品进口数据：2024年1-2月社会消费品零售总额：餐饮类收入同比+13%，网上实物商品零售1.8万亿元同比+4%。12月社零：线上食品类零售累计同比+26%，涨幅扩大15%。1-2月餐饮收入增速为3年来最高去年同期疫情防控放开初期感染增多低基数效应，由于居民春节假期期间外出频繁，线上实物商品零售额增速有所放缓，但线上食品销售增速创近3年来新高。1月份全国免税销售36.1亿元同比-39%，免税购物人数61.9万人次同比-23%，客单价约5800元-22%，免税销售继续低迷。资料来源：公开资料，国家统计局，商务部，Wind【免税】1月免税销售继续保持低迷，但春节期间海南离岛免税日均销售约3.2亿元，同比+42%，虽然客单价略有减少，但整体出于缓慢复苏状态。【旅游】旅游目的地元旦、春节以及即将到来的清明均保持较高景气度，春节银联处理交易数量同比+20%，多家上市景区公司客流量录得50%以上增长，而2024年清明节调休3天高于2023年1天，机酒预订数据已经显示清明旅游旺季延续。【餐饮】春节期间居民餐饮消费跟随旅游消费保持较快增长。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章......

1-2月社会消费品零售数据：同比增速符合预期，消费缓慢复苏2024年1-2月，社零总额81,307亿元，同比5.50%。整体必选消费优于可选消费，消费缓慢复苏。商品零售中，烟酒，体育娱乐用品、通讯器材品类表现较好，分别同比13.7%、+11.3%、16.2%，1-2月为包含春节聚会出游，利好相关消费；日用品、文化办公行业表现较差，分别同比-0.7%、-8.8%，主要与企业缩减成本开支有关。数据来源：Wind1-2月家用电器及音像器材类零售数据：整体需求有所恢复，空调表现最佳2024年1-2月，家用电器及音像器材类零售总额1,310亿元，同比5.70%，同比提速。今年1-2月家电需求有所恢复，主要由空调品类带动。分品类来看，白电受益于以旧换新政策同比均增长，尤其空调1-2月线上销量同比34%；厨电表现一般，仍受地产拖累，尤其与新房高度相关的集成灶1-2月线上销量同比-22%，传统烟灶品类表现稳定；清洁电器在低基数下表现较好，扫地机、洗地机1-2月线上销量同比+1%、+39%；小家电表现最弱，需求未恢复，传统小家电豆浆机、养生壶销量实现正增长，其余均下滑；彩电需求一般，但大屏化趋势下，均价......

70大中城市住宅价格情况：2月份70大中城市新建住宅价格环比-0.4%，跌幅与上月持平，其中一线二线三线分别-0.3%-0.3%-0.4%，一二线城市跌幅收窄0.1%。70城中房价环比上涨的城市减少3家到8家，新房市场保持底部盘整态势。二手住宅价格方面，全国环比-0.6%，跌幅较上月收窄0.1%。北京上海广州深圳二手住宅价格环比分别-0.9%-0.6%-1.0%-0.5%。其中，北上广跌幅收窄0.2%，深圳跌幅收窄1.1%。随着去年末至今年初楼市限购限售政策逐步松绑，信贷利率不断优化，新房与二手房跌幅均开始收窄，3月高频数据显示二手房销售放量明显，市场逐渐进入底部区域，积累向上动能。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind全国商品房销售情况：2024年1-2月，全国新建商品房累计销售1.1万亿元同比-29.3%，销售面积1.1亿平米同比-20.5%，新建商品房销售均价9294元平同比-7.5%，环比-7.7%。1-2月销售量价齐跌，销售额较2021年高点下跌近一半，销售面积回到2016年水平，但3月小阳春修复明显，后续数据有望环比改善。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind全国房地产......