5月，火电表现偏弱，水电符合预期，高基数背景下风电表现偏弱，光伏8月来稳定增长【火电】5月发电量同比-4.3%，表现偏弱。考虑到5月水电发电量同比增长333亿度（总发电量同比+293亿度）挤压火电发电量+工业增加值相对偏弱影响需求，火电出力同比下降。【水电】5月水电同比+38.6%，5月南方强降水+全国范围来水和蓄水位均同比提升，Q2、Q3水电出力提升预期进一步加强。【风光】5月，风电在高基数背景下表现疲弱，主要系利用小时数明显偏弱以及不同风资源地区消纳和利用小时数不同；光伏5月增长较快，同比+29.1%，8月以来保持10%+增长。数据来源：国家统计局、华宸未来整理数据观点【火电】后续关注煤价是否平稳、辅助服务细则（政策催化）和Q3开始博弈的年度长协。催化：6月迎峰度夏部分外来电供给偏少和用电紧张区域开始缺电限电。【水电】24年来水修复为底，厄尔尼诺锦上添花+无风险利率下行拔估值（国债和信用债利差持续收窄），水电行情仍将继续。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240610至20240616，中债10年期国债到期收益率由2.28%下行至2.26%；10年期国开债与国债利差由8.58bp下行至7.68bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240610至20240616，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.33%下行至2.32%；5年期企业债（AAA）与国债利差由26.71bp下行至25.77bp。上周降息预期升温，社融数据略超预期，央行再度提示长债风险，十年国债收益率全周下行2BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策延续宽松，地产政策效果待观察，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相......

5月家电出口数据：出口维持高景气，预计8月出口增速明显回落2024年5月，家用电器出口数量4.10亿台，同比+27.82%，1-5月累计出口数量17.38亿台，同比+21.89%。家用电器出口金额90.10亿美元，同比+18.31%，1-5月累计出口金额401.78亿美元，同比+14%。5月出口数量在去年基数正常的情况下维持高增长，出口维持高景气度。出口金额增速慢于出口数量，出口均价同比继续下跌。根据白电6-8月出口排产来看，67月出口排产都有小幅上调，欧美补库需求旺盛，新兴市场消费升级，需求增加，部分企业因产能受限被迫延单至6、7月，Q2外销景气度较高。但8月白电出口排产在去年高基数下同比将明显回落及下滑，欧美终端零售景气度低叠加海外费大幅上涨将影响出口景气度。数据来源：Wind5月纺织品及服装出口数据：出口在低基数下增速有所恢复2024年5月，纺织品出口金额128.87亿美元，同比+7.20%，服装出口金额132.47亿美元，同比-0.30%。5月纺服在去年低基数下增速有所恢复，上游制造多数公司反映5月订单维持较好景气度，海外大客户仍存在补库需求。预计Q2上游制造在低基数下收入业绩......

光伏观点：目前需求端由于价格快速下降导致大项目观望，此外叠加近期对分布式装机政策的预期导致项目也多有停滞，目前组件排产和价格仍有下滑趋势；此外上游硅料和电池片受到产能博弈+下游需求不及预期影响，加速了库存累积和价格下降速度；但目前，上游供给端硅料开始检修停产，硅料排产快速下滑；需求端随着上半年的抢装+海外开始降息，有望驱动需求。后续有望走出需求恢复——组件排产环增——产业链去库——价格反弹——盈利反转的走势。锂电池观点：目前行业需求端呈现国内强海外弱的态势。虽然国内以旧换新政策和储能推动，但目前行业5、6月排产也仅基本符合预期，即政策指导下虽然产能在出清，但行业整体产能利用率仍在70%左右；目前随着负极的涨价，可以看到价格反弹，在价格优势企业产能利用率高位下，趋势需求向好将直接导致边际需求关系扭转进而价格上涨，在产能完整出清前价格见底。数据来源：产业调研、券商研报、Wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240603至20240609，中债10年期国债到期收益率由2.29%下行至2.28%；10年期国开债与国债利差由9.25bp下行至8.58bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240603至20240609，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.38%下行至2.33%；5年期企业债（AAA）与国债利差由29.41bp下行至26.71bp。上周资金面宽松，权益市场偏弱，十年国债收益率全周下行1BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策延续宽松，地产政策效果待观察，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

克而瑞百强房企5月经营情况5月30城成交面积环比+4%，5月销售同比降幅收窄至20%以内，虽继续保持低位运行，但成交环比小幅增长，市场处于缓慢复苏中。分企业看，5月百强房企销售同比-33%，环比+3%，业绩有所改善。分城市看，一线城市5月销售面积同比-34%，环比-6%，5月政策短期带来来访量增多，但尚未体现在成交上。二三线城市热度较高，西安、成都等基本放开限购，单月成交创24年新高，环比+6%，其他二线也处于缓慢恢复中。6月房企年终冲刺叠加核心一二线城市政策利好频发，预计销售有望环比继续改善。随着来访量逐步转化，预计6月一线城市销售将止跌企稳。5月土地市场低迷，龙头房企基本延续收缩态势，新增货值同比下降82%，环比-68%，且降幅扩大，拿地销售创0.15的年内新低。全国300城土地成交同比-50%，环比-16%，供应量也处于历史低位。从企业端看，年初至今补库较多的房企也对5月土地市场缺乏兴趣，整体新增货值断层较为严重，主要是5月核心城市缺乏优质地块推出。土地市场5月热度继续下降，虽然近期密集刺激政策提振市场信心，但从销售回暖传导到企业投资尚需要一定时间，短期房企投资聚焦核心城市优质地......

家电终端周度数据跟踪主要家电品类线上销售数据：线上销售量增速，受618预售时间错期影响，同环比均增长。分品类来看，白电开始面临去年超高基数，全国各地目前未出现高温导致零售表现差，厨电及新兴小家电需求偏弱，清洁电器及传统小家电在低基数下同比高增长。数据来源：奥维云网主要家电品类线下销售数据：线下销售量增速，同环比有升有降。整体仍受去年高基数影响。数据来源：奥维云网家电分品类出口情况家电出口数量及金额：2024年4月，家用电器出口数量38,007.60万台，同比+19.30%，1-4月累计出口数量133,085.70万台，同比+23.30%。家用电器出口金额89.09亿美元，同比+10.86%，1-4月累计出口金额312.07亿美元，同比+12.60%。4月家电出口在基数正常的情况下恢复快速增长。量、额分别同比增长，整体均价降幅收窄。白电：白电整体量增价减，但均价降幅呈收窄趋势。其中，冰箱出口景气度最高，产品向大容量升级，均价更稳健。黑电：量价齐升，均价随面板价格增长而增长。清洁电器：出口需求继续恢复，随着高端产品出口占比增加，均价降幅收窄。数据来源：Wind、海关总署行研观点下半年白电企......

【光伏观点】供给端：目前各环节测算确实产能过剩，近期从行业、最高领导等政策端不断加强供给侧收缩预期；需求端：随着双碳文件的出台，消纳红线正式下移带来装机弹性80GW+,同时协调全产业链提供消纳路径；海外：欧洲去库良好和非欧增速不错，24Q2预计库存消化叠加旺季出货；目前行业高库存下硅料、硅片开启降排去库周期；价格端：整体从产业链盈利和价格角度，整体行业预计1-2月内价格有望企稳回升，叠加供给侧政策频出有望加速改善，需求侧持续旺盛下盈利端预计年内有望修复。【锂电池】供给端：整体产能出清速度加快，Q1业绩加速见底，部分产业链见到价格博弈反弹迹象；需求端：国内：目前受益下游以旧换新政策超预期增长；海外：欧洲德法荷24补贴退坡，整体增速20%，美国受高利率和政策壁垒影响，东岸亚、南美增速预期较高。数据来源：国家能源局、wind、海关总署风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时......

【事件】2024年6月4日，国家能源局发布《国家能源局关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》。主要系近两年新能源发展进一步提速，消纳需求大幅增加，此外24年2月以来风光利用率大幅下降，现货省份风光电价大幅下跌，为适应新能源高速增长形势，保障新能源高质量发展，需要优化完善新能源消纳政策措施。【相关内容要点】1、加快新能源配套电网项目建设：根据重点项目清单，在确保安全的前提下加快推进前期、核准和建设工作，明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”；2、提升系统调节能力和协调网源发展：加大构网型储能、火电灵活性改造、高精度功率预测、省间互济（柔性互联、背靠背柔直等）等调节性资源和技术的发展；3、发挥电网资源配置平台作用：除开新能源通道建设，重点提到全面提升配电网可观可测、可调可控能力，公平调用各类调节资源，构建智慧化调度系统；4、优化新能源利用率目标：调整新能源利用率目标管理方式，部分资源条件较好的地区可适当放宽，原则上不低于90%，并根据消纳形势开展年度动态评估；5、其他增量：附加24年开工的新能源配套电网重点项目——今年年内将开工3直......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240527至20240602，中债10年期国债到期收益率由2.31%下行至2.29%；10年期国开债与国债利差由6.66bp上行至9.25bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240527至20240602，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.42%下行至2.38%；5年期企业债（AAA）与国债利差由32.1bp下行至29.41bp。上周一线城市放松限购，央行提示长债风险，PMI数据不及预期，十年国债收益率全周下行2BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策延续宽松，地产政策效果待观察，但政府债供给压力将加大，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品......