事件概述：近日浦东、青浦等多地收到《关于调整区属管理居民用户水价的复函》，提出上海第一阶梯综合水价将从3.37元方提升至4.05元方，其中第一阶梯供水价格从1.92元方提升至2.25元方、污水价格从1.45元方提升至2元方，提升幅度达20%。调整后水价将从2024年1月1日起开始执行。点评：1）2021年6月发改委发布《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》，明确城镇供水价格按照“准许成本+合理收益”的方式进行核算，推出后距离上次调价已经有6~8年的上海、重庆万州区、湖南衡阳市、吉林吉林市等多地启动水价听证会，提价幅度达0.2~0.65元方（13%~39%）。表：上海水价调整进程2）目前污水处理费有一半由政府付费，各地财政压力下，政府希望推动污水处理费成本向居民端传导。政策推动下期待未来更多城市开启听证程序、重新核定水价，水务资产回报确定性有望加强。数据来源：国家能源局、wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈......

火电：需求端，虽然水电发电量同比改善，但火电需求依旧坚挺；成本端，高库存导致煤炭价格难有进一步上涨动力；电价，江苏、广东省长协电价结果出炉，前者超预期，后者符合预期（综合电价较基准电价+8.08%，同比-11.60%），两者电价差异更多体现的是当地能源结构和燃料成本差异，同时广东电价基本确定了电价下浮的下限。水电：行业现金流充沛+高分红，具备较强防御性配置价值。Q4，尤其是11月以来，雅砻江、澜沧江、红水河流域来水偏弱，但Q4并非来水旺季，此外高蓄水量支撑24Q1弹性。数据来源：国家能源局风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【光伏】供给端：除头部一体化企业为维持市场份额，而保持高负荷生产外，市场其他组件排产继续下滑（当前N型比例提升明显），展望国内政策和行业加持下，产业链出清加速；需求端：年末国内抢装拉动一定需求，但国内外需求逐步进入传统淡季，预计出货将持续受到影响，但展望美国降息趋势下，有利于终端需求超预期起量；排产端：目前一线维持高排产，二三线排产已下降；盈利端：各环节二三线企业均开始面临盈利压力，整体产业格局有望加快出清。【锂电池】终端需求：电芯市场持续清库为主，对材料压价采买；但11月电动车市场热度不减，多品牌销量创历史新高，此外新车型有望带动12月和24H1销量；2）海外：由于海外前期叠加库存导致短期电池需求低于预期，储能方面部分公司下调出货预期。排产和库存端：目前随着行业产能盈利恶化叠加碳酸锂持续跌价，中游生产积极性不高，保持低库存高周转的运营特点，但近期碳酸锂博弈到了极致，预计后续击穿现金成本线后，有望带动24H1的补库；盈利端：23年整体产业出清和盈利见底低于预期，整体量利均不及预期，随着24年终端增长稳定跌价产能出清下的盈利修复，24H1有望盈利拐点。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20231218至20231224，中债10年期国债到期收益率由2.62%下行至2.59%；10年期国开债与国债利差由10.58bp上行至13.44bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20231218至20231224，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.05%下行至3.01%；5年期企业债（AAA）与国债利差由56.15bp下行至55.62bp。上周主要银行下调存款利率，债市收益率下行3BP。往后看，预计经济基本面渐进修复，年末资金面有趋紧风险，债市延续震荡走势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

11月社会消费品零售数据：低基数下，增速继续加速，但恢复偏弱2023年11月，社零总额42,505亿元，同比+10.10%，低于预期。1-11月累计社零总额427,945亿元，同比+7.20%。在去年基数走低的情况下，11月社零同比增长继续加速，但整体恢复偏弱。商品零售中，烟酒，服装、体育娱乐用品、通讯器材、汽车等品类表现较好，分别同比16.2%、22%、16%、16.8%、14.7%，11月为消费旺季，叠加气温波动大，临近年末，与餐饮、保暖相关的行业表现好；化妆品、文化办公、建筑装潢材料等行业表现较差，分别同比-3.5%、-8.2%、-10.4%，主要与企业缩减成本开支及地产景气度低迷有关。11月家用电器及音像器材类零售数据：家电零售同比增速放缓，需求仍偏弱2023年11月，家用电器及音像器材类零售总额946亿元，同比+2.70%，同比增速放缓。1-11月累计零售总额7,970亿元，同比+0.60%。虽然去年为低基数，但今年11月家电零售增速未提速，整体需求弱。分品类来看，空调及传统厨电需求保持稳定；新兴厨电需求依旧疲软；传统小家电增长继续好于新兴小家电。11月服装、鞋帽、针纺织品类......

11月光伏及风电装机数据2023年1-11月国内光伏新增装机163.88GW，同比+149.78%。其中11月装机21.32GW，同比+185.41%，环比+56.53%。11月装机量如期来到了年末高点，月底数据同比增速加快，整体装机超预期。虽然目前组件和产业链库存问题仍存在一定程度影响，但目前上游产业链硅料端已经企稳，下游随着这波P型组件的集中出清和二三线排产的下降，竞争格局有望优化；此外年初至今地面电站组件招标已达294GW，2024年项目储备预计充足，同时特高压加速落地，消纳空间进一步打开。资料来源：国家能源局，wind2023年1-11月国内新增风电装机41.39GW，同比+83.79%，其中11月装机4.08GW，同比+195.65%，环比+6.53%。上半年尤其3、4月延后确认导致高装机数后，6月抢装又同比增速超200%。7、8月装机较低受上半年巡查和政府换届等因素开工率和出货不及预期影响，目前9、10、11月相关恢复较好。Q3陆上和海风实际装机略不及预期，但招标高增（陆上风电目前招标约48.15GW），目前广东、江苏等海风政策影响因素有望消除；展望明年，今年由于航道、js......

事件概述：江苏省年度交易电价公示，2024年江苏年度交易加权均价0.45294元千瓦时,较燃煤基准价上浮15.84%，超市场预期。点评：1）公示电价不含容量电价，江苏省度电容量电价为0.0225元千瓦时，综合电价结果较燃煤基准价上浮21.6%（同比+0.00904元千瓦时），突破20%的固有框架（23年加权电价上浮19.35%）。2）江苏的长协电价具有前瞻性（当前价格未完全市场化交易结果，但若最终结果太过偏离，政府也会出手干预），对市场化尝试比较积极，且地理条件优越，资源丰富（核电、水电多种电源），有成本优势。送往江苏省的水电、核电价格也受煤电价格影响，电价同样受益。3）电量电价较高的原因：由于设备故障、负荷等原因，不一定都能拿满容量电价，所以江苏省的情况在其他省份也会上演。4）其他省份电价：a.浙江：零售电价加上容量电价后，电价电价同比下跌1分。但存在煤电联动机制，月度价格会有浮动。b.蒙西广东：煤价影响现货，现货影响次年长协电价，故24年长协电价略有下降；c.安徽：加上容量电价后20%涨幅。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持......

11月，火电、水电表现符合预期，11月风光表现亮眼火电：11月发电量同比+6.3%，环比+9.4%，主要系11月天气转冷+进入枯水期水电发电量环比-382亿千瓦时所致。水电：11月水电同比+5.4%，增速环比-16%，符合预期。11月以来，各大水电站入库流量涨跌不一，雅砻江、澜沧江和红水河流域入库流量同比均有下滑，但除红水河外水位仍处高位。预计Q4上市公司层面发电量难有大幅增长，雅砻江、红水河或明显下滑。风光：11月，风电表现一改过去3个月的颓势，同比+26.6%。光伏11月增速较快，同比+35.4%，6月以来光伏发电量保持稳定增长。1-11月用电量+6.3%，二产用电符合预期，三产和居民用电超预期11月用电量同比+11.6%，环比增速+3.2%。其中，一产二产三产居民用电分别贡献0.960.82810.3%。分产业看，11月一产二产三产居民用电量同比增速为12.29.820.910%，用电量环比-5+1.64.7+8.6%。三产用电量保持10以上增速，11月社零总额同比+10.1%，环比增速+2.5%；二产用电量9-11月同比增速维持8%以上增速，主要系实际工业增加值同比+6.6%，......

70大中城市住宅价格情况：11月份70大中城市新建住宅价格环比-0.4%跌幅持平，其中一线二线三线分别环比持平-0.3%-0.4%，一线城市跌幅收窄0.3%，二线城市跌幅扩大0.1%，三线城市跌幅收窄0.1%。70城中房价环比上涨的城市减少2家到9家，创3年来新低，新房市场下半年持续低迷。二手住宅价格方面，全国环比-0.8%，其中北京上海广州深圳分别-1.4%-1.5%-1.0%-1.5%，全国跌幅扩大0.2%。一线城市在9月初短暂“认房不认贷”利好后二手房挂牌量增多，经济下行及购房者观望情绪下继续承压。其中，北京跌幅扩大0.3%，上海跌幅扩大0.7pct，广州跌幅扩大0.2%，深圳跌幅扩大1.0%。全国商品房销售情况：2023年1-11月，全国新建商品房累计销售11.9万亿元同比-26.6%，销售面积12.1亿平米同比-23.3%。11月单月销售9815亿元同比-32%，环比+4%，销售面积1.0亿方同比-33%，环比+3%，新建商品房销售均价9746元平同比持平，环比+0.6%。11月进入淡季，但由于核心城市需求端政策在9-10月底陆续放松带来一定刚需释放，新房销售环比微弱改善符合......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率大幅下行。20231211至20231217，中债10年期国债到期收益率由2.66%下行至2.62%；10年期国开债与国债利差由10.97bp下行至10.58bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20231211至20231217，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.12%下行至3.05%；5年期企业债（AAA）与国债利差由55.83bp上行至56.15bp。上周资金面转松，中央经济工作会议强调高质量发展，债市收益率下行4BP。往后看，预计经济基本面渐进修复，年末资金面有趋紧风险，债市延续震荡走势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。