1. 市场动态

2. 策略展望

本期美国关税政策大超市场预期，城投债收益率随债市大幅下行。当前市场避险情绪浓厚，待事件情绪退坡后，债市仍有震荡调整的可能，具有票息优势的城投债仍值得关注。

3．一级市场

城投债发行情况

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

一级发行方面，本期Wind口径城投债发行388.45亿元，环比变动-596.67亿元，净融资额-190.92亿元，环比变动108.01亿元。

4. 二级市场

4.1 城投债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期受假期因素影响，城投债二级交易量回落，Wind口径城投债现券交易量为2402.1亿元，环比变动-1560.55亿元。

4.2 城投债到期收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

收益率方面，本期美国关税政策大超预期，避险情绪及降息降准预期预期升温，各期限各等级城投债收益率均大幅下行。

4.3 城投债信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债利差以小幅收窄为主，其中，AAA级利差为54.94BP，环比上周变动0.35BP，AA+级利差为66.56BP，环比变动-0.43BP，AA级利差为79.13BP，环比变动-1.76BP。

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