城投债周报（20250728-20250803）

2025-08-08

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行544.41亿元，环比变动-26.16亿元，净融资额-201.45亿元，环比变动122.94亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期Wind口径城投债现券交易量为2776亿元，环比变动72.63亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债迎来修复，收益率整体下行，且短端表现更佳，AA及以上级3年期产品下行约2-3BP。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债信用利差涨跌互现，分信用等级来看，AAA级利差为46.76BP，环比上周变动0.31BP，AA+级利差为57.65BP，环比变动0.48BP，AA级利差为72.34BP，环比变动0.28BP。3.市场动态4.策略展望本期政治局会议落地，商品及股市交易降温，城投债随债市迎来修复，且短端表现更佳。往后看，政治局会议重申地方政府化债，政策面及资金面立场未变，对城......

信用周报（20250728-20250803）

2025-08-08

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模1913.9亿元，较上期环比变动-47.29%，净融资额255.52亿元，较上期变动-416.37亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比21%，公司债（含私募）占比35%，中票占比38%，PPN占比6%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、金融业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，发行金额占比分别为23%、19%、15%、9%和8%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1151.65亿元，占比60%；AA+级524.03亿元，占比27%；AA级188.22亿元，占比10%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模544.41亿元，环比变动-4.58%，发行占比28.45%，净融资额-201.45亿元；产业类发行规模1369.49亿元，环比变动-55.25%，发行占比71.55%，净融资额456.97......

债市综述：20250728-20250803

2025-08-08

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20250728至20250803，中债10年期国债到期收益率由1.74%下行至1.71%；10年期国开债与国债利差由7.45bp下行至4.63bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250728至20250803，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2%下行至1.95%；5年期企业债（AAA）与国债利差由37.67bp上行至37.79bp。上周政治局会议未超预期，股市及商品下跌，十年国债收益率下行3BP。往后看，经济基本面运行较弱，政策基调未超预期，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行570.57亿元，环比变动-73.66亿元，净融资额-324.39亿元，环比变动-236.18亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度回升，Wind口径城投债现券交易量为2703.37亿元，环比变动128.56亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率出现较大幅度上行，其中，AA及以上3-5年期产品上行约9-12BP。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差明显走阔，其中，AAA级利差为46.44BP，环比上周变动2.69BP，AA+级利差为57.17BP，环比变动4.15BP，AA级利差为72.06BP，环比变动5.01BP。3.市场动态4.策略展望本期“反内卷”交易热情高涨，权益及商品市场对债市形成较大压制，城投债随债市出现较大幅度回调，信用利差明显走阔。往后看，政策面及资......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3631.19亿元，较上期环比变动30.66%，净融资额671.89亿元，较上期变动253.2亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比32%，公司债（含私募）占比31%，中票占比34%，PPN占比2%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业、综合、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业等，发行金额占比分别为30%、17%、14%、9%和8%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2713.4亿元，占比75%；AA+级717.478亿元，占比20%；AA级176.93亿元，占比5%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模570.57亿元，环比变动-11.43%，发行占比15.71%，净融资额-324.39亿元；产业类发行规模3060.62亿元，环比变动43.36%，发行占比84.29%，......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250721至20250727，中债10年期国债到期收益率由1.67%上行至1.73%；10年期国开债与国债利差由5.19bp上行至7.52bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250721至20250727，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.82%上行至1.94%；5年期企业债（AAA）与国债利差由29.47bp上行至33.8bp。上周权益市场延续强势，反内卷推升通胀预期，十年国债收益率大幅上行6BP。往后看，反内卷带动的商品上涨情绪有所降温，央行呵护流动性，预计债市将迎来修复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行644.23亿元，环比变动83.94亿元，净融资额-88.21亿元，环比变动-59.86亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易量有所收敛，Wind口径城投债现券交易量为2574.81亿元，环比变动-274.29亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率多数小幅修复，其中，AA及以上3-5年期产品下行约1-4BP。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差波动较小，其中，AAA级利差为43.75BP，环比上周变动-0.97BP，AA+级利差为53.02BP，环比变动-0.05BP，AA级利差为67.05BP，环比变动0.04BP。3.市场动态4.策略展望本期城投债震荡修复，成交收益率整体下行。往后看，基本面及货币政策对行情仍有支撑，预计回调空间有限，宜继续关注中短端利差保护较充分的城投......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2793.15亿元，较上期环比变动1.33%，净融资额432.69亿元，较上期变动-320.57亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比28%，公司债（含私募）占比33%，中票占比36%，PPN占比3%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、金融业等，发行金额占比分别为22%、18%、13%、13%和7%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1992.03亿元，占比71%；AA+级591.25亿元，占比21%；AA级186.97亿元，占比7%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模644.23亿元，环比变动14.98%，发行占比23.06%，净融资额-88.21亿元；产业类发行规模2148.92亿元，环比变动-2.16%，发行占比76.94%，净融资额520.9亿元。1......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率基本持平。20250714至20250720，中债10年期国债到期收益率基本持平于1.67%；10年期国开债与国债利差由5.23bp下行至5.19bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250714至20250720，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.85%下行至1.82%；5年期企业债（AAA）与国债利差由32.09bp下行至29.47bp。上周公布的6月经济数据超预期，权益市场延续强势，十年国债收益率与前一周持平。往后看，经济基本面预期较弱，资金面宽松，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行560.29亿元，环比变动162.5亿元，净融资额-28.35亿元，环比变动138.13亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）二级市场方面，本期Wind口径城投债现券交易量为2849.1亿元，环比变动-62.97亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率普遍上行，其中，3-5年期产品上行约3-4BP。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期债市回调，城投债利差被动收窄，其中，AAA级利差为44.72BP，环比上周变动-0.03BP，AA+级利差为53.07BP，环比变动-2BP，AA级利差为67.02BP，环比变动-1.8BP。3.市场动态4.策略展望本期在股债跷跷板等因素扰动下，城投债随债市回调，收益率上行，信用利差被动收窄。往后看，基本面及货币政策对行情仍有支撑，预计回调空间有限，震荡市中，宜继续关注城投......