1. 市场动态

1.1 评级调整统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

1.2 违约情况统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

1.3 信用事件

2. 策略展望

本期信用债长短端同步修复，成交收益率下行，信用利差收窄。往后看，债市单边调整或已接近尾声，后续有望进入窄幅震荡区间，信用债票息优势显现，中短端品种确定性较高，把握波段交易机会。

3．一级市场

3.1 信用债发行规模

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3555.37亿元，较上期环比变动22.21%，净融资额522.89亿元，较上期变动1018.77亿元。

3.2 信用债发行类别

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行类型方面，本期信用债发行中短融占比24%，公司债（含私募）占比29%，中票占比42%，PPN占比5%，企业债占比0%。

发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、交通运输、仓储和邮政业、金融业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，发行金额占比分别为24%、21%、12%、12%和8%。

按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2149.04亿元，占比60%；AA+级1049.455亿元，占比30%；AA级343.52亿元，占比10%。

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

城投产业方面，Wind口径城投债发行规模1196.61亿元，环比变动13.72%，发行占比33.66%，净融资额220.18亿元；产业类发行规模2358.76亿元，环比变动27.02%，发行占比66.34%，净融资额302.71亿元。

3.3 信用债发行利率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行利率方面，本期各等级1-3年期信用债发行利率较上期基本持平，5年及以上产品发行利率小幅上行约1-2BP。

4. 二级市场

4.1 信用债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债合计成交1.03万亿元，较上期环比变动10.2%，成交活跃度上升。分类别看，中票、短融、PPN分别成交4307.07亿元、 1665.92亿元、871.04亿元，企业债和公司债分别成交297.96亿元和3190.5亿元。

4.2 信用债二级收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债开启企稳修复，截至2025年3月21日，各等级3年期产品成交收益率下行约7-10BP，各等级5年期产品下行约6-7BP。

4.3 信用债期限利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

2025年3月21日，3年期与1年期期限利差为6BP，较上期变动-1BP；5年期与1年期期限利差为20BP，较上期基本持平。

4.4 信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期长短端信用利差同步收窄。

2025年3月21日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为32BP、29BP、43BP，分别变动-4BP、-10BP、-8BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为40BP、40BP、57BP，分别变动-4BP、-12BP、-10BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为45BP、57BP、81BP，分别变动-6BP、-11BP和-8BP。

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