2022年下半年，国家大型新能源基地项目陆续并网投产，我们认为三北地区风光新增装机比重较大的部分省份区域性消纳或在一定程度上承压。新型电力系统下火电的支撑调节能力在保障新能源消纳方面具备明显优势，推动煤电与新能源优化组合或能在一定程度上缓解三北地区消纳压力。

我们认为电厂日耗高点将过，后续总需求将继续减弱，市场煤炭价格回升幅度有限，此外，全国煤炭交易中心指出对于8月份以来经核实未严格履约的企业，未履约量、未执行价格政策合同量、未执行合同煤质合同量均须严格执行“欠一补三”合同条款，不执行的违约企业将严格按照国家发改委明确的有关惩戒措施予以惩戒，随着政策端发力，煤炭中长期合同履约水平有望实质性提升；9月月度交易电价多省市环比涨幅明显。组建降价预期逐步形成，多重因素叠加，二季度盈利触底的火电企业环比业绩有望实现增长。

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