白酒：2021年一季度白酒动销恢复，板块业绩环比持续改善，次高端酒企在业绩低基数和价格带扩容背景下表现超预期；部分高端酒企受消费税影响业绩出现波动。目前进入白酒消费淡季，高端酒企深化控货挺价策略，为旺季动销放量打下价格基础。近期散装飞天茅台因开箱政策执行松动导致批价上行，需求仍维持高景气，带动整体白酒价盘上移。

乳制品：因原奶供需偏紧生鲜乳价格仍保持温和上行趋势。在此背景下，成本端压力倒逼行业竞争暂缓实现竞争格局优化。目前常温白奶动销恢复，同时为应对成本压力采取减少市场费用投放和提价策略带动盈利能力提升，市场预期兑现。另外在疫情加速消费者培育背景下低温奶销售好于常温白奶。

当前行业处于盈利低点，乳企分化加剧，双寡头受益于上下游集中度提升以及产品结构升级，利润率逐季改善趋势延续。

啤酒：2021年在低基数背景下行业实现恢复性增长；包材、大麦的成本压力将持续显现，行业将通过高端化和提价策略保障业绩，市场份额将进一步向青岛啤酒、重庆啤酒等头部企业集中。根据近期公司反馈，百威已经对多个子品牌涨价，涨幅不一；青岛啤酒将通过提升罐化率和提价的方式提升利润水平，行业逻辑逐步兑现。

调味品：当前海天味业等企业的产品面临高库存压力，二季度开始渠道库存将逐渐消化。成本压力持续显现，海天味业率先表示不会进行提价，预计行业分化将加剧，头部企业的市占率进一步提升。

来源：wind（华宸未来基金整理）

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