白酒：2020年因疫情影响次高端酒企增长停滞；2021年白酒动销恢复，整体板块环比持续改善，在业绩低基数和价格带扩容背景下表现超预期。部分高端酒企受消费税影响业绩出现波动。总体来看，高端酒企延续稳健增长趋势，次高端酒企渠道补库和新品投放贡献业绩弹性。

乳制品：因原奶供需偏紧生鲜乳价格仍保持温和上行趋势。2021年常温白奶动销恢复，同时为应对成本压力采取减少市场费用投放和提价策略带动盈利能力提升，市场预期兑现。另外在疫情加速消费者培育背景下低温奶销售好于常温白奶。

当前乳企分化加剧，双寡头受益于上下游集中度提升以及产品结构升级，利润率逐季改善逻辑将延续。

啤酒：在餐饮业复苏和业绩低基数背景下，啤酒产销量实现恢复性增长，并提升至2019年同期水平。二季度包材、麦芽的成本压力持续显现，行业通过高端化和提价策略保障业绩，市场份额进一步向头部企业集中。

调味品：2021年受餐饮渠道复苏和春节后移因素催化，收入端同比和环比均呈现提升态势，利润端受成本上行和费用投放影响承压。在业绩高基数、成本上行的共同作用下，预计行业分化将加剧，头部企业的市占率进一步提升。另外，渠道库存压力普遍存在，去库存仍是重点。

来源：wind（华宸未来基金整理）

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