火电转型新能源：火电企业盈利水平回到稳定合理区间，火电（尤其是灵活改造后的火电）+新能源组合在电力系统中的优势明显。中央经济会议提出要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。结合煤炭长协价格的确定，煤电联动机制有望重启，火电企业盈利水平回到稳定合理区间。同时，一方面，政策鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模，火电经灵活性改造后可作为调峰电源支持新能源发电，比单纯新能源发电企业的调峰成本更低。另一方面，火电资产现金流较好，为新能源投资提供支持。推荐火电转型新能源企业。

重点产业链-动力煤

上周陕西6200卡动力煤环比下降100元至940元/吨，鄂尔多斯5500卡动煤环比下降30元至880元/吨。

鄂尔多斯和榆林坑口煤本周小幅回调，下游电厂补库后库存已经恢复至往年同期平均水平以上，短期内补库意愿减弱。全国煤炭交易大会首批签约量超过2.6亿吨，占到全市场长协合同量8%左右，下游对明年长协价格接受度较高。

 （数据来源为华创证券研报，华宸未来基金整理）

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