上游材料与设备——海外疫情蔓延下，材料缺货、工厂停工，目前设备交期延长至1年以上，光刻胶、硅片等材料有价无市，均采用配额供货。成熟制程全产业链持续短缺，但技术要求却远远低于现金支撑，成为国产替代良机。预计未来1年内制造端国产化率将由目前10%左右提升到15%，实现3年国产化率翻2倍的目标，带动相应公司业绩超预期，但目前市场预期较高，设备厂商PE普遍超过100X，未来股价性价比相对不高。中游制造与IC设计——6月份成熟制程芯片再启动新一轮涨价（今年以来第三轮），涨幅尤以MCU、功率半导体为最（均与车载电子相关），随着Q3逐步进入消费电子备货旺季，芯片紧缺度将继续提升。目前新订单交期已经达到40~60周，行业一致预期景气度可延续至2022年Q2。涨价逻辑下大型IC设计企业（成本相对锁定）、IDM及Foudary（直接受益）营收与利润将环比不断提升，且平均估值在60X左右，具有较高的性价比。下游产品及模组——芯片、面板、PCB、汇率等均对下游模组组装企业构成利润压力，Q2安卓砍单5%~10%也对其收入有一定负面影响。近期消费电子进入促销季节，数据显示苹果手机、可穿戴、新型电子产品（如ARVR......

快递与物流——龙头快递企业Q2采取较大力降本控费措施减少亏损，但需求端尚未恢复，商务时效件维持个位数增长，创新业务亏损较为严重，盈利能力尚待修复，预计上半年净利润较去年同期下降15%~20%，近期估计股价有所反弹，市场预期偏乐观，预计持续性较弱。其他电商快递与淘宝天猫绑定较深，“618”京东销售表现优于淘宝，Q2电商旺季其电商快递上市企业对业绩贡献度较弱。航运与港口——在疫情影响下的全球供应链大混乱中有效运力继续缩减，虽然海外消费者需求开始放缓，但集装箱运价仍然持续创下新高。物流紧张下如港口堵塞、事故等频发，盐田港疫情进一步加剧出货紧张局面。6月份运价将持续上行，7~8月份在出货停止下运价可能小幅下跌或持平，到Q4海外电商旺季叠加集中出货下运价有望继续创新高，目前行业景气度能见度可到Q4。航空与机场——今年以来航司抱团取暖意愿强于过往，夏秋航季运力投放谨慎，票价回升好于预期，目前暑运预定数量积极，虽然近期订票增速受广州疫情影响稍有回落，但Q2大幅减亏确定性较强、Q3在创纪录客流与票价修复下将明显盈利。目前市场较为乐观，对疫情等事件性因素反应不强，股价处于高位，整体性价比较弱。本周上海集......

化工：重点产业链-化纤本周涤纶POY价格环比-2.15%至7280元吨，涤纶POY至PX产业链价差环比-250元至2337元；本周锦纶POY价格环比-0.91%为17340元吨。资料来源：wind（华宸未来基金整理）重点产业链-聚氨酯本周纯MDI价格环比-2.59%为18800元吨，价差+20元至11209元每吨；本周聚合MDI价格环比-2.64%至16600元吨，价差+70元至9009元每吨。资料来源：wind（华宸未来基金整理）重点产业链-氯碱本周32%离子膜烧碱价格环比+5.56%至475元吨，2021年初至今已上涨10.5%；本周乙烯法PVC价格环比-1.56%为9450元吨，价格处于历史高位。资料来源：wind（华宸未来基金整理）以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

根据5月24日20:00至5月27日24:00的第一波天猫618预售数据显示，今年服饰类消费国潮时尚热度不减。随着国潮风的讨论度增长和国货直播专场的助力，更多小众国潮品牌有了更包容的社交环境和更高的曝光度，在新疆棉事件催化下，国潮品牌今年的销售额也呈增长趋势。男装预售TOP10主要以休闲潮牌为主，国潮品牌占六成并包揽前四名；女装国产品牌也占比六成，明星自创国潮品牌YKYB位居第一。男鞋预售榜单以国际品牌为主，女鞋以国产品牌为主。家居服内衣品类预售TOP10全部为国产品牌。配饰榜单以国际品牌为主，国产品牌蕉下、SiGGi和Ohsunny分别位列第一、三、四名，热度不输国际品牌。图：天猫预售服装品牌分类销售额排行资料来源：ECdataway（华宸未来基金整理）以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

上周沪深300指数上涨3.64%，中信家电指数上涨0.88%，跑输沪深3002.76个百分点。上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明电工及其他指数分别上涨0.26%、上涨2.46%、上涨1.35%、上涨1.83%、上涨4.07%。图：家电各子行业涨跌幅数据来源：wind（华宸未来基金整理）受去年高基数及小家电需求放缓的影响，传统厨房小家电整体线上需求维持放缓趋势，清洁小家电销量增速连续三周下滑。21W21扫地机器人、豆浆机、养生壶、破壁机线上销量增速分别为-49.06%、-22.87%、2.06%、-11.32%。传统品类及清洁品类线上销量增速降幅收窄。均价增速方面，扫地机器人及养生壶均价同比增幅收窄，豆浆机均价降幅扩大，破壁机均价同比降幅收窄。空调线上销量增速回升，冰洗线上销量同比维持稳定，空冰洗线下销量持续下滑，恢复不及预期，空冰洗均价同比延续增长趋势。据奥维云网周度数据显示，2021年W21空调线下销量YOY-17.07%，线上YOY+21.84%；冰箱线下销量YOY-30.31%，线上YOY-16.47%；洗衣机线下销量YOY-15.84%，线上YO......

电子：下游产业链消息指出，秋季苹果新款手机设计变动较少，预计销售表现较11、12平淡，带给供应链厂商的ASP提升也不足。安卓手机受印度疫情肆虐影响，销售大幅减少，加上芯片、屏幕等价格持续上涨，国内主要品牌商Q2环比Q1砍单5%~10%不等。可穿戴、ARVR等新型消费电子需求火热，Facebook旗下VR头盔月销量已上升至100万部以上。PC及平板电脑使用成熟制程芯片较多，受短缺影响，Q2下游组装及出货量均面临较大压力，主要ODM厂商预计Q3景气度才能有所恢复。中游制造端涨价风声不绝于耳，中芯国际、台联电等成熟逻辑IC主要代工厂预备在6月份再度涨价，部分海外功率半导体IDM企业也开始陆续启动涨价，调研情况显示缺货与涨价将持续至22年Q2。上游设备及材料端供应紧张，同时海外材料及设备厂由于疫情及贸易摩擦等原因，产能萎缩并限制向国内供货，设备交期延长，扩产困难，进一步限制了中游制造端供给释放能力，也利好材料及设备企业继续推进国产替代。图：中国信通院手机出货量情况图：台湾电子行业龙头月度营收累计增速资料来源：信通院、Wind（华宸未来基金整理）消费者服务：免税行业五一节假期期间销售良好，近期人......

年初至今渠道动销和打款进度均表现良好，飞天茅台批价上移也对整体高端价盘形成支撑，整体呈现量价提升态势。高端酒企虽然业绩弹性弱于次高端酒企，但行业竞争格局稳定，稳健增长的基本面确定性较强，长期投资价值凸显。受益于高端白酒价盘拉动，次高端白酒批价进入上行通道，价格带空间被打开。当前次高端白酒的消费需求场景已经恢复，且次高端酒企纷纷调整渠道策略保障低库存和价格体系，为产品升级换代奠定了基础。在二季度业绩低基数下的高增长预期、酱酒业务布局以及行业扩容趋势下，次高端酒企表现优于高端酒企，在产品迭代逻辑的助推下保持快速增长。来源：wind（华宸未来基金整理）以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

【化工】：基础化工行业PE（TTM）仅为19.5倍，低于2012年1月以来均值，龙头股票具备配置价值。受益于海外需求恢复，部分化工品高价位能够长期维持，看好纺织材料板块，业绩确定性较强，估值较低。总体来看，化工行业仍处于高景气，估值低于历史均值，具备配置价值。纯碱行业受益于光伏玻璃扩产，行业整体开工率较高，供需紧平衡，高景气度确定性强。【有色】：锂行业新需求周期已经从2020年四季度开始，但是供给相对滞后，景气度有望维持3年。短期内正极材料排产明显改善，锂价近几个月有望大幅提升，相应公司业绩有望大幅增长。图：化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）资料来源：wind（华宸未来基金整理）数据跟踪-化工行业本周重点追踪122个化工品种，其中上涨29个品种，下跌46个品种，平盘47个品种。来源：wind（华宸未来基金整理）以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

房地产：上周30大中城市新房销售面积同比+67.3%，其中一线城市增长97.0%，二线城市增长74.1%，三线城市增长41.1%。新房库存方面，10大城市整体库存8191万平（环比-0.4%），其中，一线城市2849万平（环比持平），二线城市5343万平（环比-0.7%）。一线城市去化周期8.9个月（环比+5.7%），二线城市去化周期10.2月（环比+1.1%）。五一后楼市持续降温，各地继续加强调控，新房市场降温，销售去化周期上升。整体开盘去化率下降至约75%，各线城市销售环比均小幅下降。图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比数据来源：各地房管局，Wind（华宸未来基金整理）本周100大中城市土地成交面积同比-13.6%。其中，一线城市+14.4%，二线城市-10.0%，三线城市-21.3%。成交溢价率上，100大中城市为20.7%（环比-6.7pct），其中一线城市5.4%（环比持平），二线城市24.3%（环比+4.2pct），三线城市21.2（环比-6.1pct）。本周北京完成集中供地，30宗地总计拍出约1110亿元，成交均价3.2万元，平均溢价率7.1%。融创以4宗地块合计成......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市维持窄幅震荡。2021524至2021528，中债10年期国债到期收益率在3.08%上下震荡；10年期国开债与国债利差由39.60小幅上行至41.13bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021524至2021528，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.62%窄幅震荡至3.61%；5年期企业债（AAA）与国债利差由73.11bp下行至67.99bp。展望后市，预计大宗商品通胀难引政策收紧，经济复苏放缓，资金面维持平稳，债市收益率延续下行。以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。