一、2025年1-2月经济数据

1、1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，前值6.2%；去年同期7.0%。

2、1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，预期值4.5%，前值3.7%；去年同期7.1%。

3、1-2月固定资产投资同比增长4.1%，前值3.2%；去年同期4.2%。

二、工业生产有所恢复，但相比去年同期有所回落

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

1-2月工业增加值同比5.9%，较去年12月上行0.1个百分点，显示工业生产活动继续保持稳定增长态势；但较去年同期增速低1.1个百分点，有所回落。

从具体行业看，中游行业增加值增速分化，上行幅度较大的行业包括铁路船舶航空航天、金属制品、通用设备制造，下滑幅度较大的行业包括汽车制造、有色金属冶炼加工、黑色金属冶炼加工、非金属矿物制品。

上游行业中煤炭采选业增速大幅回升，石油和天然气增速回落。下游消费行业中，农副食品加工、酒饮料和茶制造、纺织业增加值增速持续改善，食品制造与医药制造大幅度回落。

三、消费同比增速小幅回升，服务零售额高于整体消费增速

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

1-2月社会消费品零售总额当月增速4.0%，较去年12月小幅回升0.3个百分点。

分项来看，表现较好的消费品类主要为消费品以旧换新政策支持下的家用电器和音像器材、通讯器材、家具类，以及体育娱乐用品、文化办公用品类。而建筑及装潢材料、汽车、饮料类商品的同比增速出现较大幅度下行，其他类别商品增速小幅上行。

从贡献上看，家用电器和音像器材类、粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类是本月贡献最大的行业，汽车类是拖累最大的行业。服务零售额同比增长4.9%，高于整体消费增速。

四、基建、制造业投资高位运行，地产投资降幅收窄

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

1-2月固定资产投资同比增速增加0.9个百分点至4.1%，季调环比录得0.5%。当月同比方面，制造业投资增速由8.6%升至9.0%，分行业看，通用设备、汽车制造投资累计同比增速维持上升态势，化学原料及制品、有色金属冶炼和压延加工、计算机通信电子累计同比增速继续下滑。铁路船舶航空航天持续回升，录得37.3%（前值34.9%）。

基建投资增速由7.5%回升至10.0%，投资增速改善；地产投资增速由-13.5%回升至-9.8%，降幅有所收窄。1-2月商品房销售面积当月同比录得-5.5%（前值0.4%），好于24年9月以前，但考虑去年同期大幅负增长、基数较低，企稳仍待观察。新开工（同比-29.1%，前值-15.8%）和竣工（同比-15.6%，前值-27.7%）增幅一升一降，仍反应了商品房建设“严控增量”和“保交楼”的调控思路。

五、基本结论

1、工业生产有所恢复，但相比去年同期有所回落。

2、消费同比增速小幅回升，服务零售额高于整体消费增速。

3、基建、制造业投资高位运行，地产投资降幅收窄。

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