12月29日，部分航司上海-北京经济舱全价票由1790元提升9.5%至1960元。本次提价为21/22冬春航季京沪航线首次提价，也是自2017年12月票价市场化改革以来，京沪航线第5次提价，累计提价幅度58%。

京沪航线上公商务旅客占多数，旅客对于价格相对不敏感，被认为是票价市场化改革开启后最有提价空间的航线之一。京沪线为国内核心航线之一，虽然实际执行价相较全价需要由供需关系决定(特定节点的预售客座率情况)，历史上周期高点(2010-2011年)执行价为全价的70%，目前执行价约为全价的35%(12月30日)，疫情反复叠加商务出行淡季下客座率较低，实际票价低迷，但基本面下行风险已然有限。目前三大航运力已经接近临界点，新冠疫情背景下十四五运力扩张动力不足(2021年仅净增3%运力，过去每年运力增长约10%)，在疫情消退需求回升后叠加供给大幅下降，行业单机盈利水平有望大幅提升。

尽管四季度以来受境内各地疫情零星复发影响，民航客座率水平与客运量增速继续下滑，但行业悲观预期基本已经为市场全盘接受，2022年供需矛盾与后疫情复苏共振下景气度向上可期，打开行业盈利巨大向上弹性。

图：2019年1月-2021年11月民航客座率与民航客运量月度同比增速

（以上数据来源均为民航总局、公司公告、公开数据、Wind，华宸未来基金整理）

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