快递与物流——8-9月快递单价提升超预期，同时“双十一”线上预售情况良好，全年件量增速有望超预期，Q4旺季快递价格挺价概率较大。行业三季报显示由于人力成本上升，单价提升带来的利润增厚快递企业约可分配1/3，低于此前预期的1/2。政策导向下企业结束无序资本开支减少冗余运力修复资产负债表，提价改善利润表，尾部快递整合改善竞争格局，行业景气度处于长期拐点。

航运与港口——主干航线超高运价、欧美港口持续拥堵、消费旺季临近“货赶不及”等情况制约即期运价进一步上涨，运费呈高位震荡态势。展望2022年全球集运量需求同比+5.9%，运力供给+3.5%，运力供需矛盾持续，同时经历了2020-2021供应链大混乱后，大型企业货主更倾向签订2-3年长协议保障库存稳定性，航运景气周期尚未结束。

航空与机场——国内三四季度新冠肺炎疫情继续偶有浮现，呈点状扩散态势，虽未造成严重后果，但局方严防死守，境内外航班管控严重影响航司正常运营，同时国际油价上升带来成本压力导致航司Q3业绩普遍不佳，目前也难以判断复苏节奏。从Q2疫情平缓期看，国内出行需求旺盛，航线提价逻辑较强，一旦恢复开放，航司盈利能力强于预期。境外航班继续受到严防死守，冬奥会局部放开预期逐步落空，机场三季度业绩与经营数据表现一般。

图：2020年1月至今出口集装箱航运指数情况

图：2019年1月至今波罗的海干散货及油品运输价格指数情况

（数据来源为Wind、上海航运交易所、波罗的海航运交易所，华宸未来基金整理）

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