政策——近期政策从中央到地方不断出现放松迹象，包括央行9月27日会议提出“两个维护”，放松按揭放款额度，支持房企信用；哈尔滨10月9日提供购房补贴、降低社保要求等，为本轮周期首个放松调控的二线城市。在房地产销售下行，投资增速放缓，经济基本面承压的情况下，政策由高压转为逐步放松确定性增强。

销售——国庆期间销售较去年同期下降20%-30%，一线城市及一手房表现较佳，二三线城市及二手房热度快速下降。大部分城市存在2%-3%的销售折扣，特别是三四线城市，部分民企出现债务风险导致刚需观望情绪浓厚，央行放松按揭尚未体现到销售端。

拿地——第二轮集中供地陆续开拍，呈现出流拍率高，溢价率低，参与度差等特征，资金供应端严格监管，房企投资普遍趋于谨慎，市场热度远逊于第一轮，连上海都出现了部分地块无人报名取消出让的情况。但资金实力雄厚，资金成本低廉的国企、央企反而开始“捡漏”，在土地市场上有一定收获，将成为本轮周期利润率见底的首批受益者。

房企——近期高杠杆房企债务危机、险资被动减持股份等影响市场情绪，同时投资数据下行力度较弱以及调控政策表述态度坚决等也使市场难以判断行业复苏节奏，板块股价有一定调整。但从销售、拿地、施工、政策等综合分析，行业下行趋势确立，政策进一步加压概率较小，龙头房企拿地及结算利润率见底已成定局，市场噪声不影响行业触底，长期价值修复带动估值修复的大逻辑，继续维持买入评级。

图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比

图：十大城市库存情况

（数据来源为Wind，各地房管局，华宸未来基金整理）

风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。