受需求低迷，船队运力过剩影响，2018年运价跌至历史低点，而2019年以来，同时，获益于美国、巴西原油出口，原油运输平均距离拉长对油运价格造成正面影响，抵消了沙特油田遇袭，伊朗受制裁等地缘因素的短期负面作用。综合以上各个因素，同时叠加四季度油运旺季，预期未来从需求端看，油运价格将持续向上。

 

         图：2009-2019年BDTI原油运输价格指数

         资料来源：Wind(华宸未来基金整理)

 

         2018年由于油运价格低点，拆船量达到高峰，供应端处于长期低谷，同时，由于国际航运组织限硫令，部分油轮需要安装脱硫塔减少排放，短期内无法进入市场，部分老旧油轮也选择退出市场。而新造油轮订单需要1-2年才能形成实际运力，在长短期因素双重影响下，油轮存量达到极低水平。供需的错配导致了2019年一季度旺季原油运输价格的大幅上涨，标志着新一轮油价大周期开启。

 

         图：2012-2019中国沿海油轮新建及退出数量

        资料来源：交通运输部官方网站和Wind (华宸未来基金整理)

 

综上所述，随着长短期供给低谷叠加，四季度旺季以及全球原有供应经济地理格局长期变化，本次原油运输的供需错配远超过往周期，将迎来原油运价的大幅上涨，利好相关航运行业个股。